受益于新股申購資金解凍，周三股市振蕩向上，成交量有所回升。目前中概股回歸火熱，牛市中對A股整體影響有限，但對相關(guān)題材股或有影響。在資金面影響下，短期股市以振蕩為主。

周三，滬指早盤高開高走，午后經(jīng)過小幅調(diào)整后一路振蕩向上，最終收于4690點，整日漲幅達到2.48%。成交量較之前有所回升，兩市成交量達到1.5萬億元。周三股市回血的一個重要原因是包括國泰君安期貨在內(nèi)的11只新股申購資金解凍，為股市注入流動性。由于目前并沒有較強的刺激政策出臺，加上年中資金面比較緊張，預計近期股市還將維持振蕩行情。

中概股回歸，估值或出現(xiàn)下調(diào)

雖然A股上周經(jīng)歷了7年以來最大跌幅，但是截至6月24日，A股今年仍然累計上漲了45%，領(lǐng)跑全球。在A股大牛市的環(huán)境下，個股紛紛上漲，市值不斷提升。最典型的行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)金融板塊。例如暴風科技放棄在美上市轉(zhuǎn)而在A股上市以后，連續(xù)39個漲停，從開盤價的9.5元一路上漲到了最高的327元，漲幅最高達34倍，驚呆了同行業(yè)的其他公司。其他一些在業(yè)內(nèi)名氣不大的公司在國家“互聯(lián)網(wǎng)+”概念以后，股價紛紛出現(xiàn)大幅上升。

相對于國內(nèi)上市公司股價的快速上漲，在美上市的中國科技公司股價卻變化不大。因此，近期中概股掀起了從海外資本市場退市、回歸國內(nèi)股市的風潮。中概股回歸多是因為海外市場的“估值歧視”，期待回歸A股實現(xiàn)估值修復甚至溢價。目前已有不少于20家公司收到私有化要約，包括奇虎、盛大等知名公司。

在目前牛市環(huán)境中，中概股回歸對市場供給面沖擊不大，而且有希望得到估值修復。但是如果在熊市回歸，不僅不能實現(xiàn)本身的理想估值，甚至還有可能對A股造成沖擊。隨著大量中概股回歸，互聯(lián)網(wǎng)稀缺性或?qū)⒈淮蚱?，相關(guān)概念股未來估值可能會出現(xiàn)下調(diào)。

政策重心悄然轉(zhuǎn)變

在近期中美第七次戰(zhàn)略與對話中，中國央行行長周小川拒絕就中國是否還會降息表態(tài)，并表示人民幣目前處于合理水平。相對于近期貨幣政策的“失聲”，財政政策則接踵而至。

從當前政府的態(tài)度來看，政府政策重心正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，正在從貨幣政策轉(zhuǎn)向財政政策。因此市場預期的降息降準遲遲沒有到來。前期多次降準降息對實體經(jīng)濟效果有限，政府目前轉(zhuǎn)向財政政策也情有可原。預計未來將減少短期資金，增加長期資金降低長期利率，定向?qū)捤苫驅(qū)⒋婵偭繉捤沙蔀橹髁鳌?/p>

一方面，近期中國經(jīng)濟雖然有所回暖，但是依然處于低位。周二公布的中國6月匯豐制造業(yè)PMI雖然創(chuàng)三個月新高，但依然處于50榮枯線以下，經(jīng)濟下行壓力依然存在。

另一方面，目前資金面緊張程度加劇，表現(xiàn)在短期利率上升較快，如隔夜Shibor較上周上升了16個基點，3個月固定收益國債收益率較上周上升了6.12個基點。市場資金面緊張由多方面因素構(gòu)成。上周到期的6700億元MLF部分不續(xù)作以及前兩周16億美元流出中國ETF，都對市場上本來就緊張的資金面造成進一步的沖擊。

從這兩個方面來看，未來穩(wěn)增長貨幣政策還將會延續(xù)。從目前盤面來看，上周股市大跌成交量不大，主力資金并未出逃，甚至在上周還有凈買入，大部分走的都是融資盤和獲利散戶，恐慌性殺跌概率較大。急跌從來不是牛市的終結(jié)，因此長期股市還將走牛。但在無重大利好出臺之前，預計股指還將維持振蕩行情。