近日，玉米及淀粉期貨在前期快節(jié)奏拉升后進(jìn)入高位整理平臺(tái)。臨儲(chǔ)一度改變了玉米市場(chǎng)原本運(yùn)行軌跡，但玉米需求不樂觀、進(jìn)口增加，玉米淀粉開工率變化等矛盾依然存在，主導(dǎo)玉米及淀粉市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏的主要邏輯也在悄悄發(fā)生變化。

2014年底以來，玉米價(jià)格經(jīng)歷了一場(chǎng)轉(zhuǎn)折明顯的悲喜劇。方正中期玉米研究員王曉囡表示，其背后邏輯為東北地區(qū)臨儲(chǔ)收購(gòu)快速增加擾亂了市場(chǎng)供應(yīng)充裕的預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，2014/2015年度國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量2.15億噸，消費(fèi)量2.16億噸，期末庫(kù)存7922萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比36.68%。

“照此節(jié)奏，四月底臨儲(chǔ)結(jié)束時(shí)，收購(gòu)總量有望超過去年(6919萬(wàn)噸)1000萬(wàn)噸。大量?jī)?yōu)質(zhì)糧源進(jìn)入臨儲(chǔ)，逐漸改變了原來市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)參與者心態(tài)。”魯證期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員李振強(qiáng)表示。

“大量玉米流入臨儲(chǔ)庫(kù)存，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)快速減少，市場(chǎng)情緒逐漸由悲觀轉(zhuǎn)向樂觀，貿(mào)易商采購(gòu)較為積極，并且在現(xiàn)貨糧源逐漸見底，霉變玉米增加，供應(yīng)形勢(shì)憂慮情緒加重的情況下，推漲玉米價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，前期玉米期貨價(jià)格已經(jīng)有所體現(xiàn)?！蓖鯐脏锉硎荆掷m(xù)高位整理后盡管面臨技術(shù)性調(diào)整的需求，但現(xiàn)貨價(jià)格走高，基差擴(kuò)大限制了玉米期價(jià)的回調(diào)空間。

在玉米價(jià)格上行過程中，玉米淀粉價(jià)格也受成本支撐一路抬升。有企業(yè)人士表示，目前山東地區(qū)每噸淀粉利潤(rùn)高達(dá)300元左右，東北地區(qū)也達(dá)到100元/噸水平，在產(chǎn)能過剩大背景下，這種盈利水平屬于罕見。

就目前而言，王曉囡認(rèn)為，大量玉米入庫(kù)，在新玉米上市前期，特別是二季度至三季度供應(yīng)青黃不接時(shí)期，價(jià)格走勢(shì)易漲難跌。不過，盡管市場(chǎng)普遍存在濃厚的看漲情緒，也需要注意到潛在的風(fēng)險(xiǎn)?！跋掠涡枨蠓矫?，目前生豬存欄持續(xù)調(diào)弱，深加工企業(yè)開工率不高，玉米需求相對(duì)疲弱；進(jìn)口方面，2015年轉(zhuǎn)基因玉米進(jìn)口限令放開之后，玉米進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯的情況下，后期進(jìn)口數(shù)量或?qū)⒂兴黾?，而近年來玉米替代品種高粱等作物進(jìn)口量放大也將對(duì)玉米需求產(chǎn)生抑制。”

分析人士認(rèn)為，上述利空因素在近日玉米期貨1509合約中已經(jīng)有所體現(xiàn)，導(dǎo)致了玉米期價(jià)下跌，而淀粉價(jià)格在產(chǎn)能過剩及價(jià)格大幅上漲的背景下，則積累了更多回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

銀河期貨產(chǎn)業(yè)客戶總部助理總經(jīng)理郭云峰表示，玉米占據(jù)玉米淀粉成本的絕大部分，受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響，淀粉下游需求并無起色，而國(guó)家玉米臨儲(chǔ)量不斷創(chuàng)新高推動(dòng)玉米收購(gòu)價(jià)格大漲，最終傳導(dǎo)至終端淀粉價(jià)格快速上漲，目前山東地區(qū)開工率在6成，東北地區(qū)在4成，若價(jià)格上漲推動(dòng)開工率提升，供應(yīng)量增加而下游未必能夠消化，這將對(duì)價(jià)格形成相當(dāng)大壓力。“上周開始山東地區(qū)淀粉市場(chǎng)價(jià)格雖然出現(xiàn)拉漲，但成交情況并不是很好?！?/div>