隨著南美大豆收割逐漸展開，2014/2015年度全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，相應(yīng)大豆價(jià)格亦探至較低位置。筆者認(rèn)為，中短期來看，在大豆現(xiàn)貨得到充分消化以前，市場(chǎng)缺乏明顯的趨勢(shì)性上漲行情，維持區(qū)間振蕩，但從長(zhǎng)期看，考慮到價(jià)格處于較低位置和豆類較強(qiáng)的周期性特征，建議把握好每一輪下跌機(jī)會(huì)，做好長(zhǎng)期布局。

2015/2016年度全球大豆供需格局存在較大變數(shù)。過去二十多年間（除2008/2009年受金融危機(jī)影響外），全球大豆產(chǎn)量基本遵循“三增一減”的規(guī)律，即三年增產(chǎn)一年減產(chǎn)，其中原因有大豆價(jià)格對(duì)農(nóng)戶種植意愿的人為因素影響，也有自然災(zāi)害導(dǎo)致大豆減產(chǎn)的天氣因素影響。

2015/2016年度大豆進(jìn)入減產(chǎn)周期的可能性較大，尤其是當(dāng)前大豆價(jià)格處于種植成本一線，并且大豆庫(kù)存比較充裕。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新基線報(bào)告顯示，美豆2015/2016年大豆種植面積將低于2014/2015年度的8420萬英畝，并且未來十年都將維持在7800萬—7900萬英畝之間，這或許預(yù)示著美豆產(chǎn)量增加潛力有限。

今年1月中國(guó)大豆進(jìn)口量為688萬噸，較去年同期599.1萬噸有明顯增長(zhǎng)；2月大豆到港量預(yù)計(jì)在450萬噸左右。雖然港口大豆庫(kù)存由1月底的480萬噸，增加至2月底的560萬噸左右，但由于油廠開機(jī)率上升，終端提貨積極，油廠大豆庫(kù)存不增反降。天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存為280萬噸，相比2014年12月底的320萬噸有明顯下降。

歷年來大豆進(jìn)口規(guī)律是，在經(jīng)過1月的爆發(fā)性進(jìn)口之后，受假期及南美物流等因素影響，一般而言2—4月進(jìn)口量稍小。今年2月大豆到港量基本正常，但2月下旬以來巴西卡車工人持續(xù)罷工，必將會(huì)影響到3月及4月初的南美大豆到港量。據(jù)了解，巴西大豆2月裝船只有86.9萬噸，較去年同期減少69%。目前巴西卡車工人罷工接近尾聲，公路物流好轉(zhuǎn)，但仍可能反復(fù)，并且有消息稱3月中下旬阿根廷工人也將舉辦罷工，這或?qū)?dǎo)致中國(guó)從南美進(jìn)口大豆的節(jié)奏階段性失衡。

當(dāng)前國(guó)產(chǎn)大豆面臨尷尬境地，一是國(guó)產(chǎn)大豆與進(jìn)口大豆價(jià)差達(dá)到歷史高位，超過1000元/噸；二是國(guó)產(chǎn)大豆銷售市場(chǎng)被進(jìn)口大豆擠占；三是政策弱化對(duì)非轉(zhuǎn)基因大豆的支持，國(guó)產(chǎn)大豆定位模糊；四是今年是大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策實(shí)施的第一年，在進(jìn)口大豆價(jià)格不斷走低的拖累下，保價(jià)不保量的政策基調(diào)將使得國(guó)產(chǎn)大豆購(gòu)銷兩難。

目前國(guó)產(chǎn)大豆缺乏收購(gòu)主體，成交極為清淡。用國(guó)產(chǎn)大豆作為原料的油廠基本轉(zhuǎn)型，臨儲(chǔ)停止收購(gòu)，食品用缺乏價(jià)格優(yōu)勢(shì)，農(nóng)戶大豆銷售進(jìn)度緩慢，目前保守估計(jì)仍有超過一半的大豆等待銷售。進(jìn)入4月以后，農(nóng)戶需要將大豆變現(xiàn)購(gòu)買農(nóng)資進(jìn)行春播，從而使得國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格進(jìn)一步與進(jìn)口大豆價(jià)格脫節(jié)，屆時(shí)國(guó)產(chǎn)大豆將延續(xù)區(qū)間振蕩模式。

整體而言，大豆供應(yīng)過剩格局仍然存在，或?qū)?dǎo)致大豆價(jià)格維持低位區(qū)間振蕩。但是在此期間大豆也有一定的上漲動(dòng)能，首先，短期受國(guó)內(nèi)油廠庫(kù)存較低，以及3—4月大豆到港量或低于市場(chǎng)預(yù)期的影響，自2月下旬以來的反彈行情在回調(diào)充分后應(yīng)該還有上漲空間。其次，今年全球大豆供需格局存在變數(shù)，大豆價(jià)格在大幅走低后也積累著較大的上漲動(dòng)能，積極把握5—7月大豆集中進(jìn)口打壓價(jià)格的機(jī)會(huì)，提早布局長(zhǎng)線或許是一個(gè)安全選擇。