LME庫存昨日下降125噸，注銷倉單則下滑1125噸，CASH-3M升水回落至19,5美元/噸。

供應(yīng)端上，智利銅業(yè)委員會周二稱2015年智利銅產(chǎn)量預(yù)計為594萬噸，低于此前預(yù)估，主要受到Anglo American與Barrick下屬礦山減產(chǎn)影響。而增產(chǎn)項目主要來自Ministro Hales。

消費端上，從與華南片區(qū)銅桿貿(mào)易商交流來看，進入4月份下游銅桿消費環(huán)比改善，但是復(fù)蘇力度相比去年同期難言更佳。

遇反彈輕倉拋空，靈活止損

SHEF倉單減少785；LME庫存不變維持510950噸，注銷倉單下降500噸至166050。盡管上周現(xiàn)貨市場反饋令我們對二季度偏向樂觀，一季度的供需情況仍我們對二季度反彈后的后市謹(jǐn)慎。目前市場的跟蹤點在于關(guān)內(nèi)庫存變化。操作上，回調(diào)試多。

SHFE鉛倉單下降201噸，依然顯示期貨貼水現(xiàn)貨帶來的動力。LME庫存下降1050噸至231375噸，注銷倉單下降1050至110750噸，占比略下滑至47.87%，隔月升貼水有所走軟，但依然偏緊，反映短期交易所供應(yīng)的偏緊。對滬鉛，短期支撐來源于上游冶煉廠減停產(chǎn)，但這不改中長線該品種的偏空趨勢，本輪反彈是給中長線入空機會。12950以上試空。

倫鋁依然難以站上1800美元/噸，現(xiàn)貨端略微偏弱，滬倫比值仍有上漲潛力。CASH/3M貼水2.25美元/噸附近。

國內(nèi)現(xiàn)貨貼水繼續(xù)縮減，現(xiàn)貨跟漲有利于支撐期貨價格。由于國企囤貨，市場貨源有限，再加上社會庫存增速開始減弱，空頭開始趨于謹(jǐn)慎，短期內(nèi)滬鋁預(yù)計依然以震蕩偏強為主，13300之下開始轉(zhuǎn)變?yōu)槎囝^思路。

操作建議： 13300以下輕倉試多。

期金周二從七周高位回落，因美元走強遏制海外買家的買興，其他人則選擇鎖定近期盈利。  金價周二小跌，因美元反彈和全球股市上揚，但美國升息時機的不確定性使金價仍接近1,200美元之上的七周高位。交投最活躍的COMEX 6月黃金期貨合約收低8美元，或0.7%，至每盎司1,210.60美元。

金價周一觸及2月17日以來最高1,224.10美元，受助于美元走軟。昨日美元大幅揚升，令部分動能從黃金市場抽離出來。美元指數(shù)上揚0.8%，受助于美國公債收益率上升。全球股市也走高，因投資者連續(xù)第二天買入風(fēng)險較高資產(chǎn)，削弱黃金對沖風(fēng)險的吸引力。黃金后市表現(xiàn)可能仍將取決于美元走勢，以及美國升息的預(yù)期。美國就業(yè)市場增長放緩的信號令投資者相信，美國聯(lián)邦儲備理事會(FED/美聯(lián)儲)將推遲升息時間，此前市場普遍預(yù)期在今年下半年。

焦炭市場弱勢盤整，河北邢臺和西南地區(qū)焦炭價格下跌20-50元/噸，市場整體成交情況較差。上周大焦企開工率不跌反增2%，去庫存壓力較大。港口方面，庫存處于穩(wěn)步攀升狀態(tài)，目前天津港焦炭庫存192萬噸，較上周增加6萬噸，增速放緩。鋼廠方面開工率由所回升，焦炭需求有所回升，但采購較為理性且受礦石價格大跌的影響，鋼廠對焦炭價格打壓的力度不減。鋼焦企業(yè)均加大去焦煤庫存力度，上周總庫存大幅降4%。目前焦炭05合約持倉各200萬噸，倉單約60萬噸，倉單成本890-910左右，今收盤917元/噸，下跌空間不大；9月合約今收盤934，平于節(jié)前，下跌有限，建議可輕倉短多，或反彈到950元以上加空。焦煤05倉單在20萬噸以上，但第一大多頭沙鋼席位在50萬噸左右，因此5月強于遠(yuǎn)月，密切關(guān)注沙鋼倉位變化。

動力煤方面，昨日為大秦線春季集中修進入第二天。清明小長假期間，秦港煤炭運輸整體呈現(xiàn)去庫存態(tài)勢，港存回落至778萬噸，較上周五減少了12萬噸。但今晨秦港錨地待裝船舶再度下滑至22艘，其中已辦手續(xù)船也同步降至3艘，反映出當(dāng)前下游用戶采購補庫意愿并未出現(xiàn)明顯回升，仍以少量的剛性采購為主。唐山兩港區(qū)庫存也呈現(xiàn)回落走勢，曹妃甸港和京唐港區(qū)存煤分別較上周五減少9萬噸和14萬噸至774萬噸和658萬噸?？傮w來看，唐山兩港區(qū)煤炭發(fā)運形勢并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，庫存下滑更多則是由于調(diào)進量持續(xù)維持偏低水平。 煤耗方面，假期期間，沿海主要電力集團合計耗煤量一路下滑，日均不足60萬噸，而合計電煤庫存則沖高回落，日均也走低至1280萬噸附近，存煤可用天數(shù)于22天上下震蕩運行。假期結(jié)束后，隨著停工放假工廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，下游電力集團日耗將有所回升，但由于下游已經(jīng)進入消費淡季，回升空間將較為有限。考慮到目前進口煤價格折合414元/噸，粵電節(jié)前中標(biāo)價5500大卡在418元/噸，05月在420附近挺價邏輯不強，建議前期反套者波動操作，保持倉位，目標(biāo)價差0至-1。

2015年04月07日天然膠方面，華東全乳膠報12400到12400元/噸，泰標(biāo)20號CIF主港船貨報1460到1480美元/噸馬來20號標(biāo)膠報1450到1470美元/噸，青島泰標(biāo)20號報1405到1405美元/噸，泰國3號煙片膠報1730到1760美元/噸。

滬膠5月對青島泰標(biāo)折復(fù)合膠升水2819元/噸。滬膠5月對船貨泰標(biāo)折復(fù)合膠升水2420元/噸。泰國膠船貨減青島現(xiàn)貨價差399元/噸，日變化399元/噸。

"中泰41萬噸橡膠事宜確定2015-2016年交貨，增加空方套保壓力.但又有傳聞泰國不想賣膠。膠價整體處于中等偏高位。橡膠高升水回落。4月1日1505主力多頭大幅減倉3201噸到11152噸，疑放棄做多，令人疑惑不解。目前1509反彈回到12920到12600箱體中高位，面臨方向選擇。原油震蕩偏強，我們建議日內(nèi)短多，買1拋9入場或持有。

4月07日PTA亞洲市場收盤于635美元/噸，較4月3日收盤價格上漲25美元/噸；國內(nèi)華東市場報盤堅挺4640元/噸送到，較前日收盤價格上漲210元/噸；逸盛石化公布主港自提價為4750元/噸（+150），美金盤價格報盤675元/噸（+15）；原料PX亞洲市場收盤于875美元/噸，較前日收盤價格上漲40美元/噸.

截止今日統(tǒng)計，國內(nèi)PTA開工率小幅回升至65%；上游國內(nèi)PX開工率下跌至71.07%；下游長絲開工率下降至58.92%；PTA年前產(chǎn)量42.2萬噸，庫存維持至4-7天左右；交易所倉單增至110532張，約合55.27萬噸，去年歷史最高值36.91萬噸，繼續(xù)創(chuàng)新高

綜述：上游PX利潤虧損加大趨勢有所趨緩；PTA虧損隨著現(xiàn)貨的上漲減少，目前社會庫存及交易所倉單均處于相對偏高位置。受清明節(jié)漳州PX故障影響，提振市場價格。下游聚酯利潤受上游價格下跌影響，虧損有所減少，聚酯產(chǎn)銷大幅提升。建議前多持有

昨日鄭棉1509合約高開低走，成交量放大，持倉量繼續(xù)增加。終盤收于12905點，13000點關(guān)口暫時失守。下行空間有限。ICE期棉連續(xù)第三日大漲，主力合約破位66美分/磅，為去年9月中旬以來最高收盤價。美棉供應(yīng)緊張，技術(shù)買盤增加，當(dāng)日ICE期棉成交量突增。若能有效站穩(wěn)66美分一線，看高一線，上方技術(shù)阻力68美分。

影響全疆的寒潮天氣已經(jīng)在清明節(jié)之后告一段落，各地的氣溫都開始了穩(wěn)步回升，目前南疆各地的最高溫都已經(jīng)回升到20℃以上，北疆地區(qū)氣溫也回升至10℃以上。預(yù)計2015年北疆大部棉區(qū)棉花適宜播種期接近常年略偏晚。

2015年國家繼續(xù)在新疆實施棉花目標(biāo)價格改革試點。綜合考慮棉花生產(chǎn)成本收益、市場供求等因素，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家發(fā)展改革委發(fā)布2015年新疆棉花目標(biāo)價格水平為每噸19100元。

國內(nèi)棉花市場延續(xù)弱勢，河北地產(chǎn)3128級出廠報價在12800-13000元/噸，市場詢貨稀少，且因扎花廠反應(yīng)目前整體剩余棉花質(zhì)量逐步下降，出售壓力較大，且整體庫存存量仍相對較大。近日市場有國家拋儲傳言，據(jù)傳發(fā)改委與財政部就拍儲事宜再次協(xié)商，但暫時未達成一致。但此傳言也使得市場相對偏空。棉花期貨主力跌破13000元/噸，或一部分因拋儲傳言影響。4月日，CC Index 3128B報13457點，漲5點。

鄭棉09：13000點關(guān)口暫時失守，下行空間有限，逢低適量買多，技術(shù)阻力13500。

1，現(xiàn)貨方面，大豆青島港口分銷價3200元/噸；豆粕局部小幅下跌，日照豆粕價格2980元/噸；菜粕廣東價格2340元/噸；各油脂普漲50元/噸，張家港地區(qū)豆油5700，棕櫚油4950，菜油6100。

2，關(guān)于壓榨利潤：大豆壓榨方面，現(xiàn)貨壓榨利潤持平，目前山東港口油廠榨利90元/噸，盤面7月船期盈利90元/噸。菜籽壓榨方面，現(xiàn)貨壓榨廣東地區(qū)盈利10元/噸，盤面7月船期虧損110元/噸。

3，庫存方面：大豆港口庫存494萬噸，豆粕油廠庫存121萬噸，棕櫚油港口51萬噸，豆油港口61萬噸，油脂港口庫存繼續(xù)下降。

4，美豆種植面積低于預(yù)期，市場有所企穩(wěn)，但南美龐大的大豆產(chǎn)量對盤面形成長期壓力，后期相當(dāng)一段時間預(yù)計美豆持續(xù)弱勢。近期豆油棕櫚油庫存均創(chuàng)出3年多低位，預(yù)計5月前油脂現(xiàn)貨偏緊。豆油5月多單持有。油脂近強遠(yuǎn)弱料將持續(xù)，豆油買5拋9待價差到20以下再度介入60左右平。豆粕現(xiàn)貨價格近期穩(wěn)中有降。最近又傳出厄爾尼諾消息，持續(xù)關(guān)注事態(tài)進展和盤面情況。

5，豆菜粕9月套利價差520附近介入；豆油買5拋9價差60附近平；豆油5月多單持有。

紐約原糖探底回升，終盤收報12.77，漲1.83%，盤中最低下探至12.29；倫敦白糖微跌0.14%至366.8；盤面因擔(dān)憂未來供應(yīng)轉(zhuǎn)緊，大量5/7反套展期，導(dǎo)致近月走強。消息面，泰國本榨季前121天共產(chǎn)糖1069萬噸，高于去年同期的1055萬噸；原糖跌破12美分后，凈空持倉繼續(xù)增加。

內(nèi)外盤邏輯迥異，近期國內(nèi)關(guān)于走私的傳聞喧囂塵上，提振外盤的同時也令國內(nèi)承壓?，F(xiàn)貨方面，南寧報5150不變，日照、鲅魚圈等加工糖微漲10-30元，日照報5300，成交一般，產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛的形勢有所改觀但依舊存在。消息面，3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，截至3月末，全國累計產(chǎn)糖955萬噸，同比減267萬噸；銷糖431萬噸，同比減47萬噸；累計銷糖率45.2%，同比加快6.1%；工業(yè)庫存524萬噸，同比減220萬噸；產(chǎn)銷利好但符合預(yù)期。5400一線承壓后，預(yù)期鄭糖短線的回調(diào)還將繼續(xù)，我們中線看好白糖，不過目前需要解決淡季走量和內(nèi)外價差過大的利空影響，今日關(guān)注5300的支撐，下破則有繼續(xù)向5200-5250區(qū)域?qū)で笾蔚男枨?，否則靠近5300日內(nèi)短線買入，近期上破5400則預(yù)示著回調(diào)結(jié)束。