恒生電子(600570)

投資邏輯

螞蟻金服互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系中的重要部分： 2015 年 6 月，馬云等將其持有的浙江融信股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給螞蟻金服，螞蟻金服通過浙江融信間接持有公司 20.62%股權(quán)；恒生電子的優(yōu)勢在于金融機(jī)構(gòu) B 端的卡位優(yōu)勢，產(chǎn)品覆蓋全國金融領(lǐng)域幾乎所有細(xì)分子行業(yè)，提供以核心交易系統(tǒng)為主的金融 IT 服務(wù)。恒生電子是螞蟻金服快速搶灘互聯(lián)網(wǎng)金融的重要平臺。

恒生 2.0 業(yè)務(wù)： “iTN+七朵云”，連接互聯(lián)網(wǎng)金融各方：在 IaaS 層面，公司與阿里云、華為云、深證通、上證通等合作，利用阿里云等強(qiáng)大的云計(jì)算平臺提供基礎(chǔ)設(shè)施支持；在 PaaS 層面，公司推出金融云服務(wù)平臺 iTN，為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)公司和各類互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用開發(fā)者提供統(tǒng)一的開放標(biāo)準(zhǔn)接口和協(xié)議；在 SaaS 層面，將各類傳統(tǒng)金融軟件以云的形式提供，服務(wù)中小金融機(jī)構(gòu)，目前按照業(yè)務(wù)類型大致分為投資云、經(jīng)紀(jì)云、資管云、財(cái)富云、交易所云、海外云和云融七朵云，各自陸續(xù)將有產(chǎn)品落地推出。

旗下三潭金融定位互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易平臺，業(yè)務(wù)漸入佳境：公司與螞蟻金服、中投保、等共同發(fā)起設(shè)立“浙江三潭金融信息服務(wù)股份公司” ，三潭金融主要從事基于互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營的金融資產(chǎn)投融資服務(wù)；重點(diǎn)發(fā)展數(shù)字資產(chǎn)抵質(zhì)押的融資業(yè)務(wù)；2015 年 5 月，旗下金融資產(chǎn)交易平臺“網(wǎng)金社”內(nèi)測。

恒生聚源和數(shù)米基金等業(yè)務(wù)明確與螞蟻金服的合作：恒生聚源未來將為螞蟻金服提供金融數(shù)據(jù)庫，而螞蟻金服獲取數(shù)米基金網(wǎng)的控股權(quán)，將在未來充分利用阿里的流量優(yōu)勢向業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者發(fā)起沖擊；

公司配合監(jiān)管層清理 HOMS 配資，未來將進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段：恒生已經(jīng)成立合規(guī)部配合券商及監(jiān)管機(jī)構(gòu)，未來預(yù)計(jì)將把配資納入明確監(jiān)管的階段。

投資建議

我們強(qiáng)烈看好恒生電子在未來阿里螞蟻金服的大平臺生態(tài)中的重要地位，給予買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融整體板塊估值過高；螞蟻金服協(xié)同發(fā)展不大預(yù)期。