關(guān)于國內(nèi)股指期貨上市時機(jī)的選擇問題，國內(nèi)學(xué)者早就給以了高度關(guān)注，并進(jìn)行了大量而深入的探討。目前國內(nèi)關(guān)于股指期貨上市時機(jī)的研究可分為兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，股指期貨上市不存在時點(diǎn)選擇問題，在技術(shù)層面上準(zhǔn)備充分后，任何時候推出都是好的時機(jī)；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，股指期貨的推出要進(jìn)行多方面的準(zhǔn)備，只有在條件成熟的情況下才可以推出。大家之所以關(guān)注股指期貨的上市時機(jī)，管理層對股指期貨的推出也極其謹(jǐn)慎，主要是擔(dān)憂股指期貨可能會給市場帶來較大的風(fēng)險，希望通過上市時機(jī)的選擇來將股指期貨對資本市場的負(fù)面影響控制在最小范圍，但所謂的最佳時機(jī)可能只存在于理論中，難以給予嚴(yán)格意義上的量化。筆者認(rèn)為，目前股指期貨的推出時機(jī)選擇應(yīng)主要從以下幾個方面來考慮：

一、股指期貨推出對股票市場的影響

國內(nèi)外學(xué)者從不同的角度對股指期貨對股票市場的影響進(jìn)行了大量的研究，如上市前后股市的漲跌、波動率變化以及權(quán)重股表現(xiàn)等，但由于選擇的研究樣本不同得出的結(jié)論也不盡相同，尤其是短期影響方面存在很大的差異，但長期影響基本上都是積極的和偏正面的，即股指期貨的推出不改變股市的長期走勢且有利于減少股市的波動率和促進(jìn)股市規(guī)模的壯大。從定性角度分析角度來看，股指期貨作為一種新的力量介入，不論何時，都必定會打破股票市場原有的均衡狀態(tài)，短期內(nèi)的波動不可避免，但經(jīng)過一段時間磨合后又會形成一種新的均衡。

二、股指期貨對于期貨行業(yè)的意義

任何一個新的期貨品種的推出都會引入一個新的投資群體進(jìn)入到期貨市場中來，進(jìn)而擴(kuò)大期貨市場的規(guī)模，而股指期貨的推出不僅會引發(fā)期貨行業(yè)的量變，而且會加速期貨行業(yè)的質(zhì)變，期貨公司的發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)模式及盈利模式等都會發(fā)生巨大變革，期貨公司業(yè)務(wù)模式單一和收入水平較低的窘境有望獲得改變，也將吸引更多的優(yōu)秀人才從事期貨工作，提升期貨公司在整個社會中的地位。當(dāng)然了，股指期貨時代期貨公司的競爭會更加激烈，股指期貨給期貨公司帶來發(fā)展機(jī)遇的同時也會放大市場的風(fēng)險，基礎(chǔ)管理和風(fēng)控制度不完善的公司將會“出局”，只有不斷變革以適應(yīng)不同市場發(fā)展階段的期貨公司才能立于不敗之地，在一定時期內(nèi)，“優(yōu)勝劣汰”引發(fā)的期貨公司的倒閉、并購和重組將會比較頻繁，這會引起期貨行業(yè)的“動蕩”，但從長遠(yuǎn)來看，卻是提升我國期貨公司整體實(shí)力和國際競爭力的一個非常難得的機(jī)會。

三、從國家金融安全視角來看待股指期貨的推出時機(jī)

國家安全除了考慮國防安全外，經(jīng)濟(jì)安全、金融安全也異常重要，現(xiàn)階段金融安全越來越引起全球各國的關(guān)注，而金融安全在期貨領(lǐng)域更多的體現(xiàn)在定價主導(dǎo)權(quán)方面。2006年9月5日新加坡交易所（SGX）推出以中國內(nèi)地股票為標(biāo)的的新華富時A50指數(shù)期貨，3天后（9月8日）中國金融期貨交易所匆忙掛牌，拉開了A股股指期貨保衛(wèi)戰(zhàn)的序幕。所幸由于各方面條件的限制，新加坡的A50股指期貨上市后成交一直比較清淡，讓國人松了一口氣。但反過來想下，如果SGX搶推新華富時A50指數(shù)期貨像當(dāng)初搶推日經(jīng)225指數(shù)期貨及摩根臺指期貨一樣獲得成功的話，那我們該怎么辦？雖然新加坡A50指數(shù)期貨還沒有對我國市場形成太大沖擊，但我們不能存僥幸心理，隨著我國金融市場開放程度的不斷提高，國外期貨市場推出的A股指數(shù)期貨對我國金融市場話語主導(dǎo)權(quán)的潛在威脅會越來越大，我們對此應(yīng)高度警惕。我國已經(jīng)喪失了太多大宗商品的全球定價權(quán)，在金融市場的話語權(quán)方面我們應(yīng)引以為戒。

四、股指期貨上市對整個資本市場帶來的沖擊和機(jī)遇

股指期貨由于是保證金交易，對機(jī)構(gòu)的風(fēng)險控制和投資者資金管理水平要求非常高，稍有疏忽就會損失慘重，甚至?xí)l(fā)較大的風(fēng)險事件，部分機(jī)構(gòu)因此而倒閉的可能性也會發(fā)生。但另一方面，我們也應(yīng)看到，股指期貨上市后將促進(jìn)證券、期貨及銀行等多個行業(yè)實(shí)現(xiàn)真正的融合，推動金融創(chuàng)新的加速發(fā)展，并將改變投資者的思維方式和操作思路，優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者的投資組合和資產(chǎn)配置，強(qiáng)化市場的價值投資理念。此外，中國資本市場要完全與國際接軌，并成為全球最具競爭力的市場，那么必須盡早的推出股指期貨等金融期貨品種，也只有在金融工具完善的情況下國內(nèi)的金融企業(yè)才能不斷在實(shí)際操作中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，并逐步發(fā)展壯大，國內(nèi)的其他企業(yè)也才能更深刻的認(rèn)識金融衍生品的功能和作用，避免犯一些低級錯誤，被某些國際金融巨頭所“玩弄”。

從全球的角度看，在股指期貨推出初期的時候，人們對股指期貨的看法褒貶不一，但隨著時間的推移，越來越多的人肯定了股指期貨對金融市場發(fā)展的功勞。股指期貨也是我國資本市場完善和發(fā)展過程中不可或缺的一部分，我國近幾年也一直在為股指期貨的上市做準(zhǔn)備，目前各項(xiàng)法律法規(guī)和技術(shù)條件已經(jīng)基本就緒，而且經(jīng)過股票和期貨市場這么多年的發(fā)展，已經(jīng)培育了一大批成熟的投資者，因此，可以說股指期貨的推出時機(jī)已經(jīng)成熟，而且綜合前面幾個因素來考慮，股指期貨越早推出越好。但目前我們的步伐還是太過于穩(wěn)健，思想需要進(jìn)一步解放，只有如此才能使我們的資本市場發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配。