自4月中旬以來，滬膠走出一波反彈行情，脫離前期振蕩低位區(qū)域，有上漲跡象。筆者認為，滬膠的前期反彈受階段性因素的刺激，利好因素不具備持續(xù)性，后市滬膠將在供給壓力增大的情況下回落。

　　階段性供給減少助推滬膠反彈

　　滬膠之前的反彈動能主要來自階段性供給的減少。首先是滬膠價格持續(xù)在低位徘徊，使得國內(nèi)橡膠停割、棄割現(xiàn)象開始增加。相比其他打工收入，當前割膠收入相對較低，不少割膠工人轉(zhuǎn)而進城務工。其次是對比其他經(jīng)濟作物來說，香蕉等畝產(chǎn)收入明顯高于橡膠，不少產(chǎn)地開始改種其他經(jīng)濟作物。最后是原先承包膠林的種植戶，在價格下降、雇工難尋以及資金成本上漲的情況下，難以為繼，選擇轉(zhuǎn)包等，這都造成了國內(nèi)橡膠供給減少。

　　另外，社會的發(fā)展讓人們加強了健康觀念，使得手套等健康產(chǎn)品不斷深入到普通居民的日常生活中。消費快速增長使得乳膠需求旺盛，工廠生產(chǎn)利潤豐厚。相對來說，主要用途為輪胎的標膠以及全乳膠因為經(jīng)濟不振導致消費增速降低，這也從側(cè)面反映出了供給減少。但是整體來看，雖然國內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)有減產(chǎn)跡象，但泰國等橡膠產(chǎn)區(qū)目前減產(chǎn)跡象并不明顯。隨著泰國等橡膠產(chǎn)區(qū)不斷收割，后期橡膠供給壓力將增大。

　　滬膠上漲的利好因素難以持續(xù)

　　國內(nèi)在7月1日將實行新的復合膠標準，和當前標準對比以及從國外工廠的加工能力來推測，新標準實行后，在可預期的時間內(nèi)會造成復合膠退出流通領域，這將打擊國內(nèi)工廠囤積復合膠的積極性，從而使得階段性需求旺盛。

　　與此同時，泰國等橡膠產(chǎn)區(qū)處于停割期，供給減少以及泰國政府的收儲，逼迫工廠提高原料收購價格，最終轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)成品上。由此看來，橡膠現(xiàn)貨價格的不斷走高也助推了期貨價格上行。

　　目前雖然復合膠造成工廠階段性補庫，但是后期隨著新標準實施，企業(yè)再次購買復合膠的動能將減弱，甚至會透支后市一部分需求。結(jié)合整體供給過剩局面以及通縮預期，筆者認為，未來一段時間內(nèi)工廠對橡膠的采購將減少，從而加劇階段性供給過剩的壓力。所以，滬膠上漲的利好因素難以持續(xù)，后市將在供給過剩的壓力下重新回落。