事件：中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.25%，金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。

點評：

降息時點選擇顯示經(jīng)濟下行壓力仍大。上周公布的4月份CPI和PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，尤其在原油等部分大宗商品出現(xiàn)反彈的情況下，PPI數(shù)據(jù)降幅仍與上月持平，顯示目前需求仍然相對疲弱，我們預(yù)計本周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期的可能性較小，在經(jīng)濟面臨需求不足和通縮壓力未減的情況下，央行將繼續(xù)實行偏寬松的貨幣政策。

降息的寬松預(yù)期對資本市場整體均為利好，但從上周五來看短期內(nèi)可能存在獲利了結(jié)的壓力，建議謹(jǐn)慎操作。板塊方面，從凈息差角度來說，降息對銀行有一定負(fù)面影響。但是，由于只有小部分貸款為貼利率下沿定價，因此，從凈息差角度來說對銀行的影響也較為有限，同時，降息會減緩壞賬率上升，則又對銀行有所利好。存款基準(zhǔn)利率上限大幅調(diào)整至1.5倍顯示央行推行利率市場化的決心，盡管對銀行負(fù)債成本將形成沖擊，但我們認(rèn)為這種沖擊會隨著上限的調(diào)整邊際減小。降息會利好一些負(fù)債巨大的企業(yè)，降低其財務(wù)支出，此類公司主要集中在公用事業(yè)行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。

對于債券市場，4月下旬降準(zhǔn)以后銀行間資金市場一直處于寬松環(huán)境中，7天Shibor利率保持在2.5左右的水平，但經(jīng)濟的下行壓力和央行的持續(xù)寬松預(yù)期有望促使中長端利率出現(xiàn)下行。