股指：本周市場再次面臨資金分流壓力，同時技術(shù)面上，5日線和10日線出現(xiàn)拐頭向下，MACD紅柱變短，股指短期回調(diào)風(fēng)險值得警惕。關(guān)注本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在貨幣政策連續(xù)寬松、財政政策加快發(fā)力的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)面有可能已經(jīng)渡過了最壞的階段。流動性方面，預(yù)計央行還會繼續(xù)采取寬松措施來緩解資金面緊張的局面。因此，總的來看，我們認(rèn)為股指繼續(xù)下行的空間有限，未來有望經(jīng)過寬幅震蕩后重回上行通道。操作上建議前期低位多單可繼續(xù)持有，IF1503關(guān)注支撐3470點(diǎn)。

宏觀及政策分析

數(shù)據(jù)方面，海關(guān)總署3月8日公布，2月份，我國進(jìn)出口總值1.7萬億元，增長11.3%。其中，出口1.04萬億元，增長48.9%；進(jìn)口6661億元，下降20.1%；貿(mào)易順差3705億元，去年同期貿(mào)易逆差1373億元。2015年前2個月，我國進(jìn)出口總值3.79萬億元人民幣，同比下降2%。其中，出口2.26萬億元，增長15.3%；進(jìn)口1.53萬億元，下降19.9%；貿(mào)易順差7374億元，擴(kuò)大11.6倍。貿(mào)易順差再創(chuàng)新高，在一定程度上有助于緩解資本外流的壓力。2月出口增速創(chuàng)近幾年來的新高，數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅波動除了同比基數(shù)的影響外，外圍經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以及人民幣的貶值壓力亦或是出口回升的主要原因，未來出口有望保持穩(wěn)定。但是2月份進(jìn)口增速連續(xù)四個月下滑，且下滑幅度逐月擴(kuò)大，考慮到內(nèi)需總體較為低迷，短期推動經(jīng)濟(jì)增長的動能不足，未來進(jìn)口仍有較大的下滑的壓力。

流動性方面，上周央行二次降息后，繼續(xù)采取逆回購利率下調(diào)的措施，同時向市場釋放貨幣政策寬松的信號，但是由于央行在公開市場上逆回購的投放量沒有加大，上周公開市場凈回籠1450億元，最終這一操作并沒有緩解近期資金面緊張的局面。從銀行間貨幣市場資金面來看，流動性仍延續(xù)節(jié)后的緊平衡態(tài)勢，改善跡象不明顯。考慮到目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)通縮壓力較大，外匯占款持續(xù)下降仍將繼續(xù)影響資金面，本周新一輪新股申購凍結(jié)資金規(guī)模預(yù)計或達(dá)3萬億元，因此流動性再次面臨巨大壓力，未來二次降準(zhǔn)或可期。

政策方面，今年《政府工作報告》中確定了2015年的主要政策目標(biāo)，其中國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7%左右，居民消費(fèi)價格漲幅3%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1000萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%以內(nèi)，進(jìn)出口增長6%左右，我們認(rèn)為這些目標(biāo)基本符合預(yù)期。今年貨幣政策出現(xiàn)了積極的變化，工作報告中指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，同時特意強(qiáng)調(diào)了靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，其中包括降準(zhǔn)、降息，這意味著貨幣政策已經(jīng)逐步走向?qū)捤伞Ｘ斦叻矫?，財政部部長樓繼偉在記者會上表示，在新常態(tài)下，要穩(wěn)步去杠桿化，但又不能造成經(jīng)濟(jì)的斷崖式下跌。頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力，必須采取適度擴(kuò)張的財政政策。

投資邏輯與觀點(diǎn)

上周股指單邊下跌逾2%，一方面，降息和兩會并沒有給市場帶來更多做多熱情，另一方面，前期獲利盤回吐以及新股發(fā)行加速一齊加大了市場調(diào)整的壓力。本周二新一輪新股申購開始啟動，其中周三有10只、周四有11只新股申購，市場再次面臨資金分流壓力。技術(shù)面上，5日線和10日線出現(xiàn)拐頭向下，MACD紅柱變短，股指短期回調(diào)風(fēng)險值得警惕。

但是，我們認(rèn)為股指中期上漲的趨勢仍未改變，在貨幣政策連續(xù)寬松、財政政策加快發(fā)力的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)面有可能已經(jīng)渡過了最壞的階段，本周即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或可對此進(jìn)行驗證。另外，今年以來，盡管央行采取了多種手段向市場投放流動性，但資金面緊張的情緒一直未能得到有效緩解。本周公開市場面臨1130億元逆回購到期，并且還有新股申購影響，預(yù)計央行還會繼續(xù)采取寬松措施來緩解資金面緊張的局面。因此，總的來看，我們認(rèn)為股指繼續(xù)下行的空間有限，未來有望經(jīng)過寬幅震蕩后重回上行通道。

投資策略

本周市場再次面臨資金分流壓力，同時技術(shù)面上，5日線和10日線出現(xiàn)拐頭向下，MACD紅柱變短，股指短期回調(diào)風(fēng)險值得警惕。關(guān)注本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在貨幣政策連續(xù)寬松、財政政策加快發(fā)力的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)面有可能已經(jīng)渡過了最壞的階段。流動性方面，預(yù)計央行還會繼續(xù)采取寬松措施來緩解資金面緊張的局面。因此，總的來看，我們認(rèn)為股指繼續(xù)下行的空間有限，未來有望經(jīng)過寬幅震蕩后重回上行通道。操作上建議前期低位多單可繼續(xù)持有，IF1503關(guān)注支撐3470點(diǎn)。