周一股指期貨市場分化嚴重，上證50股指期貨漲幅超過6%，而中證500股指期貨跌幅超過3%。滬深300股指期貨四個合約持倉量大幅下降20937手至167857手，為去年11月以來最低水平。IF合約持倉量下降并非意味著資金離開股指期貨市場，而是在期指不同品種間進行了內(nèi)部轉(zhuǎn)移。上證50股指期貨四個合約持倉量增加29167手至94992手，創(chuàng)歷史新高。雖然IH增倉數(shù)量超過IF的減倉數(shù)量，但由于兩者點位存在差異，從資金狀況考察，兩者對應(yīng)的資金水平相當，同樣反映了股指期貨市場內(nèi)部的移倉跡象。

周一，前20名席位在IF1506、IF1507與IF1509合約上共持買單114549手、賣單131897手。主力凈空持倉量17348手，較前一交易日下降1665手。主力凈空持倉量的下降主要由于主力空方減倉幅度超過主力多方。在IF1506上，前20空方合計減持賣單18994手，前20多方合計減持買單14585手。從重點席位觀察，中信期貨凈持倉量由多翻空，此前該席位已連續(xù)20個交易日維持凈多頭寸。中信期貨席位周一分別在IF1506、IF1509上大幅減持買單5710手、2445手，整體由凈多3679手翻向凈空3038手。

雖然周一大量資金涌入上證50股指期貨，但短期過度追漲IH合約仍存在風險。一方面，從主力席位持倉來看，主力多方并未占據(jù)優(yōu)勢。前20多方在IH1506上合計增持買單20384手略低于前20空方合計增持賣單20922手。另一方面，IH短期期現(xiàn)價差升水過大，并不適宜追漲。收盤IH1506較現(xiàn)貨指數(shù)名義升水76.29點。筆者預計，合約期內(nèi)分紅因素影響約14.41點，實際價差升水為90.7點，隱含利率近90%。建議投資者不妨關(guān)注更穩(wěn)健的上證50股指期貨的套利交易機會。

中證500指數(shù)雖然周一表現(xiàn)疲弱，但期現(xiàn)價差貼水過大，IC1506收盤貼水428.32點，隱含利率-127.27%，已為下跌提前預留了緩沖墊，因此并不宜殺跌操作。對于持有中證500指數(shù)ETF的投資者，不妨賣掉現(xiàn)貨頭寸并建立期貨多頭，或是更好的選擇。

近期上海東證期貨席位對次日市場節(jié)奏把握較好，上周5個交易日凈持倉量變動均踏準次日日內(nèi)漲跌節(jié)奏。周一該席位在IF上的凈空持倉量由前一日的2798手升至3429手，顯示其對周二市場表現(xiàn)持謹慎態(tài)度。