利用股指期貨替代股票組合與風險對沖的功能，為股票市場建立減震機制，使股票市場在一個相對穩(wěn)定的區(qū)域內波動，減少因市場非理性追漲與殺跌行為所導致的價格暴漲與暴跌現(xiàn)象。當前我國股票市場如同一輛沒有減震器的汽車，市場剛性的品質使其在投資者的情緒與資金快速變動的相互作用過程中經常性地出現(xiàn)“共振”現(xiàn)象，波動遠超出了上市公司價值波動的區(qū)域。其暴漲過程為：市場信心恢復—小量資金流入—市場開始亢奮—更多資金流入—市場進入非理性瘋狂追漲。其暴跌過程為：利空消息出現(xiàn)—小量資金流出—市場開始悲觀—更多資金流出—市場進入非理性瘋狂殺跌。如此循環(huán)反復。其中的非理性瘋狂追漲與殺跌階段是股票市場沒有減震機制的直接結果，也導致較為嚴重的后果。追漲時，投資者可以天鵝價格買丑小鴨；殺跌時，卻把黃金當廢品賣!市場估值標準徹底混亂，而為市場定價的研究員們也只能隨波逐流，甚至推波助瀾，最后達到共同瘋狂。

　　要消除股票市場的“共振”現(xiàn)象，應該為股票市場增設減震器。而根據國際市場長期運作經驗，股指期貨是股票市場最好的減震器之一。股指期貨的減震機制是通過改變單邊做多降低泡沫累積與風險對沖提供避險手段兩大功能來實現(xiàn)的。當市場進入上漲階段后，賺錢效應使市場情緒逐漸變得亢奮起來，外部資金越來越多地流入股票市場，使得股票變成稀缺品，價格越來越高。這時，增加市場平衡力量抑制價格繼續(xù)上漲，避免市場進入非理性階段是十分重要的手段。而在股票供給短期不能增加的情況下，賣空股指期貨是平衡買方力量，起到了類似于增加供給的功能，從而吸收了多余資金起到抑制股價繼續(xù)上漲的作用。在市場進入下跌階段后，賠錢效應使市場情緒越來越悲觀，場內資金越來越多地流出股票市場，使得股票不再具有吸引力，價格越來越低，甚至出現(xiàn)一些機構無可奈何賣出藍籌股的行為。如果有股指期貨，機構可以用股指期貨對沖大盤下跌風險，增加持股信心，場外資金也因為用了保險工具而敢于在低位入市，從而封住了股指進一步下跌的空間，穩(wěn)定了市場。由此可見，股指期貨起到了減震器的作用，使股票市場在一個相對穩(wěn)定的區(qū)域內波動，減少因市場非理性追漲與殺跌行為所導致的價格暴漲與暴跌現(xiàn)象。

　　利用股指期貨雙向交易機制與風險分割功能，改變市場單向投資理念，創(chuàng)新投資產品類別，總體穩(wěn)定股票市場資金規(guī)模，從而為股票市場添加了平衡機制。平衡機制是一個系統(tǒng)保持穩(wěn)定的前提條件，物理系統(tǒng)如此，社會經濟系統(tǒng)也是如此。具體到股票市場，除了宏觀上應把握供需平衡之外，在微觀上也應注重交易方式、產品結構等方面的平衡。當前，我國股票市場的交易方式及產品結構都是失衡的，這也是市場不易穩(wěn)定的主要原因之一。股指期貨具備雙向交易機制與風險分割功能

　　上市股指期貨，為股票市場添加平衡機制是通過其雙向交易機制與風險分割功能實現(xiàn)的。股指期貨從其誕生起，最大的特點就是把商品期貨的雙向交易機制引入到股票指數交易之中，既可做多，亦可做空。如果上市股指期貨，將會徹底改變股票市場投資者的投資理念，使買賣雙方力量更為平衡，減少因只能做多所造成的買賣力量失衡的情況。另外，由于股指期貨具有風險分割功能，它與不同股票組合的配比可以產生不同風險與收益的產品系列，這些產品可以通過基金等各類投資管理公司為投資者量身定制，從而使投資資金分散在不同投資品種之中，增加了股票市場的廣度與深度，也提高了市場的投資容量，總體穩(wěn)定了股票市場的資金規(guī)模，減少因資金大量流動造成市場的波動，提高了市場的穩(wěn)定性。

　　利用股指期貨作為股票影子市場功能，促進股票市場投資者期限結構的分化，使不同投資期限結構的投資者分攤了突發(fā)信息的沖擊，減弱了突發(fā)信息對股票市場的影響，使股票市場形成對突發(fā)信息沖擊的分攤機制。如果說交易所交易基金ETF是股票的替身，則股指期貨本質上是股票的影子。由于股指期貨市場提供了多個不同到期期限的合約，投資者可以根據對股票市場不同的預期，選擇不同期限的合約進行做多、做空、保值或套利，由此它映射出投資者對股票指數未來價格預期的期限結構。因此，從某種意義上來說，期貨交易機制就像三棱鏡，把投資者對股票指數的未來預期以多樣化的方式映射出來，股指期貨市場是股票市場的影子市場。

　　十分有趣的是，影子市場的存在反過來會改變投資者在股票市場的投資行為。因為影子市場提供保值或套利交易的功能，推進了股票市場的投資者在持股期限上作出不同的選擇，促進投資者期限結構的分化。毋庸置疑，這樣的投資者結構將十分有利于股票市場的穩(wěn)定。

　　總而言之，相對于物理系統(tǒng)，社會經濟系統(tǒng)更為復雜，也更不易穩(wěn)定，股票市場也是如此。但是從成熟股票市場的實踐經驗來看，上市股指期貨后，股票市場的品質大大改變，由原先的剛性變得更有韌性與彈性，也更為穩(wěn)定。主要原因就是因為股指期貨推出后有助于股票市場形成減震機制、平衡機制與分攤機制，促進或改善了股票市場的內在自我穩(wěn)定機制，使市場對外部信息沖擊的反應更為平滑。但國內仍有許多人擔心，認為上市股指期貨不但不會促進股票市場的穩(wěn)定，反而會增加股票市場的波動性。對此，諾貝爾經濟學家獲得者默頓·米勒曾回答過同樣的問題，他說：“……不論你們從美國金融類報刊上看到過什么，股票指數期貨交易事實上并沒有增加美國股票市場的波動性。期貨交易的產生也沒有增加其他任何市場的波動性。的確，過去50年間，我們曾就期貨市場對股票市場的這種影響進行過大量細致深入的學術研究。但是，期貨交易會使經濟和其他動蕩的荒誕說法和概念依然存在。其中的一個原因可能是我們這些經濟學家沒有付出足夠的努力使公眾了解事實真相?！?/p>

　　由此可見，社會有識之士，應該共同努力，正本清源，消除社會疑慮，早日推出股指期貨，促進股票市場的穩(wěn)定，使股票市場能夠正常反映國民經濟的增長，提高居民的財產性收入。