周二，股指盤中振蕩劇烈，最后半小時(shí)快速拉升，大漲收盤。上證指數(shù)重新站上4900整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲格局。三大期指方面，中證500期指表現(xiàn)最強(qiáng)，四個(gè)合約均創(chuàng)新高。目前，盡管市場(chǎng)面臨打新資金分流影響，但是央行萬(wàn)億PSL操作提振了市場(chǎng)信心，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在陸續(xù)出臺(tái)，筆者認(rèn)為，股指有望保持偏強(qiáng)走勢(shì)，操作上建議繼續(xù)做多中證500期指。

近一段時(shí)間，最明顯的特征就是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持在弱勢(shì)運(yùn)行，國(guó)家對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的穩(wěn)增長(zhǎng)政策不停推出。最新官方制造業(yè)PMI值略有好轉(zhuǎn)跡象，但是其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頹勢(shì)依舊。中國(guó)5月官方制造業(yè)PMI為50.2，略好于前值50.1，近3個(gè)月位于50分水嶺上方，擴(kuò)張力度有限。但5月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值為49.2，繼續(xù)處在榮枯線下方，顯示中小企業(yè)處境依舊困難，產(chǎn)出指數(shù)位于年內(nèi)低點(diǎn)，反映內(nèi)需降幅有所收窄，但無(wú)明顯穩(wěn)固復(fù)蘇跡象。新出口訂單較上月大幅下滑，外需前景堪憂。

4月中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大部分受到投資收益影響，扭轉(zhuǎn)一季度的下滑態(tài)勢(shì)，在貨幣政策和各地新政影響下，5月全國(guó)房屋市場(chǎng)成交量?jī)r(jià)齊升，這將緩解高庫(kù)存狀態(tài)，整體看，經(jīng)濟(jì)是否觸底仍有待觀察。

上周，發(fā)改委在發(fā)布了1043個(gè)政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目庫(kù)，總投資人民幣1.97萬(wàn)億元，旨在更好鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)投資，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入活力。發(fā)改委表示，這些項(xiàng)目覆蓋水利設(shè)施、市政設(shè)施、交通設(shè)施、公共服務(wù)和資源環(huán)境等多個(gè)領(lǐng)域。5月27日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)文全面松綁企業(yè)債發(fā)行，支持基建項(xiàng)目融資。文件鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債用于重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目融資，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)債用于特許經(jīng)營(yíng)等PPP項(xiàng)目建設(shè)。

目前各地方發(fā)改委正在緊張地籌備新一批工程項(xiàng)目，預(yù)計(jì)下一步可能會(huì)批復(fù)第二輪基建項(xiàng)目。繼京津冀協(xié)同發(fā)展的頂層規(guī)劃出臺(tái)后，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃也有望年內(nèi)出臺(tái)。第一批債務(wù)置換額度用完后，第二批地方債務(wù)置換實(shí)施也是大概率事件。利率下行和市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)政策的預(yù)期均有支撐作用。

另外，通脹低位運(yùn)行、需求未見(jiàn)起色使得通縮風(fēng)險(xiǎn)仍存。半年多以來(lái)，央行通過(guò)各種定向、非定向手段積極引導(dǎo)利率下行，貨幣政策已經(jīng)處在放松周期中。最新消息稱，央行近期針對(duì)特定銀行進(jìn)行了PSL操作，以提供基礎(chǔ)貨幣，同時(shí)調(diào)降本次PSL利率至3.1%。新一輪PSL期限可能為3—5年，規(guī)?？赡軘U(kuò)至1.5萬(wàn)億元以上，相當(dāng)于兩次降準(zhǔn)。央行通過(guò)對(duì)國(guó)開(kāi)行定向注入流動(dòng)性來(lái)為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)再平衡的重點(diǎn)項(xiàng)目提供信貸支持。

央行在公開(kāi)市場(chǎng)上已連續(xù)第13次暫停操作，上周甚至有銀行主動(dòng)要求央行進(jìn)行正回購(gòu)。周二在有超級(jí)大盤股中國(guó)核電發(fā)行背景下，交易所場(chǎng)內(nèi)一天回購(gòu)品種GC001最高只到8.5%，早盤沖高后回落，近期流動(dòng)性處在較寬松狀態(tài)當(dāng)中。從流動(dòng)性角度看，政策環(huán)境為股市中長(zhǎng)期走牛提供了保障。

技術(shù)上看，中證500指數(shù)3連陽(yáng)，收復(fù)了5月28日那根大陰線，均線系統(tǒng)多頭發(fā)散，走勢(shì)上多頭格局較明顯。從中證500股指期貨升貼水變化來(lái)看，5月底以來(lái)期指貼水狀態(tài)得以扭轉(zhuǎn)，IC1506合約升水現(xiàn)貨300多點(diǎn)，說(shuō)明期貨市場(chǎng)對(duì)后市看法較樂(lè)觀。滬深300期指突破三角形整理形態(tài)，回踩得到確認(rèn)，處在偏強(qiáng)運(yùn)行當(dāng)中，上證50期指仍未突破箱體整理，走勢(shì)偏弱。操作上建議，回落做多IC合約。