玻璃交割廠庫(kù)“取經(jīng)”投資機(jī)構(gòu)

　　玻璃企業(yè)的苦惱——心有余而力不足

　　6月的一天，金晶科技期貨部負(fù)責(zé)人焦勇剛像往常一樣，一大早來(lái)到辦公室里接聽(tīng)來(lái)自玻璃市場(chǎng)各方的行情咨詢(xún)。但令他感到疑惑的是，在這么多的咨詢(xún)電話(huà)里，卻不見(jiàn)了投資公司的蹤影。

　　之所以疑惑，是因?yàn)樵诓Ａ谪浬鲜凶畛醯囊荒曛?，投資公司是“最熱情”的人，焦勇剛幾乎每天都能接到他們的來(lái)電。由于投資機(jī)構(gòu)在其他品種上有著成熟的經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)流程，他們?cè)谠?xún)問(wèn)行情的同時(shí)還能對(duì)玻璃企業(yè)的操作進(jìn)行一定的指導(dǎo)。但近一年來(lái)，這樣的電話(huà)越來(lái)越少，有時(shí)甚至半個(gè)月也沒(méi)有一個(gè)。

　　與焦勇剛有著類(lèi)似感受的玻璃企業(yè)不在少數(shù)，隨著投資公司對(duì)玻璃期貨參與熱情的逐漸“降溫”，企業(yè)與他們之間的距離越落越遠(yuǎn)。

　　盡管玻璃企業(yè)參與期貨有天然的優(yōu)勢(shì)，但由于參與的專(zhuān)業(yè)水平有限，不少企業(yè)很是苦惱。

　　“目前玻璃企業(yè)在期貨運(yùn)作上仍不太專(zhuān)業(yè)。”據(jù)焦勇剛介紹，大部分玻璃企業(yè)的期貨人員是從內(nèi)部現(xiàn)貨銷(xiāo)售人員中慢慢培養(yǎng)的，雖對(duì)基本面的情況較為熟悉，但在宏觀面、技術(shù)面、期貨專(zhuān)業(yè)性方面有明顯的欠缺，在操作上會(huì)比較保守；另有部分企業(yè)是從期貨行業(yè)或投資行業(yè)招聘人員負(fù)責(zé)期貨工作，這部分人對(duì)期貨市場(chǎng)較為熟悉，但對(duì)基本面情況了解不深入，期貨操作可能會(huì)脫離企業(yè)實(shí)情。

　　就在前不久，武漢長(zhǎng)利玻璃在期貨操作中由于對(duì)行情判斷失誤吃了不少虧?！氨M管我們比較好學(xué)，交割的倉(cāng)單量也很大，但這次還是沒(méi)有討到好，套保不是很成功?！蔽錆h長(zhǎng)利玻璃期貨部負(fù)責(zé)王成斌無(wú)奈地說(shuō)，由于經(jīng)濟(jì)探底下行，期貨盤(pán)面貼水現(xiàn)貨的時(shí)間較多，現(xiàn)貨企業(yè)想獲得安全邊際較高的賣(mài)保時(shí)機(jī)并不容易。套保的方式和方法確實(shí)是一門(mén)需要長(zhǎng)期下功夫鉆研的“功課”。

　　據(jù)了解，玻璃企業(yè)參與期貨市場(chǎng)主要是通過(guò)套期保值以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。期貨價(jià)格升水于現(xiàn)貨是最佳狀態(tài)，操作起來(lái)也比較順暢，但某些時(shí)期，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)變化頻繁，利用期貨進(jìn)行套期保值就要求企業(yè)具備高水平的期現(xiàn)操作技能，這也正是現(xiàn)貨企業(yè)需要向投資公司學(xué)習(xí)的地方。

　　除此之外，玻璃企業(yè)參與期貨還受到觀念、制度的制約。據(jù)了解，大企業(yè)對(duì)制度流程要求嚴(yán)格，決策審批環(huán)節(jié)多，容易喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)。且多數(shù)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)期貨市場(chǎng)了解不全面，也會(huì)影響決策的時(shí)效性。

　　此外，由于玻璃行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩依舊，銀行對(duì)玻璃企業(yè)貸款收緊，也對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)活動(dòng)造成了一定影響?！耙云渌唐穫鹘y(tǒng)期現(xiàn)套保為例，當(dāng)現(xiàn)貨出現(xiàn)脹庫(kù)的時(shí)候，貿(mào)易商可以迅速在期貨上建立套保頭寸，將現(xiàn)貨注冊(cè)為倉(cāng)單，并將倉(cāng)單進(jìn)行質(zhì)押后換出現(xiàn)金，保證流動(dòng)性?！睆堮Y介紹，但是玻璃上，貿(mào)易商持有的現(xiàn)貨頭寸不能注冊(cè)成倉(cāng)單，即使注冊(cè)成倉(cāng)單在沙河地區(qū)也難以找銀行質(zhì)押。此前部分機(jī)構(gòu)操作過(guò)程中，只能找華東地區(qū)銀行來(lái)質(zhì)押這部分倉(cāng)單。

　　 投資機(jī)構(gòu)的動(dòng)向——密切關(guān)注，以待時(shí)機(jī)

　　期貨日?qǐng)?bào)記者從玻璃企業(yè)的口中得知，投資機(jī)構(gòu)與他們漸漸產(chǎn)生了一定的距離感。這其中的原因究竟是什么呢？

　　“以前幾十萬(wàn)手的持倉(cāng)相當(dāng)輕松，如今幾萬(wàn)手就感覺(jué)到了吃力?！闭劶斑@兩年來(lái)在玻璃期貨上的感受，永安國(guó)富的相關(guān)負(fù)責(zé)人難掩心中的苦悶。

　　事實(shí)的確如此。由于近一年來(lái)玻璃期貨價(jià)格波動(dòng)減小，投資機(jī)會(huì)逐漸變?nèi)酰由掀渌贩N投資機(jī)會(huì)的交替顯現(xiàn)，投資機(jī)構(gòu)對(duì)玻璃這個(gè)品種的參與程度有所下降。

　　記者了解到，玻璃期貨自上市以來(lái)，成交量活躍度較大的是上市之初和2014年的9、10月份。持倉(cāng)量最大主要集中在2013年9、10月和2014年9、10月。

　　玻璃期貨上市初期，恰逢城鎮(zhèn)化成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，價(jià)格波動(dòng)性較大，吸引了大量短期資金的參與。2014年年初，玻璃價(jià)格開(kāi)始迎來(lái)持續(xù)下滑，給期貨盤(pán)面帶來(lái)難得的做空機(jī)會(huì)，又吸引了大量趨勢(shì)性資金的參與。尤其在2014年7—10月，因多空雙方的劇大分歧，玻璃期貨回到了日均百萬(wàn)手的成交。

　　不過(guò)，自2014年11月到2015年5月，現(xiàn)貨價(jià)格在底部振蕩，玻璃期貨的波動(dòng)有所降低，投資機(jī)會(huì)較難顯現(xiàn)。

　　“玻璃價(jià)格近期波動(dòng)率不明顯，資金在這個(gè)品種上操作的難度加大?！蹦惩顿Y機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，目前股票、期指市場(chǎng)持續(xù)火爆，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)配比，暫時(shí)減少了商品市場(chǎng)資金。

　　據(jù)國(guó)泰君安期貨分析師張馳介紹，中型機(jī)構(gòu)在玻璃期貨上操作2萬(wàn)手單邊頭寸建倉(cāng)時(shí)間需要3天，離場(chǎng)時(shí)間也需要2—3天。而玻璃目前的單邊價(jià)格波動(dòng)時(shí)間大致也就10天左右，操作空間非常有限。

　　不過(guò)，機(jī)構(gòu)投資者始終沒(méi)有減弱對(duì)玻璃期貨的關(guān)注。在他們看來(lái)，隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施及外部環(huán)境的好轉(zhuǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)于年內(nèi)觸底是大概率事件。在此情況下，已有部分機(jī)構(gòu)投資者頻頻召開(kāi)內(nèi)部研討會(huì)，希望能夠提前布局玻璃期貨，踏好節(jié)奏，抓住機(jī)會(huì)。

　　參與主體的心聲——期現(xiàn)結(jié)合需要更“活”

　　玻璃期貨上市初期交投比較活躍，目前市場(chǎng)成交有所下降，無(wú)論是玻璃產(chǎn)業(yè)鏈還是投資機(jī)構(gòu)，都迫切希望玻璃期貨能再塑輝煌，帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)。

　　事實(shí)上，這兩年來(lái)，玻璃企業(yè)參與期貨熱情不可謂不高漲。從部分生產(chǎn)企業(yè)積極申請(qǐng)交割廠庫(kù)，到主動(dòng)向下游貿(mào)易企業(yè)、深加工企業(yè)介紹玻璃期貨引導(dǎo)其參與，包括這次主動(dòng)“走出去”向期貨公司、投資公司學(xué)習(xí)投資理念，交流操作心得，都可以看出產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的熱情在不斷升溫?；诖耍袌?chǎng)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)了解市場(chǎng)訴求，進(jìn)一步扎實(shí)做好市場(chǎng)服務(wù)，既利當(dāng)前，又利長(zhǎng)遠(yuǎn)。

　　在加強(qiáng)對(duì)交割廠庫(kù)的投資者教育方面，玻璃協(xié)會(huì)、交易所和玻璃企業(yè)需共同下苦功。“大企業(yè)雖然在制度流程上要求嚴(yán)格，能最大限度規(guī)避操作風(fēng)險(xiǎn)，但多數(shù)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)期貨市場(chǎng)了解不全面，會(huì)影響決策的時(shí)效性；小企業(yè)操作靈活，但缺乏決策監(jiān)管，會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。希望交易所及相關(guān)部門(mén)能組織針對(duì)公司高層領(lǐng)導(dǎo)的相應(yīng)培訓(xùn)，轉(zhuǎn)變高層領(lǐng)導(dǎo)對(duì)待期貨的理念及認(rèn)識(shí)，提升其參與期貨的積極性及對(duì)期貨工作的支持力度。尤其是規(guī)范操作、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的內(nèi)容?！苯褂聞偡Q(chēng)，像這種帶領(lǐng)企業(yè)到投資公司學(xué)習(xí)的方式就很不錯(cuò)，最起碼讓企業(yè)跳出自有的圈子，站在宏觀投資角度來(lái)看玻璃行業(yè)到底是什么情況，可能會(huì)看得更全面一點(diǎn)。

　　在培訓(xùn)對(duì)象上，陳小飛認(rèn)為，不僅是對(duì)期貨部門(mén)人員的技術(shù)培訓(xùn)，也應(yīng)包括交割廠庫(kù)“一把手”的期貨知識(shí)培訓(xùn)和對(duì)參與期貨的必要性以及具體操作過(guò)程的認(rèn)知培訓(xùn)。“若沒(méi)有單位‘一把手’的支持，交割廠庫(kù)參與期貨業(yè)務(wù)和倉(cāng)單交割的熱情依然受到限制?！?/p>

　　“作為玻璃企業(yè)，我們希望交割可以變得更加靈活，一方面擴(kuò)大倉(cāng)單交割量，另一方面把交割廠庫(kù)角色進(jìn)行轉(zhuǎn)變，既是廠庫(kù)又是倉(cāng)庫(kù)，任何企業(yè)都可以通過(guò)廠庫(kù)的平臺(tái)進(jìn)行倉(cāng)單注冊(cè)。同時(shí)創(chuàng)新交割模式，進(jìn)一步降低倉(cāng)單注冊(cè)成本，讓企業(yè)可以更大膽參與?！焙颖贝蠊饷骷瘓F(tuán)嘉晶玻璃有限公司期貨部負(fù)責(zé)人武延民如是說(shuō)。

　　實(shí)際上，實(shí)物倉(cāng)單也是投資公司樂(lè)意接受的?！叭绻麑?shí)物倉(cāng)單能夠推出來(lái)，對(duì)玻璃行業(yè)將是一個(gè)很大的幫助?！鄙忌嘉锂a(chǎn)黑色投資部相關(guān)負(fù)責(zé)人沈鈞認(rèn)為，這樣，與投資機(jī)構(gòu)合作較多的玻璃廠會(huì)改變定價(jià)模式，其競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)高于那些沒(méi)有參與或參與度低的廠庫(kù)。

　　值得一提的是，交易所層面目前也正在考慮推行玻璃期貨實(shí)物倉(cāng)單的可行性。

　　“從玻璃協(xié)會(huì)、交易所來(lái)說(shuō)，我們一直在遵循一個(gè)理念，就是要利用好玻璃期貨，掌握好玻璃期貨的運(yùn)行情況，理順期貨和現(xiàn)貨的關(guān)系，維護(hù)玻璃期貨的良性循環(huán)，服務(wù)玻璃產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！?鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，玻璃期貨要想更好地發(fā)展，歸根到底是投資機(jī)構(gòu)要與玻璃產(chǎn)業(yè)能有一個(gè)良性的互動(dòng)。

　　“不過(guò)，將玻璃信用倉(cāng)單改為現(xiàn)貨倉(cāng)單也存在諸多難點(diǎn)，一方面是在哪里交割，另一方面是交割后如何保證履約和貨物質(zhì)量，這些都是交易所需要進(jìn)一步研究的問(wèn)題?！鄙鲜鲟嵣趟?fù)責(zé)人表示。

　　此外，在不斷完善交易規(guī)則方面，有些廠庫(kù)和投資機(jī)構(gòu)還提到了廠庫(kù)的額度問(wèn)題。在沈鈞看來(lái)，新的交易規(guī)則將玻璃持倉(cāng)放大了3.3倍，廠庫(kù)額度應(yīng)該隨之增加。

　　對(duì)于這一點(diǎn)，王成斌深有體會(huì)?！扒捌谖覀冏?cè)了一些倉(cāng)單，通過(guò)套保取得了一定的收益。但與武漢長(zhǎng)利龐大的產(chǎn)量相比，占比偏小，效果仍然不明顯。”王成斌坦言，后期交易所若能進(jìn)一步放開(kāi)倉(cāng)單注冊(cè)量，他們將更多地把玻璃賣(mài)到期貨盤(pán)面上，全國(guó)的經(jīng)銷(xiāo)商就可以直接在盤(pán)面上接貨。屆時(shí)，玻璃期現(xiàn)結(jié)合效果會(huì)更好，期貨的定價(jià)特點(diǎn)也能夠更好地反映出來(lái)。據(jù)了解，目前交易所已開(kāi)始考慮增加廠庫(kù)額度。

　　 玻璃市場(chǎng)的新路——場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)萌芽

　　一邊是現(xiàn)貨企業(yè)和投資公司加大玻璃期現(xiàn)操作的熱情，另一邊，場(chǎng)外業(yè)務(wù)的“春風(fēng)”也漸漸吹向了玻璃期貨市場(chǎng)。

　　“隨著玻璃期貨成熟度的不斷提高，后期市場(chǎng)可開(kāi)展點(diǎn)價(jià)交易。”張馳表示，場(chǎng)外定價(jià)更加靈活，參與各方十分便利，也有助于降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　“為了能夠推動(dòng)玻璃點(diǎn)價(jià)交易的進(jìn)展，可以先以類(lèi)做市商模式開(kāi)展?！睆堮Y建議，讓玻璃點(diǎn)價(jià)交易在一些有實(shí)力的貿(mào)易商與廠家中開(kāi)展起來(lái)，如選擇現(xiàn)貨交易模式和渠道最為廣泛的沙河地區(qū)大型貿(mào)易商，也可以選擇遠(yuǎn)大物產(chǎn)等國(guó)內(nèi)點(diǎn)價(jià)交易做得較好的貿(mào)易商。

　　除了點(diǎn)價(jià)交易外，場(chǎng)外期權(quán)也是實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的一劑良方。調(diào)研中記者獲悉，玻璃場(chǎng)外期權(quán)的第一單已“花落”新湖期貨。據(jù)了解，該期權(quán)首次推出了公開(kāi)報(bào)價(jià)，不僅有“補(bǔ)貼業(yè)務(wù)”，還有“保險(xiǎn)業(yè)務(wù)”可供客戶(hù)選擇。該模式也受到了產(chǎn)業(yè)廣泛的關(guān)注，玻璃企業(yè)對(duì)良好的期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)表示出了濃厚的興趣。

　　相信未來(lái)，大量的點(diǎn)價(jià)交易套保盤(pán)以及逐步推廣的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)將會(huì)為玻璃期貨的發(fā)展增添更多的活力。玻璃期貨的美好前景值得市場(chǎng)期待。