步入5月，PTA期貨1509合約短暫上沖至5600元/噸一線(xiàn)后，便展開(kāi)了一波600點(diǎn)的回落調(diào)整行情。至此，由騰龍芳烴PX裝置意外爆炸等因素所引起的短期炒作行為暫時(shí)告一段落。隨著5—6月PX、PTA檢修裝置重啟，PTA供需結(jié)構(gòu)預(yù)期寬松，價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)格局仍將是大概率事件。

　　PX供應(yīng)逐步寬松，成本支撐弱化

　　前期較為強(qiáng)勢(shì)的PX基本面，即將失去供應(yīng)偏緊的支撐，后續(xù)PX裝置集中重啟產(chǎn)能遠(yuǎn)大于后續(xù)停車(chē)產(chǎn)能。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，5月底至6月，亞洲地區(qū)面臨重啟的PX產(chǎn)能有340萬(wàn)噸左右，其中包括HC石化118萬(wàn)噸、S-OIL100萬(wàn)噸、福佳大化70萬(wàn)噸、新加坡美孚53萬(wàn)噸共計(jì)五套裝置，而近期計(jì)劃停產(chǎn)檢修的PX裝置僅有77萬(wàn)噸（日本Tonen19萬(wàn)噸和臺(tái)灣FCFC58萬(wàn)噸）。此外，寧波中金石化160萬(wàn)噸新裝置計(jì)劃將于6月上旬試車(chē)運(yùn)行，預(yù)計(jì)6月底出料投產(chǎn)。隨著PX供需面的逐步寬松，PX—石腦油加工利潤(rùn)持續(xù)壓縮，PTA成本支撐預(yù)期將減弱。

　　PTA負(fù)荷提升，供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松

　　由于市場(chǎng)供應(yīng)短期偏緊，一些關(guān)停的小裝置陸續(xù)開(kāi)啟，原本計(jì)劃?rùn)z修的裝置也紛紛取消檢修計(jì)劃，導(dǎo)致近期PTA負(fù)荷回升明顯。福建佳龍去年12月停車(chē)的60萬(wàn)噸PTA裝置，于5月中旬升溫重啟；江蘇揚(yáng)子石化因烯烴裝置爆炸停車(chē)的70萬(wàn)噸PTA裝置本周重新開(kāi)啟；恒力石化5—6月原本兩條生產(chǎn)線(xiàn)輪流檢修計(jì)劃已經(jīng)取消。至此，PTA負(fù)荷已從4月中旬最低時(shí)的62%提升至69.5%。6月，寧波三菱、海倫石化等裝置也將開(kāi)車(chē)重啟，同時(shí)四川晟達(dá)100萬(wàn)噸新產(chǎn)能面臨釋放壓力。此外，市場(chǎng)傳聞翔鷺石化或于6月初重啟其廈門(mén)165萬(wàn)噸的老線(xiàn)裝置。屆時(shí)PTA裝置負(fù)荷將顯著提升至75%以上。

　　聚酯淡季臨近，需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱

　　今年以來(lái)，下游聚酯產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)整體好于去年。4月末，聚酯負(fù)荷一度攀升至85%的歷史最高負(fù)荷水平。然而，5月開(kāi)始，下游聚酯產(chǎn)銷(xiāo)形勢(shì)轉(zhuǎn)弱，特別是聚酯企業(yè)庫(kù)存回升明顯。據(jù)調(diào)研了解，目前江浙地區(qū)聚酯長(zhǎng)絲平均庫(kù)存水平已經(jīng)攀升至18—22天左右的一年來(lái)高位。由于目前聚酯負(fù)荷仍處82.3%的高位，在聚酯庫(kù)存高企壓力之下，聚酯負(fù)荷進(jìn)一步提升空間有限。相反，6月開(kāi)始，下游聚酯特別是瓶片等將步入淡季階段，聚酯需求將明顯減弱，聚酯負(fù)荷走弱的可能性較大。

　　綜合而言，PTA負(fù)荷面臨回升，聚酯淡季、需求轉(zhuǎn)弱，PTA供需結(jié)構(gòu)將由緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｍ瑫r(shí)，PX成本支撐也將弱化。在無(wú)意外事件發(fā)生情況下，PTA仍將延續(xù)弱勢(shì)格局,1509合約或?qū)⑾绿?800元/噸一線(xiàn)。