一、行情回顧。上周五，期債維持震蕩，成交清淡。5年期主力合約TF1509開盤價96.000 ，最高96.130 ，最低95.845 ，收盤于95.950 ，漲跌幅為-0.07%，成交量為6832手，持倉量為21207手。三張合約總成交7141手，總持倉27320手。10年期主力合約T1509開盤價94.800 ，最高94.945 ，最低94.630 ，收盤于94.715 ，漲跌幅為-0.06%，成交3073手，持倉19805手。

二、資金面。上周五，資金面相對寬松。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率與昨日持平至1.3570 %，7天利率上行3.7BP至2.9210 %，14天利率下行0.7BP至3.5930 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.62BP至1.3515 %，14天利率下行18.66BP至3.7271 %，21天利率下行18.18BP至4.6159 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1509合約的CTD券150007.IB，IRR為-1.74%，該券當日收于100.1689，收益率較昨日上行2.00BP；T1509合約的CTD券為150005.IB，IRR為1.09%，該券收于100.2413，收益率較昨日基本持平?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行0.1BP、0.5BP至3.2134%、3.6080%。中債國債類指數(shù)下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.01BP至159.19 ，固定利率國債指數(shù)與昨日持平至159.57 。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行6月27日宣布，自28日起定向降準并同時下調(diào)存貸款基準利率。調(diào)整后，一年期存貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點，分別至2%和4.85%。

2、6月26日，中期借貸便利（MLF）到期1300億元，同日央行續(xù)作了1300億元MLF，并有所加量。此次MLF期限6個月，較此前3個月期間延長一倍；中標利率為3.35%，較一季度下調(diào)了0.15個百分點。

3、國家統(tǒng)計局6月28日公布，1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額22547.6億元，同比下降0.8%，降幅比1-4月份收窄0.5個百分點。

五、結(jié)論及投資建議。6月匯豐制造業(yè)PMI初值較5月終值回升，總體看PMI仍處在萎縮區(qū)間，制造業(yè)改善主要來自存貨回補，持續(xù)性需繼續(xù)觀察。國務院通過草案降低存貸比指標的重要性，有利于疏通貨幣政策傳導途徑，緩解部分中小銀行的束縛，穩(wěn)增長與促信貸齊發(fā)力，對經(jīng)濟短期企穩(wěn)有利，但信貸大規(guī)模投放可能性低。央行通過降息和定向降準降低社會融資成本，結(jié)合周五市場傳聞央行超量續(xù)作6個月MLF看，高層壓低中長端市場利率的意愿非常明顯，中長端利率下行有望展開。從政府穩(wěn)增長的態(tài)度來看，財政仍需進一步發(fā)力，期債會繼續(xù)在財政和貨幣的快慢節(jié)奏中轉(zhuǎn)換，即使下行有望，其空間不宜過高期待。上周五，期債震蕩，短期期債或偏積極，操作上以偏多方向為主。