要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五，期債早盤跳空低開(kāi)，隨后市場(chǎng)謹(jǐn)慎做多，尾盤拉升。5年期主力合約TF1506開(kāi)盤價(jià)97.300 ，最高97.695 ，最低97.065 ，收盤于97.655 ，漲跌幅為0.21%，成交量為16364手，持倉(cāng)量為36466手。三張合約總成交17647手，總持倉(cāng)42216手。10年期主力合約T1509開(kāi)盤價(jià)96.300 ，最高96.510 ，最低95.980 ，收盤于96.490 ，漲跌幅為0.07%。三張合約總成交1792手，總持倉(cāng)3577手。

二、資金面。上周五，資金相對(duì)寬松，回購(gòu)利率以下行為主。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1BP至3.2060 %，7天利率下行0.4BP至3.8930 %，14天利率上行1.6BP至4.2840 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行1.16BP至3.2164 %，14天利率下行3.61BP至4.4761 %，21天利率下行12.55BP至4.9915 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1506合約的CTD券140024.IB ，IRR為5.66%，該券當(dāng)日收于101.1399，收益率較昨日下行1.00BP；T1509合約的CTD券為140029.IB，IRR為6.34%，該券收于101.7911，收益率與昨日上行3.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行4.7BP、2.4BP至3.4271%、3.5678%。中債國(guó)債類指數(shù)下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.1BP至156.49 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.1BP至156.86 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、習(xí)近平博鰲演講：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量不斷增大，7%增速已相當(dāng)可觀。

2、周小川：當(dāng)前通脹率下降，大宗商品價(jià)格下跌，經(jīng)濟(jì)增速放緩， 中國(guó)央行正在密切關(guān)注通脹形勢(shì)和通縮風(fēng)險(xiǎn)。

3、據(jù)悉，中國(guó)人民銀行正在測(cè)評(píng)房貸政策，即將下調(diào)二套房首付比例。在降息降準(zhǔn)背景下，各大商業(yè)銀行對(duì)該政策持支持態(tài)度。

4、關(guān)于地方政府債務(wù)，樓繼偉稱有準(zhǔn)備有可能再一步替換。

五、結(jié)論及投資建議。匯豐PMI初值創(chuàng)11個(gè)月來(lái)新低，結(jié)合當(dāng)月耗煤量等高頻數(shù)據(jù)3月份經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度明顯低于預(yù)期，工業(yè)增加值或繼續(xù)回落，需要財(cái)政政策和貨幣政策的積極配合。本周有450億元逆回購(gòu)到期，由于股市分流債市資金及央行并未實(shí)質(zhì)注入流動(dòng)性，貨幣利率下行之路并不順暢。部分省市公布地方政府一般債券發(fā)行計(jì)劃，債務(wù)置換的供給壓力已經(jīng)傳導(dǎo)至鐵道債，對(duì)利率債構(gòu)成利空。對(duì)資金面和供給壓力的擔(dān)憂，以及財(cái)政政策發(fā)力后經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明造成近期債券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，由于經(jīng)濟(jì)下行貨幣需要寬松，中期內(nèi)我們依然看多期債，但在資金緊張和供給壓力未見(jiàn)明顯破解之前，期債仍受到壓制。上周五，期債早盤跳空低開(kāi)，隨后市場(chǎng)謹(jǐn)慎做多，尾盤拉升，TF1506合約在97.0-97.5之間輕倉(cāng)試多，注意止損。