改革加速，題材股活躍提振市場情緒

上證綜指在上周一突破5100點(diǎn)以后，漲勢明顯放緩，在5100上方小幅振蕩。上周五上證綜指報(bào)收于5166.35點(diǎn)，創(chuàng)本輪牛市以來新高。A股市值也首度突破10萬億美元，僅次于美國股市。板塊方面，造紙印刷和文化傳媒漲幅居前，銀行股尾盤快速拉升。期指方面，上周五中證500期指穩(wěn)步向上，滬深300和上證50期指則在最后15分鐘快速上漲，當(dāng)日漲幅均超1%。

國企改革加速，題材股競相涌現(xiàn)

目前國企改革如火如荼，中國南車和中國北車的合并為國企改革拉開了序幕，打開了國企改革的大門。同質(zhì)企業(yè)的合并，有利于減少同業(yè)競爭，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)降低成本，提高國際競爭力。

當(dāng)前很多國企存在比較嚴(yán)重的經(jīng)營問題。加上國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)放緩，人民幣存在貶值預(yù)期，資本大量外流，大宗商品價(jià)格下跌等不利影響，使得國內(nèi)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，企業(yè)壓力較大，改革顯得十分必要。國企改革要順利進(jìn)行，離不開政府支持。上周國資委發(fā)布通知，要求加大央企內(nèi)部資源整合，強(qiáng)調(diào)要把國企做強(qiáng)、做大、做優(yōu)，這意味著國企改革頂層設(shè)計(jì)即將出臺(tái)，“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”成為重點(diǎn)。

市場對(duì)這一題材的關(guān)注度在不斷提升，資金也在持續(xù)流入。本周中國重工停牌，擬披露重大事項(xiàng)，使得中國船舶午后從綠盤瞬間直線拉至漲停，“中國神船”似乎正在醞釀之中。之前傳出中國電信和中國聯(lián)通合并，中國神華和中美能源合并等消息，都讓相關(guān)個(gè)股大幅上漲。目前市場上關(guān)于改革概念的基金超過20只，今年成立的就有14只，總規(guī)模超過551億元。預(yù)計(jì)三季度央企整合將會(huì)加速，出現(xiàn)在鋼鐵、煤炭、有色、建筑工程、通訊設(shè)備等傳統(tǒng)領(lǐng)域的可能性較大。

市場期待更多利好政策

上周五證監(jiān)會(huì)的例行發(fā)布會(huì)公布的信息中，罕見的沒有利空只有利好。首先是針對(duì)融資融券的管理辦法修訂，明確允許融資融券展期，并增加了標(biāo)的，放松了追加擔(dān)保品條件。其次，對(duì)傳播印花稅謠言的長江證券出具警示函。再次，將成立聯(lián)合小組促進(jìn)A股早日納入MSCI?？梢钥闯觯壳氨O(jiān)管層對(duì)股市依然處于小心呵護(hù)狀態(tài)，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)力措施打壓來之不易的牛市。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼近期的發(fā)言也為牛市保駕護(hù)航。肖鋼主席表示，1.改革牛理論成立；2.市場不差錢；3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)越差股市越漲的判斷沒道理，牛市建立在政府有能力保7%的預(yù)期基礎(chǔ)上。

對(duì)于兩融問題，修訂稿明確證券公司融資融券的金額不得超過其凈資本的4倍。按照4倍凈資本計(jì)算，對(duì)應(yīng)兩融余額的上限約為3.4萬億元。目前兩融余額為2.2萬億元，還有較大上升空間，修訂稿的4倍凈資本限制在未來較長時(shí)間內(nèi)對(duì)兩融規(guī)模擴(kuò)張不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性約束。

全國銀行間同業(yè)拆借中心的加權(quán)平均數(shù)據(jù)顯示，上周七天回購利率已經(jīng)連升7日，上周五一度上升2個(gè)基點(diǎn)至2.07%，創(chuàng)一周新高。本周資金面可能更加緊張，本周將有24只新股申購，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金可能高達(dá)6.7萬億元。加上地方債的持續(xù)發(fā)行以及6700億的MLF到期，都將對(duì)資金面造成一定影響。

在5月進(jìn)出口下滑以及通脹率持續(xù)走低的情況下，我們預(yù)計(jì)央行進(jìn)一步穩(wěn)增長政策將會(huì)很快出臺(tái)，對(duì)沖目前市場上流動(dòng)性的占用，并進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?？傊?，在改革以及穩(wěn)增長貨幣政策的大背景下，場外資金涌入動(dòng)力充足，期指總體依然會(huì)延續(xù)牛市行情。