期貨市場(chǎng)又一新品種——股指期權(quán)即將問(wèn)世。近日，中金所董事長(zhǎng)張慎峰在出席“2015五道口全球金融論壇”時(shí)表示，近期將推出股指期權(quán)產(chǎn)品，包括滬深300股指期權(quán)、上證50股指期權(quán)、中證500股指期權(quán)3只產(chǎn)品。

在昨日第12屆上海衍生品市場(chǎng)論壇股指期貨與期權(quán)分論壇上，中金所副總經(jīng)理魯東升表示股指期權(quán)上市條件已基本成熟，“經(jīng)過(guò)中金所與市場(chǎng)各方四年多的努力，股指期權(quán)上市各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒”。他認(rèn)為，今年2月份上證50ETF期權(quán)的成功上市與平穩(wěn)起步進(jìn)一步為股指期權(quán)的推出夯實(shí)了市場(chǎng)基礎(chǔ)，“相信股指期權(quán)的上市能夠更好地服務(wù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展做出新的貢獻(xiàn)?！?/p>

具有獨(dú)特的“保險(xiǎn)”功能

所謂股指期權(quán)，是以股票指數(shù)為行權(quán)品種的期權(quán)合約，被認(rèn)為是“期貨的期貨”、“保險(xiǎn)的再保險(xiǎn)”，這與已經(jīng)運(yùn)行一百多天的ETF期權(quán)相比，股指期權(quán)不需要在合約到期日進(jìn)行現(xiàn)貨交割，而是直接進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。

魯東升談道，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期權(quán)是資本市場(chǎng)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。全球有20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的40多家交易所上市了股指期權(quán)，涵蓋了主要成熟市場(chǎng)與新興市場(chǎng)。目前我國(guó)A股總市值達(dá)到67.7萬(wàn)億元，已成為全球第二大股票市場(chǎng)。隨著“滬港通”的開(kāi)展，A股的全球影響力不斷提升，市場(chǎng)承載能力顯著提高，為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革創(chuàng)新做出了重大貢獻(xiàn)。在此基礎(chǔ)上加快推出股指期權(quán)，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展具有重要意義。

具體來(lái)看，股指期權(quán)具有獨(dú)特的“保險(xiǎn)”功能，對(duì)于長(zhǎng)期資金的資產(chǎn)配置具有不可或缺的作用。研究表明，過(guò)去5年內(nèi)運(yùn)用期權(quán)的基金收益率比普通基金收益率高8%，波動(dòng)率低5%，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益是普通基金的2.35倍。隨著我國(guó)股市的發(fā)展，國(guó)際化步伐不斷加快，境內(nèi)外各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)希望使用股指期權(quán)，強(qiáng)化資產(chǎn)配置能力。

另外，股指期權(quán)的推出能豐富風(fēng)險(xiǎn)管理手段，促進(jìn)投資策略多元化發(fā)展。國(guó)際市場(chǎng)上期權(quán)與期貨一起，共同成為風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)的兩大基石。將股指期權(quán)與融資融券、股指期貨、股票現(xiàn)貨等相互配合運(yùn)用，能夠形成各種不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的組合交易策略?？梢越档褪袌?chǎng)投資方向的一致性，促進(jìn)投資策略多元化與差異化，防范“羊群效應(yīng)”風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)市場(chǎng)彈性。

上市條件基本成熟

“經(jīng)過(guò)中金所與市場(chǎng)各方4年多的努力，股指期權(quán)上市各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒”，魯東升進(jìn)一步說(shuō)道，一是在已完成股指期權(quán)合約規(guī)則設(shè)計(jì)與技術(shù)系統(tǒng)改造的基礎(chǔ)上，推動(dòng)100多家會(huì)員單位與20多家做市商做好股指期權(quán)技術(shù)與業(yè)務(wù)準(zhǔn)備；二是先后啟動(dòng)滬深300和上證50股指期權(quán)全市場(chǎng)仿真交易對(duì)合約規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行充分檢驗(yàn)；三是深入研究波動(dòng)率指數(shù)，基于滬深300股指期權(quán)仿真交易編制的中國(guó)波動(dòng)率指數(shù)（CVX）初具功能；四是大力開(kāi)展投資者教育和市場(chǎng)培育工作?！敖衲?月份50ETF期權(quán)的成功上市與平穩(wěn)起步也進(jìn)一步為股指期權(quán)的推出夯實(shí)了市場(chǎng)基礎(chǔ)”。

對(duì)于股指期權(quán)起到的作用，美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤打了一個(gè)簡(jiǎn)單的比方：股指期權(quán)市場(chǎng)好比投資者在股海航行中儀表盤(pán)，股指期權(quán)產(chǎn)生了很多量化的指標(biāo)，儀表盤(pán)上的速度計(jì)、油壓計(jì)，包括加速器，這些工具能夠幫助投資者在股海中安全平穩(wěn)的運(yùn)行。

不過(guò)，鄭學(xué)勤也指出，“期權(quán)不是發(fā)動(dòng)機(jī)，不能靠它來(lái)實(shí)現(xiàn)徹底拉升”。他解釋道，期權(quán)可以幫助投資者在未來(lái)每一個(gè)價(jià)位的預(yù)測(cè)提供幫助。需要明白期權(quán)需要支付權(quán)利金，風(fēng)險(xiǎn)越高權(quán)利金越高，股指期權(quán)可以反映出股指漲跌概率。股指期權(quán)是一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)，通過(guò)股指期權(quán)市場(chǎng)可以明確了解到機(jī)構(gòu)投資者的定價(jià)意圖。他表示，股指期權(quán)對(duì)市場(chǎng)真正能起到積極左右的關(guān)鍵因素是它的隱含波動(dòng)率，要教育投資者如何正確使用股指期權(quán)才能真正使其正確預(yù)測(cè)股市的波動(dòng)率。