銅：LME庫存昨日小幅增加

LME庫存昨日增加400噸達到339475噸，注銷倉單增加11900噸達到96275噸，CASH-3M升水小幅回落至3.5美元/噸，中國關內與保稅區(qū)現(xiàn)貨升水持平。

供應端上，Hudbay旗下Constancia銅礦4月30日已經(jīng)進行商業(yè)化生產(chǎn)，目前開采與選礦開工率已經(jīng)達到設計產(chǎn)能利用率，該礦年產(chǎn)8.2萬噸金屬量。而另一位于智利的新投產(chǎn)礦山Sierra Gorda預計在下半年達到年產(chǎn)12萬噸的開工率，其一季度產(chǎn)出銅金屬量在1.7萬噸。

多單輕倉持有

滬鋁：價格回調壓力增大

有色金屬價格回調，國內降息對價格的支撐減弱。海外premia下降速度過快，歐洲貿易升水已回落至80美元/噸附近。LME倉儲規(guī)律的改變在打壓完地區(qū)升水后，將逐漸影響到LME鋁價。若LME庫存流出瓶頸破除，則海外鋁市供不應求局面將得到明顯改觀，2015年下半年或面臨全球過剩局面，中國鋁材出口削弱將將進一步打壓國內鋁價，國內囤貨效果將削弱。操作上不宜追多，逢高13600以上拋空為宜。

滬鎳： 維持逼倉多頭思路

有色金屬價格回調，但滬鎳1507逼倉行情持續(xù)，07 - 09合約價差仍在4000元以上。在交割品牌得不到充分解決的情況下，預計滬鎳1507短期內將依然保持強勁走勢。但是LME鎳庫存再增加1638噸，滬倫比值的持續(xù)走高，將吸引更多進口，從而拉動LME電解鎳價格。值得注意的是，目前國內并不缺乏電解鎳，一旦交割品牌問題得到解決，滬鎳價格回調力度會比較大。俄鎳與金川鎳的最高價差曾達到10000以上，目前價差大概在6000附近，但預計短期內交割問題難得到解決，維持多頭思路。

貴金屬：

黃金：COMEX期金周一收低，交投最活躍的COMEX 6月期金收低0.5%，至每盎司1,183美元。

期金和期銀下跌，主要受美元走強打壓。當美元走強時，以美元計價的大宗商品價格相對于持有非美元貨幣而言的投資者變得較為昂貴。全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust上周五的黃金持倉量驟降，跌幅為年內最大。

螺紋鋼：

上?，F(xiàn)貨貼水90-130元/噸，近日全國多地進入雨水天氣，實際成交有限。預估5月上旬粗鋼產(chǎn)量小幅上漲，全國粗鋼預估產(chǎn)量2195.42萬噸，日均產(chǎn)量219.54萬噸，環(huán)比4月下旬上漲1.0%。鋼鐵廠因為盈利而擴大產(chǎn)量。預計鋼材庫存將會再度累積，對價格不利，2500以上的鋼價難以得到支撐。近日沙鋼等上臺5月上旬價格并未如預期的上調，顯示鋼廠對于后市并不看好。背靠2450一線空單布局。

煤炭：低卡煤漲價，料港口庫存壓力回升

11日焦炭市場盤整運行，繼河北鋼鐵調降后，華北個別鋼廠焦炭采購價格跟降30-50元/噸，其它地區(qū)價格均無變動，因前期焦企減產(chǎn)幅度較大，庫存壓力大幅減緩，后市鋼廠繼續(xù)打壓的籌碼不大，預計短期市場平穩(wěn)為主。11日日照二級冶金焦到廠含稅價820-840元/噸。焦煤方面，上周除個別鋼焦企業(yè)大幅補庫，大部分維持去庫存策略，上周期現(xiàn)走勢背離，現(xiàn)貨不斷下跌：8日澳中低揮發(fā)硬焦煤85.25美金（-1.25），折合657元/噸，柳林焦煤665（-20）。截至11日，09焦煤升水現(xiàn)貨29元，升水幅度4.4%。操作上，09焦炭空頭在925-935區(qū)間輕倉波動，若拉升至950上方再放量做空。09焦煤上沖690，700逢高拋空。

動力煤方面, 11日神華提高準五（4300大卡）5-10元，5500大卡價格維持，料后期北方港口去庫存將放緩。11日秦港629萬噸，周環(huán)比增18萬噸（3%），京唐港區(qū)730萬噸，周環(huán)比增52萬噸（+7.6%）曹妃甸511萬噸，降47萬噸（-8%）；黃驊港158.2萬噸（-14）。 11日沿海六大電廠日耗煤62萬噸左右，較上周提高4%左右，總庫存1125萬噸，基本持穩(wěn)，但低于同期20%左右。電廠低位庫存持續(xù)將保證在淡季維持剛性拉運，對電煤價格形成一定支撐。8日CCI1（代表北方港口）及CCI8（代表進口煤）價格指數(shù)分別為395及51.8美金（398元/噸），本周分別下跌7元和0.4美金，跌勢放緩，內外基本平水。目前09電煤升水現(xiàn)貨6%，繼續(xù)上行則在425一線逢高拋空。

橡膠： 滬膠偏強整理

2015年05月11日天然膠方面，華東全乳膠報13100到13100元/噸，泰標20號CIF主港船貨報1570到1580美元/噸馬來20號標膠報1570到1580美元/噸，青島泰標20號報1525到1525美元/噸，泰國3號煙片膠報1850到1850美元/噸。

滬膠5月對青島泰標折復合膠升水3120元/噸，日變化-25元/噸。滬膠5月對船貨泰標折復合膠升水2793元/噸，日變化120元/噸。泰國膠船貨減青島現(xiàn)貨價差328元/噸，日變化-145元/噸。

"中泰41萬噸橡膠事宜確定2015-2016年交貨，增加空方套保壓力。4月21日9月轉而升水5月，導致基差結構逆轉。多頭邏輯或在于宏觀寬松，向上空間比向下空間大，順丁膠大漲,可交割倉單7萬噸錢比貨多擠虛盤等因素。空頭邏輯仍然是煙片膠交割接近盈利，期貨對復合膠升水歷史高位，需求差。4月重卡同比降35%，跌幅加大，利空。原油相對低位沒漲。5月11日滬膠9月和1月主空加倉。降息滬膠有沖高。交易上偏空。跌破14650入場空，40點止損。關注買現(xiàn)拋期結合套保機會。

PTA： 觀望

5月11日PTA亞洲市場收盤于772美元/噸，較5月10日收盤價格上漲1美元/噸；國內華東市場報盤5280元/噸送到，較前日收盤價格上漲10元/噸；逸盛石化昨日公布主港自提價為5300元/噸（0），美金盤價格報盤790美元/噸（+20），原料PX亞洲市場收盤于989美元/噸，較前日收盤價格上漲16美元/噸。

截止今日統(tǒng)計，國內PTA開工率小幅回落至65.67%；上游國內PX開工率下跌至63.47%；下游長絲開工率回升至84%；PTA年前產(chǎn)量33.8萬噸，庫存維持至3-7天左右；交易所倉單再次小幅下跌至160147張，折合80.07萬噸，去年歷史最高值36.91萬噸

綜述：PX緊跟PTA價格走高而上漲；目前PTA虧損隨著現(xiàn)貨的上漲減少，開工率處于中等偏低水平。PTA裝置五月關注臺化寧波120萬噸、福建佳龍60萬噸、揚子石化35萬噸的計劃重啟裝置動態(tài)；另外檢修方面，關注寧波三菱70萬噸。下游聚酯產(chǎn)銷維持五成，產(chǎn)銷一般，目前現(xiàn)有庫存可持續(xù)用到五月底，近期以剛需為主。鄭商所交易所倉單維持高位。今日建議觀望，不宜追多。

鄭棉1509合約弱勢反彈

昨日鄭棉1509合約弱勢反彈，縮量減倉，日內期價受到13400技術阻力。周一美元指數(shù)走強，外部市場普遍收跌，ICE期棉全線下跌。周二美國農(nóng)業(yè)部即將發(fā)布最新供需平衡表，分析師預測下年度新花產(chǎn)量在1405萬包，較2014/15年度減14%，本年度產(chǎn)量稍有調減。

據(jù)CFTC（美國商品交易管理委員會）最新公布的基金持倉報告，截至5月5日，ICE棉花期貨市場基金非商業(yè)性期貨加期權持倉凈多單64459張，較前一周增9328張；僅期貨非商業(yè)性持倉凈多單59809張，增6257張；商品指數(shù)基金凈多單62597張，增3559張。

中棉所、國家棉花產(chǎn)業(yè)技術體系于4月中下調查了川、湘、鄂、皖、贛、蘇、豫、冀、魯、晉、陜、新、甘和遼等16省區(qū)109個縣（團、場）225個鄉(xiāng)鎮(zhèn)484個行政村的棉花播種情況結合對長江和黃河的考察，發(fā)布進度監(jiān)測報告；從全國十三個產(chǎn)棉省區(qū)的主產(chǎn)棉縣抽樣調查，結果表明2015年全國棉花種植面積預計為5105萬畝，據(jù)近三年各省平均單產(chǎn)計算，預計2015年全國總產(chǎn)589萬噸。

5月11日，CC Index 3128B報13393點，跌3點。

鄭棉09：短線多單參照13600技術阻力減持，回調再度回補，技術支撐13000。

白糖: 原糖未理會雷亞爾的下跌

紐約原糖延續(xù)近強遠弱的格局，近月漲0.45%至13.48，收盤依舊未能越過13.5的壓力；liffe白糖漲0.13%至383.2。原糖的上漲仍受巴西因素影響，一則預報近期仍有降雨將延緩甘蔗的收榨；另外5月190萬噸的天量交割之后，巴西港口船期擁堵現(xiàn)象明顯，導致短期現(xiàn)貨較為緊缺，近遠月價差收窄；5月交割的影響因素強勁，以至于昨晚的原糖并未理會雷亞爾的大跌。我們認為近期原糖的震蕩反彈將延續(xù)，主要是盤面消化印度和泰國的豐產(chǎn)后，此二國在此價位并無意銷售，盤面壓力后移，并主要反映巴西的供求情況，而短期巴西糖的供應壓力并不大，但后期原糖上漲至14-14.5美分的話就要小心。

國內盤面的震蕩延續(xù)，南寧現(xiàn)貨仍報5530，日照報5620，成交清淡。目前產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價格倒掛比較明顯，廣西等地的現(xiàn)貨價格運至北方銷區(qū)并不能有效覆蓋運費；同時盤面5月價格與現(xiàn)貨價格也有所背離，倉單流出，南寧現(xiàn)貨價有所失真，據(jù)悉中間商報價已經(jīng)出現(xiàn)松動。需要持續(xù)關注南寧和日照加工糖的報價能否松動。操作上日仍是震蕩思路，近期的波動局限在5500-5600的區(qū)間，短線操作。