熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

股指期貨疲態(tài)盡顯高位回調(diào)在所難免

上周滬深股指受央行降息影響先揚后抑，權(quán)重股疲態(tài)盡顯，創(chuàng)業(yè)板“獨角戲”還在繼續(xù)。截至上周五收盤，滬深300指數(shù)較前周上漲59.07點，以帶長上影的周K線報收，成交幾乎和前周持平，維持近幾周的低量。從圖表看，指數(shù)近期或?qū)⑹苤T多利空因素影響延續(xù)高位調(diào)整格局。從歷史數(shù)據(jù)看，股市演繹“五窮六絕七翻身”是大概率事件，我們認為，本次調(diào)整有可能持續(xù)至5月底。

創(chuàng)業(yè)板盛宴何時休

用“炙手可熱”來形容當下的創(chuàng)業(yè)板投資應(yīng)不為過。創(chuàng)業(yè)板代表了中國經(jīng)濟的新興動力，但如此爆炒讓我們想起1999年的網(wǎng)絡(luò)概念炒作。建議投資者在關(guān)注創(chuàng)業(yè)板賺錢效應(yīng)的同時，更應(yīng)該防范、控制投資風險。

指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)階段回調(diào)

5月初，在人民日報、新華社、央視等官媒集中提示風險后，大盤迎來了一波明顯的下行宣泄行情。之后，雖然大盤在4100點附近被拉起，但在既定的轉(zhuǎn)型改革預(yù)期、注冊制推出、開放資本項目下人民幣可兌換的基調(diào)下，伴隨一級市場發(fā)行節(jié)奏的加快及以券商、銀行為首的機構(gòu)降杠桿趨于常態(tài)化，市場對后期走向趨于謹慎，預(yù)期“藍籌牛”行情或?qū)⒏嬉欢温洹?/div>

除此之外，中央?yún)R金大量贖回ETF基金，給市場參與者帶來的心理壓力在上周五盤面就有一定體現(xiàn)。預(yù)期指數(shù)有望迎來一次集中性的調(diào)整過程。

市場對降息降準“審美疲勞”

央行自2015年5月11日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，降幅為0.25個百分點，此次降息和國家統(tǒng)計局隨后發(fā)布的固定資產(chǎn)投資規(guī)模、M2增速、社會融資規(guī)模增量均低于預(yù)期形成對沖效應(yīng)。降息目的主要是引導(dǎo)利率和社會融資成本下行、解決地方債、引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，并迎接人民幣國際化。從股指當前所處位置考慮，本次降息效應(yīng)不能和前期降息、降準相提并論，提振作用缺乏持續(xù)性，市場仍會延續(xù)由供求主導(dǎo)的既定走向。

當然，在管理層堅定改革的情況下，可以預(yù)見股市“長牛”仍在途中，但階段回調(diào)不可避免。況且，管理層需要的是“穩(wěn)健牛”，而不是“瘋牛”。所以，當前以加杠桿類資金為主的“改革牛”步入適度降溫期也是大勢所趨。

期指市場套利機會凸顯

上周三，股指期貨合約走勢出現(xiàn)分化，以中小市值公司為代表的中證500期指前4個交易日全部收漲，主力1506合約周線上漲7.33%，滬深300期指主力1506合約周線上漲2.64%，上證50期指漲幅最小，主力合約1506僅微漲0.06%。

單周買IC賣IH套利組合有效漲幅11.34%，達564點，回報極為可觀。后市隨著三大指數(shù)分道揚鑣，料仍可適時參與套利。

綜合以上分析，“改革牛”階段性調(diào)整行情仍將延續(xù)，我們建議以期指三大合約之間套利操作為主，波段性單邊操作仍需時日。

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