5月首個(gè)交易日，期指波動(dòng)有所加大，期指三品種早盤(pán)一度跌幅超1%，隨后逐級(jí)回升，但整體走勢(shì)仍偏弱，并未出現(xiàn)期待中的“開(kāi)門(mén)紅”。從中長(zhǎng)期看，A股牛市之路仍長(zhǎng)，但短期在高位市場(chǎng)分歧加大的情況下，階段性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)也要加以重視。

宏觀調(diào)控突出穩(wěn)增長(zhǎng)

從基本面情況看，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱，政府宏觀政策將穩(wěn)增長(zhǎng)放到更重要位置。展望5月，貨幣政策方面，在4月降準(zhǔn)落地后，進(jìn)一步降息的可能性非常大。房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，后期或繼續(xù)出臺(tái)鼓勵(lì)購(gòu)房的信貸或稅收政策。

財(cái)政政策方面也將更加積極。政治局會(huì)議中《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》落地，成為“有質(zhì)量有效益，有市場(chǎng)長(zhǎng)期回報(bào)”的投資項(xiàng)目范本。后期中國(guó)區(qū)域發(fā)展三大戰(zhàn)略的另外兩項(xiàng)，“一帶一路”及長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶也有望迎來(lái)更多政策，成為托底經(jīng)濟(jì)的重大支撐。從市場(chǎng)影響來(lái)看，在一系列政策推動(dòng)下后期市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂情緒有望改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

監(jiān)管力度也將進(jìn)一步加大

雖然穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼從基本面對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐，但是監(jiān)管層對(duì)股市監(jiān)管力度繼續(xù)加碼的可能性也在進(jìn)一步加大。

近一個(gè)月以來(lái)，監(jiān)管層已經(jīng)采取一系列措施，如禁止兩融采用傘形信托，股票配資；加快新股發(fā)行；調(diào)整融資標(biāo)的折算比例；放行公募基金投資港股等手段來(lái)抑制股市過(guò)快上漲行情。但市場(chǎng)對(duì)此類消息顯然已經(jīng)麻木，部分個(gè)股泡沫有愈演愈烈之勢(shì)。在此背景下，近幾日人民日?qǐng)?bào)等官媒也開(kāi)始轉(zhuǎn)向提示A股風(fēng)險(xiǎn)，希望投資者根據(jù)自身情況理性投資、量力而行。

以上證指數(shù)周一收盤(pán)價(jià)計(jì)算，只需上漲11.57%即可上破5000點(diǎn)。與此同時(shí)，基本面與市場(chǎng)的背離也在逐步加大。截至到周一收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到98.8倍。在當(dāng)前散戶交易占比超過(guò)80%的情況下，為降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，后期若依靠目前較為溫和的手段難以起到抑制“快?！钡男Ч虼吮O(jiān)管政策加碼的可能性增加。

后市波動(dòng)將加大

春節(jié)后以來(lái)，市場(chǎng)幾乎走出了單邊上揚(yáng)行情。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)向前看，雖然整體牛市趨勢(shì)并未改變，但在相對(duì)高位。由于股市投資者盈利頗豐，面對(duì)潛在的調(diào)控預(yù)期以及本周打新壓力，市場(chǎng)籌碼或?qū)⒂兴蓜?dòng)，加劇指數(shù)振蕩。

技術(shù)面來(lái)看，從K線時(shí)間跨度較長(zhǎng)的滬深300期指分析，MACD指標(biāo)已出現(xiàn)賣(mài)出信號(hào)。從持倉(cāng)量來(lái)看，即使考慮到IH、IC的分流作用，IF的持倉(cāng)量也出現(xiàn)持續(xù)下降，表明多頭持倉(cāng)信心并不足。A股成交量近期也出現(xiàn)萎縮。技術(shù)面調(diào)整壓力增大的信號(hào)逐步顯現(xiàn)。

從操作上來(lái)看，雖然牛市格局的大方向未改，但近期做多的投資者須注意避免追高，特別是重倉(cāng)多單時(shí)注意逢高減持或止盈。進(jìn)入5月，指數(shù)相比此前的單邊上漲或?qū)⑦M(jìn)入波動(dòng)加大的振蕩整理期之中。不過(guò)，目前并不存在導(dǎo)致市場(chǎng)大跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)IF當(dāng)月合約極限調(diào)整位置在20日均線附近。后期估值優(yōu)勢(shì)明顯的上證50期指及滬深300期指走勢(shì)或?qū)?qiáng)于中證500期指。