支持本輪基金屬反彈的三因素，分別是中國政策預期、美元回調及以原油反彈。

目前來看，原油反彈既配合著技術上的超跌需求，也有消息面上的暖風頻吹。在一季度油價雙底做成后，反彈高度可能不會止步于60美元/桶附近。

美元回調主要受制于加息預期的延后，而非美貨幣的波動情況則是很次要的、但短期有力的因素。美聯(lián)儲善長以經濟數(shù)據(jù)進行口頭干預、甚至是心理干預，這決定了加息時間表的預熱會很長。而美國的經濟現(xiàn)狀的確還沒好到下決心加息。

由此，在確定了原油反彈不變、美元回調或盤整不變之后，影響基金屬價格的變量因素就只剩下了中國政策預期。

今日午后的中國4月工業(yè)增加值、固投、房投、零售頗為重要，將反映中國經濟偏冷到何境地。自去年11月以來，人行的寬松路走得越來越輕快，固然可以解讀為進入寬松周期，但客觀上，政策所帶來的效果并不明顯，甚至已經逼近了政府底線。在常規(guī)貨幣政策（降準降息）和創(chuàng)新金融工具（PSL、SLF、MLF）之后，壓箱底的財政政策會是下一個值得預待的目標。既然在流動性上，已打破了年初“穩(wěn)健貨幣政策”的承諾，那么所謂的“積極的財政政策”同樣可能變得更為積極。

如此，三因素中的變量也有著偏暖的前景，那么在一個不缺流動性的市場中，基金屬能不能漲，能漲多高，可能就需要敏感的投機資本和偏穩(wěn)的套保產業(yè)資本，進行一次大的多空博弈。

【行業(yè)數(shù)據(jù)】

庫存方面，5月12日LME全球銅庫存減少950噸至338，525噸，注銷倉單占比31.81％。亞洲各銅庫存中，馬來西亞柔佛增加125噸至79，350噸，新加坡減少500噸至18，525噸；其他倉庫保持銅庫存量不變。值得關注的是，歐洲安特衛(wèi)普倉庫連續(xù)兩天注銷倉單大增，12日時再增12，500噸至29，400噸。

外盤升貼水方面，5月12日LME現(xiàn)貨銅對三個月期銅升水6.5美元/噸，較11日升水3.5美元/噸小降。

周三10：30，上海現(xiàn)銅市場升水10元/噸－升水90元/噸，交易重心較周二午后略有抬升。具體以11:30發(fā)布的SMM現(xiàn)銅升貼水報價為準。

行業(yè)新聞，金川銅冶煉廠開始年度檢修后，預計檢修影響產量3-4萬噸，現(xiàn)銅市場略有挺升水意思，但料實際作用有限。

此外，金川鎳開始在市場上顯露，令升水大幅收窄，致挺價有所松動。詳見SMM鎳市場行情快報。

【技術分析】

隔夜美元指數(shù)自亞洲時段尾盤起開始下跌，總體高位回調趨勢變得平緩。由于BOLL中軌向下不變，且來自5日與10日均線的壓力仍不斷下壓，故仍以回調行情看待美元指數(shù)。不過，考慮到93.7－95.1為此前一個時期較長的上行前平臺，故回調的幅度不宜預計得過深。

在周一普跌行情后，隔夜基金屬又在歐美時段上演翻盤行情，總體維持著寬幅震蕩的特點。強勢品種中，LME鉛鋅攜手上漲2％以上，一方面LME鋅持倉大增到33萬以上，另一方面連續(xù)回調后尋得技術支撐。

技術上看，周二時倫鋅最低跌至20日均線附近，由于本次反彈中20日均線與60日均線金叉發(fā)生21個交易日之前，故其支撐力度相對較強。不過，短期MACD的高位死叉仍是技術派心病之一。

評論仍以寬幅震蕩看待當前行情，繼續(xù)等待大方向的擇時擇機。

當前滬期鎳價格較為獨行，看似因連漲后的技術回調，實則與今日現(xiàn)貨市場上金川鎳漸漸現(xiàn)身更為相關。建議密切關注。