周四，大盤創(chuàng)出本輪行情高點(diǎn)后呈現(xiàn)寬幅振蕩，以十字星收盤，三大股指期貨品種漲跌不一。筆者認(rèn)為，在流動(dòng)性好轉(zhuǎn)背景下，股指趨勢(shì)上偏強(qiáng)格局未改，近期仍以多頭思路操作為主。

目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，財(cái)政政策和貨幣政策連續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)流動(dòng)性好轉(zhuǎn)從側(cè)面推動(dòng)股市走強(qiáng)，這一邏輯當(dāng)前依然存在。從近期宏觀數(shù)據(jù)上看，作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)的制造業(yè)PMI預(yù)覽值顯示制造業(yè)環(huán)境惡化，未來(lái)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑隱憂仍未消除。中國(guó)4月匯豐制造業(yè)PMI初值49.2，創(chuàng)12個(gè)月新低，遠(yuǎn)低于預(yù)期和前值49.6。從分項(xiàng)上看，新訂單分項(xiàng)指數(shù)降至49.2，創(chuàng)12個(gè)月低點(diǎn)；產(chǎn)出指數(shù)降至50.4，創(chuàng)3個(gè)月新低。新訂單的疲軟預(yù)示著下游需求疲軟，制造業(yè)短期難現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

今年一季度實(shí)際GDP同比僅增長(zhǎng)7%，創(chuàng)全球金融危機(jī)以來(lái)最低水平。中國(guó)3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.6%，比1—2月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.2%，而1—2月為10.7%，固定資產(chǎn)投資比前值回落0.4%，其中一季度房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.5%，較1—2月回落1.9 個(gè)百分點(diǎn)至近六年新低，連續(xù)第十四次出現(xiàn)放緩。3月社會(huì)零售總額、工業(yè)增加值和固定投資等數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，然而自去年年底開(kāi)始，央行已經(jīng)實(shí)施多次寬松政策，3月數(shù)據(jù)繼續(xù)回落說(shuō)明寬松政策產(chǎn)生效果還不太明顯。外匯占款下降，外貿(mào)順差在收窄，美元強(qiáng)勢(shì)影響下FDI增速回落使得貨幣投放減緩，目前存款準(zhǔn)備金率達(dá)18.5%，未來(lái)通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖流動(dòng)性依然可期，實(shí)際利率為正，降息同樣存在一定空間。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新常態(tài)下，穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)成為近期的重點(diǎn)。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在上升，中國(guó)需為面對(duì)更大的經(jīng)濟(jì)困境做好準(zhǔn)備，需要加大定向調(diào)控力度，守住穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)、促改革的基本盤。日前中國(guó)財(cái)長(zhǎng)樓繼偉也提到經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，他認(rèn)為政策工具充足。

由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，央行將以外匯儲(chǔ)備委托貸款債轉(zhuǎn)股形式，注資國(guó)開(kāi)行和進(jìn)出口銀行；農(nóng)發(fā)行由財(cái)政部追加資本金。其中，曲線注資國(guó)開(kāi)行和進(jìn)出口銀行的金額分別為320億美元、300億美元。據(jù)測(cè)算，注資后其中國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)發(fā)行可分別擴(kuò)大總資產(chǎn)規(guī)模2.7萬(wàn)億、2.6萬(wàn)億、2.6萬(wàn)億，放貸能力大幅提升。注資政策性銀行將大幅提升其放貸能力為后面棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及地方債務(wù)置換做準(zhǔn)備，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)政策支持力度將進(jìn)一步加強(qiáng)，也有助于商業(yè)銀行降低不良債務(wù)比例，提升市場(chǎng)流動(dòng)性。

從近段時(shí)間市場(chǎng)運(yùn)行脈絡(luò)上看，上周末證監(jiān)會(huì)宣布規(guī)范兩融，支持?jǐn)U大融券范圍及禁止傘形信托等要求后海外指數(shù)期貨大跌，隨即澄清不是為打壓股市，之后央行又大幅降準(zhǔn)，一系列事件透露出監(jiān)管層目前積極呵護(hù)股市的態(tài)度。市場(chǎng)在周一短暫調(diào)整后連續(xù)大漲，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板均創(chuàng)出新高。一人一戶放開(kāi)后新增開(kāi)戶數(shù)井噴，參與者快速增加的同時(shí)，保證金連續(xù)四周流入，目前創(chuàng)下歷史新高，后期指數(shù)續(xù)創(chuàng)新高為大概率事件。

技術(shù)上看，目前三大期指所對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨標(biāo)的均線保持多頭排列，在各個(gè)周期均處在強(qiáng)勢(shì)多頭格局當(dāng)中。但是各自所處的結(jié)構(gòu)略有不同，中證500已創(chuàng)歷史新高，結(jié)構(gòu)上阻力很小，滬深300面臨2007年高位成交密集區(qū)壓力，上證50突破2009年高點(diǎn)后正朝著高位平臺(tái)行進(jìn)，上方在3750附近才會(huì)有明顯壓力。因此，操作上建議首選做多IC主力合約，其次為IH主力合約，參考5日線為止損。