【基本面】

【行情評(píng)論】

【債期】債期周三放量下跌。五債06合約收盤(pán)97.29元，跌0.74元。成交1.56萬(wàn)手，大幅放大；持倉(cāng)3.22萬(wàn)手，減倉(cāng)3千余手。主力資金逐步移往TF1509。

十債09合約，收盤(pán)97.155元，跌0.37元。成交0.58萬(wàn)手，明顯放大；持倉(cāng)2.15萬(wàn)手，增倉(cāng)逾2千手。

【現(xiàn)貨】五債現(xiàn)券無(wú)套利機(jī)會(huì)、十債現(xiàn)券019311sh,010504sh等具備期現(xiàn)套利空間，投資者關(guān)注參與機(jī)會(huì)。最新wind5年期國(guó)債收益率下0.62BP,收于3.2684%。10年期國(guó)債收益率下1.65BP，收于3.4112%。銀行間資金利率漲跌互現(xiàn)小幅波動(dòng)，最新7、14日質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率2.33%/2.91%；交易所資金利率漲跌互現(xiàn)。

公開(kāi)市場(chǎng)方面，本周公開(kāi)市場(chǎng)無(wú)自然投放或回籠，關(guān)注周四公開(kāi)市場(chǎng)操作。

利率債發(fā)行方面，本周利率債發(fā)行約1355億元，凈融資547億元。

【核心因素】當(dāng)前資金面寬松，資金利率處于近兩年低位。4月PMI50.1%，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面依然疲軟。目前資金面以及經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)際表現(xiàn)均對(duì)債期構(gòu)成支撐。同時(shí)，周三國(guó)債及口行債招標(biāo)較為理想，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)亦形成支撐。

股指方面，大盤(pán)周三沖高回落，午后下跌；但債期近日亦持續(xù)下跌，午后跌幅擴(kuò)大，并未出現(xiàn)預(yù)期中的股債輪動(dòng)跡象。

目前債市基本面無(wú)根本變化，不支持債期持續(xù)走低。短期看，雖然利率債供應(yīng)壓力猶存，但市場(chǎng)對(duì)于管理層對(duì)沖操作心照不宣；同時(shí)，雖然五一節(jié)降息預(yù)期并未兌現(xiàn)，但政策寬松預(yù)期依然是市場(chǎng)共識(shí)；短期看，雖然利率繼續(xù)下行空間較小，且國(guó)際超寬松的利率環(huán)境有所改變，但這并不妨礙中國(guó)利率在中期內(nèi)繼續(xù)下行；最后，即使管理層表態(tài)將加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，經(jīng)濟(jì)基本面改善預(yù)期有所增加，但未來(lái)3個(gè)月很難見(jiàn)到實(shí)質(zhì)改善。

終上所述，在基本面并無(wú)根本變化的前提下，因市場(chǎng)情緒波動(dòng)而導(dǎo)致的債期持續(xù)大幅下跌完全是自尋煩惱，建議投資者關(guān)注反彈修復(fù)機(jī)會(huì)。

技術(shù)圖形上，債期日線破位下行，建議關(guān)注五債1509日線布林中軌及十債20日均線處支撐。

【操作策略】

【操作】關(guān)注債期反彈修復(fù)機(jī)會(huì)，依托五債1509日線布林中軌及十債20日均線處輕倉(cāng)試多，跌破止損。