節(jié)后油脂整體低開(kāi)高走，延續(xù)節(jié)前反彈走勢(shì)。其中，棕櫚油反彈幅度領(lǐng)漲三大油脂，2月初以來(lái)的備貨行情導(dǎo)致的期貨價(jià)格反彈已經(jīng)超過(guò)8％。在油脂整體庫(kù)存處于低位以及外圍市場(chǎng)利好刺激下，預(yù)計(jì)反彈仍將延續(xù)。

一直以來(lái)，人民幣內(nèi)外利差以及匯差導(dǎo)致棕櫚油融資進(jìn)口數(shù)量較大，棕櫚油作為主要的融資商品導(dǎo)致進(jìn)口遠(yuǎn)大于實(shí)際需求，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存壓力巨大。但自去年以來(lái)，人民幣匯率的雙向波動(dòng)以及美元升值導(dǎo)致棕櫚油融資進(jìn)口自2014年以來(lái)大幅下降，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年我國(guó)進(jìn)口24度以下棕櫚油共計(jì)396萬(wàn)噸，同比下降約80萬(wàn)噸，相比而言，2013年同期增加約40萬(wàn)噸。融資進(jìn)口的下降不利于海外棕櫚油市場(chǎng)，但國(guó)內(nèi)棕櫚油去庫(kù)存速度明顯加快，截至3月3日，國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫(kù)存48.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降12萬(wàn)噸，同比下降62萬(wàn)噸。另外，在三大油脂中棕櫚油去庫(kù)存幅度最大，后期利多消息的刺激將直接推動(dòng)棕櫚油上漲。

2月以來(lái)，巴西不斷爆出卡車司機(jī)罷工消息，目前主要運(yùn)輸?shù)缆啡晕赐耆珪惩?，巴西大豆后期出口恐受阻。截?月底，巴西大豆出口裝船僅為450萬(wàn)噸，而去年同期為830萬(wàn)噸，因此3—4月到港數(shù)量較少，直接支撐國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格。同時(shí)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)良好，山東地區(qū)進(jìn)口大豆現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)達(dá)到50元/噸，導(dǎo)致油廠采購(gòu)熱情不減，刺激美豆價(jià)格上漲，帶動(dòng)相關(guān)豆類品種價(jià)格反彈。此外，USDA2月農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計(jì)2015年美豆播種面積及產(chǎn)量均將下降，這同市場(chǎng)先前預(yù)期截然相反。在外盤(pán)大豆及豆油價(jià)格反彈帶動(dòng)下，棕櫚油上漲將更加順暢。

宏觀面上，近期的貨幣政策為商品市場(chǎng)部分品種的反彈埋下伏筆。自美聯(lián)儲(chǔ)去年逐步退出量化寬松政策以來(lái)，各國(guó)為應(yīng)對(duì)美元回流以及本國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力，競(jìng)相推出了寬松貨幣政策。尤其從2015年年初以來(lái)，各國(guó)貨幣寬松力度在加大，中國(guó)央行也推出了包括降息降準(zhǔn)在內(nèi)的寬松政策，試圖降低企業(yè)融資成本，刺激企業(yè)再投資意愿。資金開(kāi)始關(guān)注大宗商品市場(chǎng)中前期跌幅較深且基本面短期有所緩和的品種。節(jié)后的5個(gè)交易日，棕櫚油增倉(cāng)9萬(wàn)手至69.5萬(wàn)手，豆油增倉(cāng)6萬(wàn)手至105萬(wàn)手。在油脂基本面沒(méi)有惡化的背景下，由資金推動(dòng)的反彈行情有望持續(xù)。

總體而言，近期市場(chǎng)資金面寬松以及風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)，資金抄底情緒升溫。資金對(duì)棕櫚油的關(guān)注度迅速提高，預(yù)計(jì)其短期反彈將延續(xù)。