自2月份以來(lái)，貴金屬呈現(xiàn)明顯的單邊下行走勢(shì)，尤其是在美元強(qiáng)勢(shì)歐元弱勢(shì)的背景之下，以貴金屬為首的金融屬性極高的商品不斷下探。上周五，非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)欣欣向榮表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯好于其他經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)加息的步伐逐步逼近，利好美元的同時(shí)，也將對(duì)貴金屬市場(chǎng)長(zhǎng)期壓制。

進(jìn)入2015年，從美國(guó)公布的各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，尤其是制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，但由于房地產(chǎn)及商業(yè)數(shù)據(jù)波動(dòng)加劇，也令市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持久性產(chǎn)生質(zhì)疑。但上周五強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)打破了市場(chǎng)短暫的平靜，美元再次突破上方重要關(guān)口強(qiáng)勢(shì)拉升，而貴金屬也出現(xiàn)斷崖式暴跌。

然而對(duì)此次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)我們也需要保持理性態(tài)度。因?yàn)閺?—2月的具體就業(yè)情況來(lái)看，得克薩斯、北達(dá)科他、科羅拉多、賓夕法尼亞和西弗吉尼亞等五個(gè)州申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的合計(jì)人數(shù)持續(xù)上升，考慮到這些州主要是美國(guó)頁(yè)巖油的主要產(chǎn)區(qū)，那么基本可判定為原油大幅下跌導(dǎo)致就業(yè)困難。從而也意味著一季度的就業(yè)數(shù)據(jù)存在修復(fù)的過(guò)程，在此過(guò)程中，國(guó)際金價(jià)1130美元/盎司的階段性低點(diǎn)平臺(tái)或有反抽的空間。但從大勢(shì)來(lái)看，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入強(qiáng)復(fù)蘇階段，流動(dòng)性收縮以及美元強(qiáng)勢(shì)必然對(duì)貴金屬帶來(lái)周期性的壓制，因此，應(yīng)保持逢高拋空的思路不變。

整體而言，當(dāng)前黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)格局表現(xiàn)為產(chǎn)量同比有所下滑，總體產(chǎn)量仍在上升，全球消費(fèi)量卻呈現(xiàn)明顯下降。其中加拿大及新興產(chǎn)金國(guó)中國(guó)、俄羅斯等國(guó)產(chǎn)量保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，中俄黃金產(chǎn)量同比增長(zhǎng)分別達(dá)5.9%和9.1%，增速創(chuàng)紀(jì)錄高位。雖然傳統(tǒng)產(chǎn)金國(guó)美國(guó)、南非產(chǎn)量及再生金規(guī)模有所下滑，但由于全球消費(fèi)量的下降，市場(chǎng)對(duì)此利好反應(yīng)不大。

另外，2月底，印度政府發(fā)布的最新預(yù)算案中，印度政府維持了黃金進(jìn)口10%的關(guān)稅，并且將印度已經(jīng)存有的黃金貨幣化，以減少黃金進(jìn)口量。其中黃金貨幣化計(jì)劃包括主權(quán)黃金債券和印度自身生產(chǎn)的金幣等。據(jù)估算，印度民間持有黃金約2.2萬(wàn)噸，其中金幣和金條占比23%，那么即使其中10%至30%被貨幣化，也將能為印度金融系統(tǒng)帶來(lái)300億至1000億美元，并且在黃金貨幣化的情況下，印度央行的黃金儲(chǔ)備能增加到2700噸。印度此舉需雙向分析，雖然后期黃金儲(chǔ)備的增加能給貴金屬市場(chǎng)帶來(lái)利好，但需關(guān)注印度關(guān)稅的調(diào)整，只有在進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)的情況下，此舉才能帶來(lái)真正利好。目前來(lái)說(shuō)，黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)依然處于需求疲軟階段。

數(shù)據(jù)顯示，今年全球白銀礦產(chǎn)或創(chuàng)新高，2014年全年產(chǎn)量預(yù)期較2013年同比上漲3.79%，并且今年產(chǎn)量在2014年的基礎(chǔ)料創(chuàng)新高。在消費(fèi)沒(méi)有好轉(zhuǎn)的情況下，供應(yīng)端的增加必將給白銀期現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間的壓制。

雖然美國(guó)加息步伐逐步臨近，將長(zhǎng)期壓制貴金屬。但技術(shù)上短期白銀、黃金均面臨下方15、1130美元/盎司的重要支撐位，在沒(méi)有實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容影響下或有反抽需求，重點(diǎn)關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議給貴金屬市場(chǎng)帶來(lái)的動(dòng)蕩。