新華網(wǎng)廣州7月2日體育專電1日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱“新三板”）顯示，廣州恒大淘寶足球俱樂部股份有限公司已遞交掛牌申請(qǐng)，并于同日獲得受理函。這意味著恒大淘寶俱樂部有望成為國(guó)內(nèi)第一家上市的職業(yè)足球俱樂部。

恒大俱樂部登陸新三板的消息公開后，不僅引起了足球和體育領(lǐng)域的熱議，更引起了資本市場(chǎng)的關(guān)注，與此同時(shí)，一個(gè)個(gè)問號(hào)也浮出水面：恒大俱樂部上市后未來將何去何從？一家職業(yè)足球俱樂部登陸新三板將給中國(guó)足球帶來什么？資本市場(chǎng)能究竟能在體育產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮什么作用？

恒大俱樂部上市后將何去何從？

根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》，在遞交掛牌申請(qǐng)后，證監(jiān)會(huì)將在20個(gè)工作日內(nèi)做出核準(zhǔn)、中止審核、終止審核、不予核準(zhǔn)的決定。

有證券專業(yè)人士表示，按以往的案例來看，如果沒有硬傷，遞交掛牌申請(qǐng)后中止審核、終止審核和不予審核的情況較為罕見。因此，恒大淘寶俱樂部有望在20日內(nèi)正式登陸新三板。

值得注意的是，與首次公開發(fā)行（IPO）不同，新三板掛牌只是讓原有的股份進(jìn)入了轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)?？梢灶A(yù)見的是，登陸新三板僅僅是恒大淘寶俱樂部資本運(yùn)作的第一步，接下來的一系列動(dòng)作將更加引人關(guān)注。

有不少人擔(dān)心，俱樂部上市后，恒大集團(tuán)和阿里集團(tuán)是否會(huì)選擇退出，讓其他投資者接盤？

根據(jù)《公司法》規(guī)定，發(fā)起人持有的股票在上市后的一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。而《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》規(guī)定，控股股東掛牌前持有的股票分三批解除限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量為掛牌前的三分之一，時(shí)間為掛牌之日、掛牌滿一年和兩年。因此，恒大和阿里若想從俱樂部完全退出，也至少需要三年時(shí)間。

其實(shí)，在足球市場(chǎng)整體向好的情況下，恒大和阿里的撤資是小概率事件，通過資本運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)俱樂部的超常規(guī)發(fā)展或許才是恒大的真正想法。

在新三板的市場(chǎng)框架內(nèi)，定向增發(fā)，即向特定投資者發(fā)行股票是一個(gè)重要的功能。結(jié)合恒大此前的戰(zhàn)略軌跡，上市后以定向增發(fā)引入多家戰(zhàn)略投資者或許是其資本運(yùn)作的第一步。

據(jù)記者了解，去年6月阿里入股恒大后，有不少企業(yè)與恒大俱樂部接觸希望以戰(zhàn)略投資者身份入股，但恒大方面一直未明確表態(tài)。此番恒大若成功上市，其股份的估值將更加容易量化。而作為資本市場(chǎng)上唯一的足球俱樂部標(biāo)的，其股份的估值也將是上市前無法想象的。

因此，在新三板市場(chǎng)上以向特定投資者發(fā)行股票的方式來完成戰(zhàn)略投資者入股，是一石二鳥的辦法。

接下來的一個(gè)問題是，誰將成為恒大新的戰(zhàn)略投資者？

考慮到俱樂部的戰(zhàn)略發(fā)展和恒大對(duì)其自身品牌形象的定位，目前恒大贊助商中的國(guó)際知名企業(yè)將有可能成為首選。與恒大在俱樂部管理層面上交流頻繁的拜仁慕尼黑俱樂部的股權(quán)結(jié)構(gòu)或許能給出一些啟示，奧迪汽車和阿迪達(dá)斯都是這家德甲豪門的股東。

另外，目前列入規(guī)劃草案的廣州南站超大型專業(yè)足球場(chǎng)未來也有可能以固定資產(chǎn)入股俱樂部。

恒大上市是否會(huì)引發(fā)跟風(fēng)？

在國(guó)務(wù)院今年發(fā)布的《中國(guó)足球改革發(fā)展總體方案中》，對(duì)俱樂部的改革方向有著清晰的描述：“優(yōu)化俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)。實(shí)行政府、企業(yè)、個(gè)人多元投資，鼓勵(lì)俱樂部所在地政府以足球場(chǎng)館等資源投資入股，形成合理的投資來源結(jié)構(gòu)……”

如果恒大淘寶俱樂部上市后成功引入多家戰(zhàn)略投資者，并保持穩(wěn)定發(fā)展，他們未來有希望成為一個(gè)扎根城市、擁有自主經(jīng)營(yíng)權(quán)的球場(chǎng)、多元化投資者、完善的梯隊(duì)和人才庫(kù)的俱樂部。這不正是理想的職業(yè)俱樂部的形狀嗎？

通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，似乎是四兩撥千斤的好事。這看上去很美的上市，是否會(huì)引發(fā)其他俱樂部效仿和跟風(fēng)呢？

很難。

證券專業(yè)人士表示，新三板對(duì)公司的盈利不做要求，足球是朝陽產(chǎn)業(yè)，目前市場(chǎng)上更是稀缺標(biāo)的，雖然足球俱樂部整體虧損，但券商運(yùn)作足球俱樂部上市沒有政策性的阻礙。

然而，目前國(guó)內(nèi)大部分的俱樂部股權(quán)結(jié)構(gòu)不甚合理、管理不規(guī)范、財(cái)務(wù)透明度不足是上市的最大阻礙。

對(duì)目前中國(guó)職業(yè)俱樂部的投資人來說，將俱樂部資產(chǎn)從母公司剝離后獨(dú)立上市的沖動(dòng)似乎也并不強(qiáng)烈，因?yàn)樯鲜幸馕吨芾硪?guī)范、財(cái)務(wù)透明、重大決策要經(jīng)過股東大會(huì)。

資本市場(chǎng)如何助推體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展？

事實(shí)上，恒大俱樂部的上市帶來的影響不會(huì)局限在一個(gè)俱樂部乃至足球領(lǐng)域，對(duì)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展也將帶來的啟示。

國(guó)務(wù)院去年發(fā)布的《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》中提出了

2025年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過五萬億元的目標(biāo)。

在國(guó)家和各地方鼓勵(lì)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策相繼出臺(tái)后，社會(huì)資本都在躍躍欲試，可以說體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并不缺錢，如何引導(dǎo)這些資金成為體育發(fā)展的動(dòng)力才是關(guān)鍵。

在資源配置中，資本市場(chǎng)不能缺席。

事實(shí)上，《意見》中提出的改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，著力提升體育服務(wù)業(yè)比重。著力培育的健身休閑、競(jìng)賽表演、場(chǎng)館服務(wù)、中介培訓(xùn)等體育服務(wù)業(yè)，正是資本市場(chǎng)上估值最高、最有想象力的品種。

這一點(diǎn)，從恒大登陸新三板引起的轟動(dòng)就可見一斑。

另外，體育產(chǎn)業(yè)緊密對(duì)接資本市場(chǎng)，一方面可以充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資功能，另一方面也是在倒逼從事體育產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在管理、財(cái)務(wù)等方面更加規(guī)范透明。