雞蛋期貨主力1505合約近期沖高回落，期價自本周三的階段性高點4332元跌至4200元整數(shù)關(guān)口附近，目前暫時獲得支撐。我們認為，從目前雞蛋的供需以及現(xiàn)貨情況來看，雞蛋期貨近月合約弱勢難改，下方仍有空間。

從雞蛋供應(yīng)情況來看，目前全國育雛雞、青年雞存欄量均持續(xù)增加，在老雞淘汰基本結(jié)束、后備雞逐步開產(chǎn)的情況下，雞蛋供應(yīng)有望逐步增加。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，2015年1月全國育雛雞補欄量較2014年12月大幅增加10.76%；2015年1月全國青年雞存欄量較2014年12月增加5.07%；2015年1月全國后備雞存欄量較2014年12月增加6.06%，同比增加16.47%。根據(jù)芝華對產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商監(jiān)測，春節(jié)期間養(yǎng)殖戶庫存有所積壓，目前貿(mào)易商收貨情況依然好收，貿(mào)易商庫存較少。

從雞蛋需求情況來看，目前全國雞蛋需求表現(xiàn)平淡，雞蛋走貨依然較慢，學(xué)校開學(xué)、工廠開工等對雞蛋的需求提振比較有限。另外，從替代品豬肉價格來看，2014年9月至今豬肉價格持續(xù)下跌，目前豬肉價格仍然較弱。目前全國生豬均價11.51元/公斤，環(huán)比下跌0.07元/公斤，全國瘦肉型生豬均價11.87元/公斤，環(huán)比下跌0.10元/公斤。短期內(nèi)豬價仍有下跌空間，豬價不樂觀，這也將在一定程度上拖累雞蛋需求。

從飼料成本來看，近期玉米價格較為堅挺，豆粕價格小幅調(diào)整。目前蛋雞配合料價格持續(xù)小幅下跌，跌至3.09元/公斤。目前國內(nèi)玉米價格局部上漲，東北地區(qū)玉米價格穩(wěn)定，遼寧沈陽2260元/噸；黃淮地區(qū)玉米價格局部上漲，山東青島2140元/噸；港口地區(qū)玉米價格小幅上漲，廣東蛇口2450-2470元/噸，錦州港2280-2295元/噸。目前國內(nèi)油廠豆粕價格局部下跌，遼寧大連3190元/噸，天津3080元/噸，山東日照3060元/噸，江蘇連云港3100元/噸，廣東東莞3100元/噸。

近期雞蛋現(xiàn)貨價格表現(xiàn)疲弱，春節(jié)過后，全國雞蛋現(xiàn)貨大幅下跌。目前全國雞蛋價格穩(wěn)中有降，主產(chǎn)區(qū)山東德州3.60元/斤，河北石家莊3.67元/斤，河南商丘3.67元/斤，江蘇南通3.68元/斤，遼寧沈陽3.60元/斤；主銷區(qū)廣東廣州4.00元/斤；北京3.67元/斤；上海3.78元/斤。從目前雞蛋現(xiàn)貨情況來看，全國貿(mào)易商依然看跌，預(yù)計短期蛋價將偏弱調(diào)整，短期內(nèi)難以出現(xiàn)大幅上漲行情。

雞蛋價格走勢呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性規(guī)律。全年價格峰值通常會出現(xiàn)在九十月，價格次高點通常出現(xiàn)在春節(jié)前，而年內(nèi)的低點一般出現(xiàn)在三四月。根據(jù)以往歷史數(shù)據(jù)，9月份與5月份雞蛋現(xiàn)貨價差可以達到600元/500千克。從期貨盤面來看，相比5月合約，9月合約較為抗跌，近期雞蛋期貨5-9價差持續(xù)擴大，目前雞蛋期貨1509合約與1505合約價差為407元/500千克，后期雞蛋5-9價差或仍有擴大的空間。

總體來說，學(xué)校、工廠備貨等利好預(yù)期對雞蛋需求提振有限，育雛雞、后備雞等存欄量持續(xù)增加使雞蛋供應(yīng)逐步寬松，雞蛋現(xiàn)貨價格低迷使近月1505合約對現(xiàn)貨大幅升水拖累雞蛋期價。短期來看，雞蛋期貨弱勢難改，近期或跌破4200元整數(shù)關(guān)口，但同時前期低點4050元附近也會有所支撐。