不確定因素一：天氣（利多）

　　東北大豆主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入7月，依然延續(xù)多雨天氣，大多數(shù)地方陣雨較多，部分地方出現(xiàn)內(nèi)澇，多數(shù)時(shí)間陰雨寡照，因光照少，植株生長(zhǎng)矮小。嚴(yán)重的地區(qū)有黑河地區(qū)，齊齊哈爾部分地區(qū)，綏化部分地區(qū)，雞西，牡丹江地區(qū)，目前預(yù)計(jì)減產(chǎn)嚴(yán)重地區(qū)將達(dá)三分之一，其它地區(qū)為20%左右。

　　月末，情況略有好轉(zhuǎn)，降水有所減少，但溫度依然不高，一天中高于30度以上的地區(qū)很少。而進(jìn)入8月后，天氣仍不理想，受到前期干旱天氣的影響，今年國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量或?qū)⒋蠓鶞p少。黑龍江產(chǎn)區(qū)大豆生長(zhǎng)緩慢，株高和結(jié)莢均小于往年平均水平，豆子成熟度不佳，市場(chǎng)期望后期天氣好轉(zhuǎn)；而實(shí)際情況是如果降雨來臨，但在立秋之后，溫度的下降同樣也會(huì)拖延大豆的成熟進(jìn)度。

　　當(dāng)前市場(chǎng)普片認(rèn)為美國(guó)大豆生長(zhǎng)較好，但實(shí)際情況可能沒有人們想象的那么簡(jiǎn)單，雖然美國(guó)大豆主要產(chǎn)區(qū)維持溫室氣候，但與此同時(shí)所引發(fā)的則是光照不足，積溫肯定也會(huì)有所下降；大豆枝干、枝葉生長(zhǎng)茁壯并不代表大豆結(jié)莢良好和結(jié)莢進(jìn)度正常。至于早霜的擔(dān)憂，當(dāng)前還不是事宜，但需要密切關(guān)注。

　　據(jù)印度方面消息了解到，印度全國(guó)626個(gè)地區(qū)已經(jīng)有四分之一的地區(qū)宣布干旱。今年季風(fēng)降雨量創(chuàng)下五年來的最低水平，季風(fēng)降雨量可能比正常水平減少13%，相比之下，六月份的預(yù)測(cè)為7%。今年天氣干燥，這在一定程度上已經(jīng)耽擱了油籽播種，并影響單產(chǎn)潛力。產(chǎn)量將取決于八月和九月期間的降雨。而8月份的降雨量同樣沒有出現(xiàn)較大幅度的增加，所以油籽受災(zāi)已成必然。

　　不確定因素二：政策（利空）

　　國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣截至目前已進(jìn)行了七，從最開始的流派到后期的逐步成交，其主要原因是中期外盤漲勢(shì)帶動(dòng)連豆的走高，期價(jià)觸及3750的拍賣價(jià)，誘使部分買方入市采購(gòu)。但從成交量來看，整體成交率仍然不高，多數(shù)買方對(duì)3750的拍賣定價(jià)仍不認(rèn)可。

　　無論拍賣的結(jié)果如何，對(duì)連豆期價(jià)的影響卻是相對(duì)的。首先，無成交表明市場(chǎng)對(duì)拋售定價(jià)不認(rèn)可，且看淡市場(chǎng)；但在一定程度上也減少了未來市場(chǎng)的供應(yīng)，同時(shí)也增加了后市出臺(tái)相關(guān)政策的預(yù)期及對(duì)油廠進(jìn)行直接或間接的補(bǔ)貼，以促進(jìn)庫存的消化，對(duì)后市形成更大的壓力。其次，如果有成交逐步改善，表明市場(chǎng)承認(rèn)3750元/噸的價(jià)格，受成本支撐，油、粕價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)一定的利多空間，同時(shí)也增加了市場(chǎng)供應(yīng)。但減少了后期利空政策的出臺(tái)。

　　而從目前的情況來看，國(guó)儲(chǔ)拍賣的低成交率使得后期的政策風(fēng)險(xiǎn)大大提高。由于今年東北大豆的減產(chǎn)，雖然目前減產(chǎn)幅度仍不能確定，但國(guó)儲(chǔ)的600萬噸大豆中，可能只會(huì)計(jì)劃拍賣200萬噸。但現(xiàn)在連計(jì)劃中的5%都沒有完成，而10月份新都即將收割，11月則開始陸續(xù)上市，無論是從庫容方面考慮，還是新的收購(gòu)政策考慮，國(guó)儲(chǔ)出庫難是當(dāng)前的關(guān)鍵問題。而通過對(duì)油廠進(jìn)行補(bǔ)貼的話，可能也不是最佳辦法。因?yàn)橐ㄟ^補(bǔ)貼來完成50-200萬噸的出庫量，在短短的2個(gè)月內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格勢(shì)必造成較大的沖擊，新豆上市后將繼續(xù)承接壓力，最終將對(duì)農(nóng)戶種植積極性構(gòu)成打擊。

　　不確定因素三：經(jīng)濟(jì)

　　近期國(guó)內(nèi)外大宗商品市場(chǎng)的下挫與A股的深幅回調(diào)存在著密切的關(guān)系，中國(guó)從年初開始擴(kuò)大內(nèi)需，增加信貸貨幣供應(yīng)等，一系列擴(kuò)張性的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策對(duì)市場(chǎng)投放量不可回收的流通性，并引領(lǐng)全球購(gòu)買力。而當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)決策層多次出現(xiàn)調(diào)整信號(hào)和跡象，雖然說是微調(diào)，但還是讓當(dāng)前略微好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)的諸多的不確定。

　　首先不確定性來源于政府對(duì)貨幣政策的不確定性，早在上一個(gè)月，國(guó)內(nèi)多數(shù)銀行以基本完成了今年的信貸投放量，雖然過去的每年也將是這樣，但當(dāng)前的情況則是企業(yè)在缺少有效需求和良好的出口環(huán)境，如果出現(xiàn)“斷奶”，勢(shì)必給企業(yè)效益帶來沉重打擊，使得在風(fēng)雨飄搖中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)波折。后續(xù)信貸量的縮窄將使得經(jīng)濟(jì)缺乏上行動(dòng)力，而要等待前期信貸起到作用，至少也還需要等待半年的時(shí)間。

　　A股市場(chǎng)近期的回調(diào)被市場(chǎng)成為“大C浪”，這個(gè)說法現(xiàn)在看來是非常流行的，畢竟在缺少資金的情況，股市要想上漲，難上加難。而C浪帶給我們的或許是金融市場(chǎng)的又一次探底。在這樣的探底之路上，我們的商品價(jià)格也將受到壓制。

　　綜合總結(jié)：

　　按照國(guó)內(nèi)2008/09年度的大豆消費(fèi)量4100萬噸來計(jì)算，平均每月的消費(fèi)需求約為340萬噸。近期國(guó)內(nèi)港口大豆庫存370萬噸，9月、10月預(yù)計(jì)將到港260萬噸、230萬噸，總計(jì)進(jìn)口供應(yīng)850萬噸，在11月份國(guó)內(nèi)新季豆上市之前，完全可以部分滿足國(guó)內(nèi)需求。其中還不包括國(guó)儲(chǔ)豆的部分，所以可以肯定，中期國(guó)內(nèi)大豆不會(huì)出現(xiàn)緊急性缺口。在供需平穩(wěn)的條件下，天氣利多因素將與政策性利空因素相互作用，其中還交織著宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定，大豆市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)出橫盤震蕩整理格局，窄幅波動(dòng)性將大大增加。