熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

20只新股集中來襲期指短線下行壓力大

兩融余額增速放緩，投資者情緒謹(jǐn)慎

周一股指走勢分化，中小盤表現(xiàn)與大盤股形成鮮明對比，題材股表現(xiàn)活躍，而金融、煤炭等權(quán)重板塊跌幅居前。從影響股指的因素來看，無論是基本面還是資金面目前均未發(fā)生明顯變化。但是受金融機(jī)構(gòu)主動降杠桿以及IPO等負(fù)面因素的影響，股指短線有下行風(fēng)險。

二季度經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大

4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體不及預(yù)期，表明宏觀經(jīng)濟(jì)仍較低迷。從具體數(shù)據(jù)來看，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增加5.9%，雖然較3月小幅提高了0.3%，但依然處于較低水平。再加上最能反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況的制造業(yè)增速繼續(xù)處于回落的態(tài)勢，顯示工業(yè)增加值回升的持續(xù)性成疑。投資方面，4月固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑至9.4%，創(chuàng)下了2004年12月以來的新低。

值得注意的是，4月全國商品房銷售面積同比增加7%，是2014年年初以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。房屋銷售增速反彈或是受到一系列利好政策的影響，但是從目前庫存壓力來看，憑借4月的銷售情況，仍需要大半年的時間才能消化庫存。因此，未來房地產(chǎn)投資依然堪憂。

金融數(shù)據(jù)方面，4月新增融資1.05億元，同比減少4488億元。M2同比增速10.1%，大幅低于市場預(yù)期11.7%。4月社會融資和M2數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新低，反映企業(yè)融資需求較弱?？偟膩砜矗暧^經(jīng)濟(jì)在二季度仍有較大下行壓力。

市場流動性相對充裕

央行自2014年11月以來，已經(jīng)實(shí)施了三次降息、兩次降準(zhǔn)。從今年3月開始，央行加快了引導(dǎo)資金利率下行的步伐。目前，流動性異常寬松，R007（7天國債回購）已經(jīng)逐步降至2%以下，為近5年來的最低水平。

本周二開始，將有新一輪新股集中申購，預(yù)計凍結(jié)資金3.3萬億元?？紤]到目前資金利率已經(jīng)進(jìn)入了下行趨勢，并且前幾次IPO對資金面也沒有造成太大影響，我們預(yù)計未來資金面仍將保持寬松的局面。

穩(wěn)增長政策有望持續(xù)

5月15日，為了解決地方政府融資問題，國務(wù)院辦公廳發(fā)布財政部、人民銀行、銀監(jiān)會《關(guān)于妥善解決地方政府融資平臺公司在建項目后續(xù)融資問題的意見》，明確指出對于存量貸款支持繼續(xù)續(xù)借、對于增量融資需求優(yōu)先實(shí)施PPP（政府和社會資本合作模式）、不宜PPP的發(fā)行地方債或財政存款解決?！兑庖姟敷w現(xiàn)了中央為了減輕地方政府的融資壓力，利用穩(wěn)增長貨幣政策配合積極的財政政策，加大穩(wěn)增長的決心。

總的來看，宏觀經(jīng)濟(jì)在二季度下行壓力仍較大，預(yù)示未來穩(wěn)增長政策還將不斷加碼，股指中長期看漲思路不變。但短期來看，股指上漲的步伐或變緩。一方面，監(jiān)管層多次提示市場風(fēng)險，證監(jiān)會主席肖鋼也提醒新股民要樹立風(fēng)險意識，使得投資者情緒偏謹(jǐn)慎，股指成交量日益萎縮。另一方面，在4月底金融機(jī)構(gòu)主動降杠桿后，近期兩融余額增速也有放緩的跡象。

本周有20只新股集中申購。同時，重量級IPO中國核電也已經(jīng)通過首發(fā)申請，預(yù)計將于近期發(fā)行，料對市場有一定負(fù)面影響。技術(shù)面上，滬深300、上證50期指經(jīng)過技術(shù)性反彈后，有再度向下運(yùn)行的態(tài)勢。操作上，建議投資者降低倉位，短線規(guī)避市場風(fēng)險。

責(zé)任編輯：顧鵬飛

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