IF主力合約由貼水200多點轉(zhuǎn)為升水，企穩(wěn)跡象明顯

近期整個市場出現(xiàn)了較為明顯的調(diào)整，其中IC、IF主力合約出現(xiàn)了較大的跌幅，多數(shù)時間維持深度貼水現(xiàn)貨指數(shù)的狀態(tài)，但周二出現(xiàn)了明顯的修復。IH主力合約雖然跟隨市場調(diào)整，幅度較大，但多數(shù)時間維持小幅升水的狀態(tài)，僅本周出現(xiàn)了貼水現(xiàn)貨指數(shù)的情況，表現(xiàn)相對強勢。從期指微觀結(jié)構的轉(zhuǎn)變情況來看，我們認為本輪市場的調(diào)整幅度已經(jīng)基本到位，后期若繼續(xù)調(diào)整，更多可能會以消耗時間的方式展開，從期指價差結(jié)構來看，IF、IH主力合約后市可能相對較強，若后市出現(xiàn)二次探底投資者可逢低布局IF、IH主力合約多單，激進的投資者也可短線直接參與反彈。

自上周開始，市場處于較為明顯的下跌趨勢，三組股指期貨的期現(xiàn)結(jié)構出現(xiàn)了較大的變化，在之前的上漲行情中，IF和IH主力合約一直維持高升水態(tài)勢，且出現(xiàn)了不少無風險期現(xiàn)套利的機會。但是進入6月之后，IF和IH主力合約的升水幅度開始減小，上周開始貼水現(xiàn)貨指數(shù)，且貼水幅度一路走高，IC主力合約自上市以來一直維持貼水現(xiàn)貨指數(shù)狀態(tài)。周一，IF1507主力合約收盤貼水現(xiàn)貨指數(shù)超過200點，顯示空頭極度看空后市行情，但結(jié)合近期管理層一系列表態(tài)和短線市場超跌的環(huán)境，IF主力合約很難繼續(xù)出現(xiàn)急速下跌，因此，周二期指出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈。

圖為IF、IH、IC主力合約對現(xiàn)貨指數(shù)升貼水情況

從三組期指的價差結(jié)構來看，IC主力合約一直維持貼水，即使周二出現(xiàn)了較大幅度的反彈，期貨主力合約仍維持貼水結(jié)構，可見市場對中證500指數(shù)后市走勢仍較為悲觀。IF主力合約由最多貼水200多點轉(zhuǎn)為一度升水現(xiàn)貨指數(shù)的結(jié)構，短線企穩(wěn)跡象明顯。IH主力合約在下跌過程中一直小幅升水現(xiàn)貨指數(shù)，僅在近期市場恐慌下跌時小幅貼水現(xiàn)貨指數(shù)。可見，雖然三組期指看似同漲同跌，但市場對三組期指后市的走勢還是有一定分歧，結(jié)合三組期指的期現(xiàn)結(jié)構來看，我們認為，后市IF和IH主力合約的反彈行情較為確定。

從技術上來看，昨日三組期指大幅反彈，但目前均線仍處于空頭排列態(tài)勢，直接繼續(xù)上漲阻力較大，較為理想的情況是，IF1507和IH1507合約回落至前低3800點和2500點附近，出現(xiàn)二次探底且有企穩(wěn)跡象，屆時布局多單較為安全，而激進的投資者也可直接參與反彈，IF1507和IH1507合約短期反彈目標點位在4600點和3100點附近。