近兩年來，由于養(yǎng)殖行業(yè)的調(diào)整，絕大部分散戶虧損出局，而生豬以及能繁母豬的低存欄也難以消化大量進(jìn)口的大豆。短期來看，雖然外有巴西卡車司機(jī)罷工的利多題材提振，但中長(zhǎng)期供需寬松的格局仍存。

2014年度，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)低迷，創(chuàng)出近5年低值。養(yǎng)殖戶積極性下降，生豬存欄量和母豬存欄量均表現(xiàn)出持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。截至2015年1月，生豬存欄為4.05億頭，能繁母豬存欄量為0.47億頭，都創(chuàng)出2009年來歷史新低。伴隨著存欄的下降，飼料需求步入歷年的相對(duì)低點(diǎn)，油廠反映下游需求較為清淡，油廠豆粕普遍存在漲庫現(xiàn)象。

首先，整個(gè)生豬養(yǎng)殖環(huán)境的低迷，導(dǎo)致豆粕等飼料原料的需求量大幅減少。在我們拜訪飼料企業(yè)的時(shí)候，有些飼料廠甚至反映豆粕需求降幅達(dá)一半，可見整個(gè)環(huán)境的低迷程度。其次，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不理想，國(guó)家接連幾次出臺(tái)降息降準(zhǔn)政策無非為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，豆粕繼續(xù)上揚(yáng)無望。

展望后市，豆粕的行情走向，還需關(guān)注生豬的降價(jià)周期是否已經(jīng)到尾聲，生豬價(jià)格能否表現(xiàn)出企穩(wěn)之勢(shì)。例如，2010年5月，生豬價(jià)格企穩(wěn)走高，帶動(dòng)養(yǎng)殖利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，生豬存欄量及母豬存欄量均見底回升。今年若養(yǎng)殖利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，或有望提振下游的飼料需求。反之，生豬存欄量若進(jìn)一步下滑，飼料需求進(jìn)一步萎縮，油廠強(qiáng)勢(shì)挺價(jià)仍存在較大不確定性，或可能動(dòng)搖長(zhǎng)線做多策略的根本。而短期受下游低迷影響，豆粕或多或少將出現(xiàn)回調(diào)，為做空提供了機(jī)會(huì)。

大豆港口庫存處于高位，目前進(jìn)口大豆港口庫存為543萬噸，日消耗量為23萬噸左右。依此計(jì)算，目前大豆港口庫存夠用23天。而隨著南美大豆豐產(chǎn)出口，未來仍將有船只到港，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫存將繼續(xù)得到補(bǔ)充?？傮w而言，前期在影響豆粕利多因素逐漸兌現(xiàn)之后，目前供應(yīng)壓力仍存，豆粕繼續(xù)上行或?qū)⒂鲎琛?/div>