在利好因素發(fā)酵及其他油脂市場(chǎng)配合的環(huán)境下，棕櫚油價(jià)格近期漲勢(shì)如虹，遠(yuǎn)月合約甚至突破前期高點(diǎn)。不過，在資金助推下，價(jià)格上漲速度過快，且價(jià)格走勢(shì)已對(duì)利好因素有所消化，后期市場(chǎng)需要冷靜一下，短期內(nèi)需防資金階段獲利了結(jié)引發(fā)的價(jià)格振蕩。

　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)依然存在

　　美國(guó)加息預(yù)期攪動(dòng)市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，美元仍顯強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)，OPEC會(huì)議在即，各國(guó)可能維持原油產(chǎn)量，原油價(jià)格在自身供需結(jié)構(gòu)下存在回落可能。這對(duì)油脂市場(chǎng)而言，影響偏空。最近美豆油引導(dǎo)的漲勢(shì)，動(dòng)力來自對(duì)生物燃料需求增加的預(yù)期。不過，若原油價(jià)格回落，生物燃料利潤(rùn)受損，那么其將難對(duì)油脂形成實(shí)質(zhì)提振。

　　另外，考慮到資金因素，近期油脂成為商品類吸金大戶。由于棕櫚油價(jià)格連續(xù)拉升，低位進(jìn)入的資金已經(jīng)積累了較大的浮盈，在厄爾尼諾及政策利多等題材被消化后，題材空檔期容易引發(fā)市場(chǎng)回調(diào)。

　　當(dāng)前題材提振力度已經(jīng)在遠(yuǎn)月合約上得到體現(xiàn)

　　厄爾尼諾預(yù)期是推動(dòng)棕櫚油價(jià)格上行的主要原因。美國(guó)氣象機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今夏北半球出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的幾率為90%，超過80%的幾率顯示厄爾尼諾現(xiàn)象將貫穿2015年。不過，由于其對(duì)棕櫚油產(chǎn)量影響的滯后性，當(dāng)前暫未有明顯跡象表明棕櫚油產(chǎn)量受到影響。依照當(dāng)前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，厄爾尼諾現(xiàn)象形成的話，將對(duì)2016年的產(chǎn)量構(gòu)成明顯壓制。這成為近期1601及1605合約大幅上漲的主要理由。

　　就馬來西亞的實(shí)際產(chǎn)量來看，當(dāng)前處在季節(jié)性增產(chǎn)周期之中，暫未有產(chǎn)量受到影響的明確報(bào)道出現(xiàn)。而且，4月末馬來西亞棕櫚油庫存達(dá)到219萬噸，超過200萬噸的正常庫存水平。現(xiàn)階段，因齋月備貨及零關(guān)稅刺激，馬來西亞棕櫚油出口量增加，5月共出口155萬噸。不過，此數(shù)值不敵當(dāng)月產(chǎn)量，5月庫存進(jìn)一步增加是大概率事件。最終，價(jià)格上行將受到實(shí)際不利數(shù)據(jù)的沖擊。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棕櫚油庫存整體壓力較小，當(dāng)前港口庫存略有回升，至43萬噸附近。棕櫚油進(jìn)口量料回升，5—7月月均進(jìn)口量可能超過45萬噸。且內(nèi)外盤順價(jià)窗口不時(shí)顯現(xiàn)，進(jìn)口商進(jìn)口積極性高漲。與此相對(duì)，由于二季度大豆集中到港，料達(dá)到2000萬噸以上，加之壓榨利潤(rùn)可觀，開機(jī)率提高，豆油供應(yīng)將顯著增長(zhǎng)，其商業(yè)庫存會(huì)企穩(wěn)回升?，F(xiàn)貨交投上，也有需要注意的問題。市場(chǎng)觀望情緒出現(xiàn)，下游追高采購積極性下降。這種情況下，期貨價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的升水容易引發(fā)高位獲利回吐。此外，下游豆粕購銷一旦出現(xiàn)相對(duì)好轉(zhuǎn)跡象，來自于做空油粕比的反向操作就會(huì)顯現(xiàn)，這也容易引發(fā)油脂走勢(shì)變化。近期，隨著棕櫚油價(jià)格的快速上漲，豆油、棕櫚油價(jià)差迅速縮窄，后期來自豆油市場(chǎng)的壓力將逐漸釋放到棕櫚油市場(chǎng)。

　　綜合上述，棕櫚油價(jià)格前期上漲過快，利好因素已經(jīng)得到體現(xiàn)，市場(chǎng)積累了一定的獲利了結(jié)籌碼，一旦棕櫚油市場(chǎng)內(nèi)部利空因素出現(xiàn)，或是美豆價(jià)格反彈使得油粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化，或是原油價(jià)格下行，均易引發(fā)資金迅速獲利了結(jié)。近期需防范棕櫚油價(jià)格沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)，多單宜適當(dāng)減倉，留底倉逢低滾動(dòng)做多。