盡管近期大宗商品價(jià)格有所回暖，但是粕類(lèi)價(jià)格卻仍在3月份以來(lái)的低位徘徊，尤其是豆粕價(jià)格。截至上周五，豆粕主力合約1509收至2700元/噸，遠(yuǎn)低于去年同期的3568元/噸。全球粕類(lèi)原料豐產(chǎn)的預(yù)期將在未來(lái)一段時(shí)間令粕類(lèi)價(jià)格保持弱勢(shì)。

主產(chǎn)地長(zhǎng)勢(shì)良好

美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月9日公布的最新供需報(bào)告對(duì)粕類(lèi)市場(chǎng)再度形成利空，再度預(yù)計(jì)全球大豆供大于求。該報(bào)告稱，全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3.155億噸，將上次報(bào)告預(yù)測(cè)的產(chǎn)量上調(diào)了40萬(wàn)噸。

3月和4月是南美大豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，由于這段時(shí)間內(nèi)降雨充足，溫度適宜，提高了南美大豆的單產(chǎn)潛力，因此報(bào)告將阿根廷的產(chǎn)量預(yù)計(jì)上調(diào)100萬(wàn)噸至5700萬(wàn)噸。

除了大豆以外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部同樣上調(diào)了全球油籽的產(chǎn)量，并預(yù)計(jì)2014/2015年度將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.328億噸。在豐產(chǎn)的預(yù)期之下，2014/2015年度全球油籽期末庫(kù)存預(yù)期將增長(zhǎng)至1.0341億噸，這一數(shù)字遠(yuǎn)高于2013/2014年度的8068萬(wàn)噸以及2012/2013年度的6924萬(wàn)噸，粕類(lèi)價(jià)格將因此而承壓。

隨著南美新豆收獲上市，我國(guó)大豆進(jìn)口將迎來(lái)新一輪的高峰。海關(guān)總署上周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年3月份我國(guó)大豆進(jìn)口量為449萬(wàn)噸，高于今年2月份的426萬(wàn)噸。

中紡糧油公司總經(jīng)理郭峰表示，5月至7月我國(guó)月度大豆進(jìn)口量將快速增至650到750萬(wàn)噸，比3月份的進(jìn)口量增長(zhǎng)至少45%，進(jìn)口數(shù)量的快速增加將使得國(guó)內(nèi)未來(lái)3個(gè)月的供給壓力非常大。

另外一個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)—油世界不僅認(rèn)為本年度大豆供應(yīng)充足，甚至預(yù)計(jì)下一年度全球大豆供應(yīng)依然充足，并且顯著高于2014/2015年度的水平。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2015/2016年度期初庫(kù)存處于非常高的水平，全球大豆供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)任何短缺。

天氣因素成“狼來(lái)了”

美國(guó)國(guó)家海洋與大氣管理局（NOAA）的氣候科學(xué)家在最新一期的科技公報(bào)上正式宣布，厄爾尼諾現(xiàn)象將再次到來(lái)，2015年可能成為有氣候記錄以來(lái)最炎熱的一年。然而天氣因素的判斷并未引起太大的波瀾，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡。

農(nóng)業(yè)分析師認(rèn)為，如果4月份出現(xiàn)極端天氣，則國(guó)際大豆價(jià)格可能存在“翻身”的機(jī)會(huì)，但由于每年市場(chǎng)都在炒作可能存在的天氣因素，特別是2014年一度炒作非常有可能出現(xiàn)的厄爾尼諾現(xiàn)象卻沒(méi)有如期而至，給當(dāng)時(shí)的大豆價(jià)格造成了較大的沖擊。今年在供給壓力非常大的情況下，現(xiàn)在再次推出天氣“狼來(lái)了”的故事，已經(jīng)不能動(dòng)搖市場(chǎng)投資者做空的決心。

此外，厄爾尼諾現(xiàn)象并非一定會(huì)對(duì)全球大豆的生產(chǎn)造成不利影響。以美國(guó)為例，其大豆種植區(qū)主要集中在中西部地區(qū)，比較接近東太平洋。厄爾尼諾通常會(huì)給太平洋東部帶來(lái)充沛的降雨，如果不出現(xiàn)極端洪澇災(zāi)害，這反而有利于改善南美及美國(guó)南部地區(qū)的深層土壤墑情。歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，在發(fā)生厄爾尼諾的年份，美國(guó)、巴西和阿根廷等主產(chǎn)國(guó)的大豆產(chǎn)量增長(zhǎng)的概率更大。

除了天氣因素外，港口運(yùn)輸是近期唯一可能存在的利多因素。近來(lái)巴西桑托斯港口持續(xù)發(fā)生火災(zāi)，該港口是巴西頭號(hào)谷物和大豆出口港，占到巴西大豆出口量的三分之一。巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)（ABIOVE）預(yù)計(jì)，約40萬(wàn)噸大豆以及豆粕無(wú)法出口。4月份也是巴西大豆的出口高峰期，如果港口運(yùn)輸再出現(xiàn)問(wèn)題，可能會(huì)給短期供應(yīng)造成影響。

但與阿根廷一樣，今年巴西大豆豐收，產(chǎn)量預(yù)期也將創(chuàng)下歷史新高，巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）預(yù)計(jì)2014/2015年度巴西大豆產(chǎn)量為9430萬(wàn)噸，因此從中遠(yuǎn)期來(lái)看，巴西的出口有增無(wú)減，運(yùn)輸問(wèn)題只會(huì)影響短期價(jià)格。

國(guó)內(nèi)需求疲弱

生豬養(yǎng)殖是豆粕需求最重要的組成部分，也是推動(dòng)豆粕需求過(guò)去幾年快速增長(zhǎng)的最主要因素。但是自2014年三季度末開(kāi)始，生豬存欄量開(kāi)始出現(xiàn)大幅減少，豆粕的需求轉(zhuǎn)入低迷期。數(shù)據(jù)顯示，2014年9月份生豬存欄量為4.3628億頭，為階段峰值，此后連續(xù)5個(gè)月下降。今年2月份生豬存欄量、能繁母豬存欄量分別為3.8973億頭、4110萬(wàn)頭，均創(chuàng)下了2008年以來(lái)的新低。

分析人士認(rèn)為，由于生豬養(yǎng)殖行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，導(dǎo)致了生豬和能繁母豬存欄量出現(xiàn)了大幅下降。目前豬糧價(jià)格比約為4.85：1，遠(yuǎn)低于生豬養(yǎng)殖的盈虧平衡點(diǎn)5.5:1，養(yǎng)一頭豬要虧損近200元。

因此，生豬養(yǎng)殖行業(yè)補(bǔ)欄的積極性非常弱。從目前國(guó)內(nèi)的消費(fèi)狀況來(lái)看，生豬養(yǎng)殖的虧損程度短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)生豬存欄量在二季度難以出現(xiàn)明顯增加，因此生豬養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)豆粕的需求將形成拖累局面。由于進(jìn)口大豆快速增加，同時(shí)國(guó)內(nèi)消費(fèi)低迷，4月初國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

生豬養(yǎng)殖需求低迷，以飼料為最主要用途的粕類(lèi)需求不得不轉(zhuǎn)向水產(chǎn)養(yǎng)殖，盡管這一養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)豆粕的需求低于生豬養(yǎng)殖對(duì)豆粕的需求，但從現(xiàn)在的情形來(lái)看水產(chǎn)養(yǎng)殖可能成為未來(lái)豆粕需求的一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。由于水產(chǎn)養(yǎng)殖的旺季一般集中在每年的4月至10月，隨著旺季的開(kāi)始，作為最先受益的菜粕價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始有所好轉(zhuǎn)，但總體上豆粕、菜粕價(jià)格已經(jīng)跌到歷史最低位附近，去年低價(jià)豆粕替代菜粕的現(xiàn)象能否再度出現(xiàn)值得市場(chǎng)關(guān)注。