東方航空(600115)公司告別過去運(yùn)力高引進(jìn)、高退出，運(yùn)營效率提升顯著。國內(nèi)線上海機(jī)場時刻優(yōu)勢突出；國際線以日韓市場為代表持續(xù)火熱；迪士尼效應(yīng)對區(qū)域游航空需求拉動明顯，公司坐擁上海兩場有望直接受益。

　　今年以來公司東北亞市場持續(xù)火爆。國際線高企的原因有兩個，一是居民消費(fèi)升級的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，同時伴隨著外部經(jīng)濟(jì)體貨幣政策寬松浪潮，多數(shù)外幣貶值，越來越多人成為出境游的擁躉；二是受益于國家“一帶一路”戰(zhàn)略，國際商務(wù)出行也逐步增多。而無論是普通百姓日益頻繁的出境旅游，還是國家戰(zhàn)略的走出去，都具備使航空行業(yè)長期受益的條件，可以支撐國際線不斷“創(chuàng)新高”。上海機(jī)場新跑道投放后，公司預(yù)計將獲得較大時刻份額，區(qū)位優(yōu)勢更加突出。明年“夢幻迪士尼”將為公司盈利錦上添花。迪士尼樂園開園臨近，公司作為上海最大的基地航空公司，在上海市場占有率高于40%有望屆時旅客流量受益將最明顯。此外，公司與華特迪士尼公司已建立合作關(guān)系，上海迪士尼開園后有望共同開發(fā)針對性的旅游產(chǎn)品，提高公司的非航業(yè)務(wù)收益。從近兩年傳統(tǒng)航空公司開始重視航空輔助收入來看，迪士尼效應(yīng)對輔助收入的貢獻(xiàn)無疑將是最直接的。

　　看好公司今年日本市場的持續(xù)發(fā)力，這將對后面幾個季度開始釋放較行業(yè)水平更強(qiáng)的彈性。此外中期看，迪士尼效應(yīng)將使公司成本最受益的基地航空公司，加之輔助收入增長空間巨大，公司明年盈利水平仍有進(jìn)一步超預(yù)期的可能。預(yù)計公司今明兩年EPS到0.55元和0.74元，維持公司“增持”評級，目標(biāo)價11元，對應(yīng)今年P(guān)E20倍。