近期甲醇期貨多空博弈劇烈，成交量屢創(chuàng)新高，成為商品期貨市場(chǎng)的明星品種。對(duì)于甲醇后市走勢(shì)，筆者認(rèn)為，在原油下跌、國(guó)際裝置陸續(xù)重啟以及傳統(tǒng)下游需求不濟(jì)的背景下，甲醇還將維持弱勢(shì)。

2014年年底甲醇的強(qiáng)勢(shì)下跌與國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫關(guān)系重大。雖然原油不是甲醇的直接原料，但甲醇下游的二甲醚、甲醇調(diào)油以及甲醇制烯烴均與原油下游的液化氣、汽油及原油制烯烴存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，原油價(jià)格的下跌對(duì)甲醇下游產(chǎn)生很大沖擊，進(jìn)而影響甲醇價(jià)格。近期，國(guó)際原油在經(jīng)歷了前期小幅超跌反彈后，重回跌勢(shì)，且再創(chuàng)2009年3月以來(lái)新低。原因如下：一是世界原油產(chǎn)量大幅增加，近期美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存仍不斷創(chuàng)出新高。二是全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，原油需求不再旺盛，甚至存在萎縮預(yù)期。三是美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)原油價(jià)格形成打壓。因此，目前原油市場(chǎng)仍然是空頭主導(dǎo)，后期可能會(huì)繼續(xù)探底。而原油價(jià)格的弱勢(shì)對(duì)于甲醇市場(chǎng)有很大的壓制作用。

國(guó)際裝置陸續(xù)重啟，外盤(pán)漲勢(shì)難持續(xù)

2月多套國(guó)際大型甲醇生產(chǎn)裝置意外停車(chē)檢修，導(dǎo)致外圍貨源偏緊，外盤(pán)價(jià)格大幅上漲。但隨著上周Petronas位于馬來(lái)西亞的2#170萬(wàn)噸/年甲醇裝置的重啟，以及本周伊朗ZPC165萬(wàn)噸/年甲醇裝置的重啟，外圍貨源偏緊的情況將逐步緩解。據(jù)了解，2月我國(guó)甲醇進(jìn)口量大約在30萬(wàn)—35萬(wàn)噸，3月進(jìn)口將有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)在35萬(wàn)—40萬(wàn)噸。隨著國(guó)際甲醇裝置重啟以及進(jìn)口量的恢復(fù)，外盤(pán)漲勢(shì)將得到抑制，3月18日CFR中國(guó)主港甲醇價(jià)格為290—315美元/噸，較本周初的310—328美元/噸已經(jīng)下跌了近20美元/噸。

春節(jié)過(guò)后，甲醇傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚、醋酸等恢復(fù)情況一般，其中，二甲醚的開(kāi)工率僅為二成至三成。而今年的3·15晚會(huì)再度曝出化工企業(yè)生產(chǎn)“調(diào)和汽油”，涉及品種包括甲縮醛、MTBE和甲醇，使得甲醇傳統(tǒng)下游需求再度受到威脅。但我們也應(yīng)注意到，目前甲醇制烯烴的開(kāi)工情況相對(duì)較好，山東、西北部分烯烴企業(yè)外購(gòu)甲醇進(jìn)行生產(chǎn)，浙江興興MTO裝置有望于近期投料試車(chē)，預(yù)計(jì)4月將是今年第一波甲醇制烯烴集中開(kāi)車(chē)季，對(duì)甲醇下游需求有所支撐。

總之，在國(guó)際原油重回跌勢(shì)、國(guó)際甲醇生產(chǎn)裝置陸續(xù)重啟，以及傳統(tǒng)下游啟動(dòng)緩慢的背景下，預(yù)計(jì)近期甲醇還將維持弱勢(shì)。但考慮到烯烴目前開(kāi)工情況較好，對(duì)甲醇行情又有所支撐，因而甲醇下方空間有限，預(yù)計(jì)將在2200—2400元/噸區(qū)間弱勢(shì)運(yùn)行。