4月中旬以來，由于油脂油料利空基本消化，且國內(nèi)油脂短期供應(yīng)下降，油脂期貨反彈強勁，走勢不但強于鄰池豆粕，而且明顯強于外盤豆油以及馬來西亞棕櫚油。展望后市，南美豆類出口和北美大豆生產(chǎn)仍有很大不確定性，油脂有望繼續(xù)反彈。

油脂油料進口量下降

由于國內(nèi)油脂價格持續(xù)低迷不振，加之融資進口減少，去年10月以來（2015/2016年度起始月），國內(nèi)油脂油料進口量明顯下降。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，去年10月至今年3月，豆油進口量為19.7萬噸，比上年同期降低69.18%；棕櫚油進口量為234.8萬噸，比上年減少26.9%；菜籽油進口量為36.6萬噸，同比減少32.24%。雖然大豆進口增加4.2%，達到3429萬噸，但總的油脂進口加上料折油合計仍減少11.29%。

隨著油脂進口量下降，港口豆油和棕櫚油庫存降至近幾個月的低點。截至4月30日，國內(nèi)商業(yè)豆油庫存為62.47萬噸，同比減少38.26萬噸；港口棕櫚油庫存為39.62萬噸，大幅低于去年同期的113.16萬噸。國內(nèi)油脂油料由前期的供過于求逐漸向供需基本平衡甚至供應(yīng)偏緊過渡。相應(yīng)地，國內(nèi)油脂期現(xiàn)貨價格也逐漸由前期的低迷不振轉(zhuǎn)向偏強。

另外，據(jù)初步統(tǒng)計，4月大豆進口量為510萬噸，低于先前預(yù)期的530萬噸。目前，港口油廠開工率處于45%的歷史較低水平，油脂供應(yīng)偏緊。

南美大豆收獲加快，出口變數(shù)加大

由于天氣晴好，南美大豆收獲進度加快。目前巴西大豆收獲進度在95%以上，阿根廷大豆收獲進度也超過六成，南美大豆豐產(chǎn)已成不爭的事實。

但是豐產(chǎn)并不意味著南美大豆短期內(nèi)就會沖擊國際市場。一方面，巴西卡車工人和阿根廷港口工人罷工可能延遲南美大豆出口步伐。每年的這個時候都會爆發(fā)規(guī)模不等的罷工活動，阻礙南美大豆順利出口，相應(yīng)地，美國大豆會得到更多的出口時間和機會。另一方面，阿根廷貨幣貶值，豆農(nóng)惜售，大量大豆以庫存形式被囤積，未能及時在國際市場銷售。

美國禽流感疫情以及新豆播種存潛在利多

4月下旬，美國威斯康星州出現(xiàn)H5N2高致病性禽流感疫情，包括中國在內(nèi)的幾個國家宣布暫停美國禽類產(chǎn)品進口，這對外盤豆粕形成直接利空作用。由于粕和油的蹺蹺板效應(yīng)，相應(yīng)地，這對豆油卻是利多。

另外，目前美國大豆正處于播種期，但是首次公布的美豆種植進度落后于往年同期水平。美國農(nóng)業(yè)部作物生長報告顯示，截至4月26日，美國大豆種植率為2%，去年同期為3%，5年均值為4%。這使得美國大豆生產(chǎn)存在很大的不確定性。

技術(shù)上，自4月中旬以來，大連豆油期貨上行趨勢完好，本周一放量增倉突破平臺以及3月初高點，顯示新一輪漲勢啟動。操作上，可繼續(xù)逢低做多。