跨界影視收購面臨業(yè)績(jī)大考文化科技行業(yè)投資人曹海濤表示，去年風(fēng)風(fēng)火火的跨界影視收購中，或?qū)⒂?/3的影視公司完不成業(yè)績(jī)對(duì)賭。這一風(fēng)險(xiǎn)，將在今年逐漸顯現(xiàn)

跨界影視收購面臨業(yè)績(jī)大考

文化科技行業(yè)投資人曹海濤表示，去年風(fēng)風(fēng)火火的跨界影視收購中，或?qū)⒂?/3的影視公司完不成業(yè)績(jī)對(duì)賭。這一風(fēng)險(xiǎn)，將在今年逐漸顯現(xiàn)

編者按：年報(bào)“地雷”通常指上市公司業(yè)績(jī)變臉，突然大幅虧損；兼并項(xiàng)目出現(xiàn)重大問題等等?！暗乩住蓖ǔＢ癫氐煤苌?，但在年報(bào)發(fā)布時(shí)，“地雷”就難以藏身了。今日本報(bào)聚焦幾家存在危險(xiǎn)的“地雷”股，希望能為投資者帶來警示。

自身“雪上加霜”的金英馬，讓收購它的禾盛新材再次成為“冤大頭”。

2月27日，禾盛新材發(fā)布2014年業(yè)績(jī)快報(bào)，2014年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.85億元，同比增長(zhǎng)9%；而凈利潤(rùn)卻為-1.28億元，同比下降527.81%。其原因主要是受去年收購的影視公司金英馬拖累。

禾盛新材稱，公司決定對(duì)廈門金英馬影視文化有限公司長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提投資減值損失1.53億元，并將該損失全部計(jì)入2014年度。

“去年風(fēng)風(fēng)火火的跨界影視收購中，或?qū)⒂?/3的影視公司完不成業(yè)績(jī)對(duì)賭，這一風(fēng)險(xiǎn)，將在今年逐漸顯現(xiàn)?！蔽幕萍夹袠I(yè)投資人曹海濤告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

業(yè)績(jī)對(duì)賭未完成 回購股份成空談

早在禾盛新材接盤前，金英馬就曾與中視傳媒有過長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的“磨合”，最終，中視傳媒一紙公告宣告收購終止，原因系“行業(yè)變化和交易存在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素”。

2014年4月16日，禾盛新材與金英馬影視創(chuàng)始人兼大股東滕站簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司以2.19億元收購滕站所持金英馬26.5%股權(quán)，其估值系按金英馬2013年凈利潤(rùn)的11倍計(jì)算。金英馬2013年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為2.49億元，蘇州禾盛按出資比例享有的凈資產(chǎn)份額為6594.80萬元，其收購價(jià)超出凈資產(chǎn)份額1.53億元。禾盛新材稱，以上述價(jià)格收購滕站股權(quán)，是基于公司原計(jì)劃繼續(xù)收購金英馬的剩余股權(quán)及金英馬后續(xù)年度的業(yè)績(jī)承諾。

而中視傳媒的收購方案中，中視傳媒擬收購金英馬100%股權(quán)，預(yù)估值合計(jì)約10.2億元，增值率為 300.52%。相對(duì)于中視傳媒，禾盛新材這個(gè)“外行”出的價(jià)格顯然更高。

為了促成此次交易，滕站給予業(yè)績(jī)承諾，金英馬2014至2016年扣非凈利潤(rùn)分別應(yīng)達(dá)1億元、1.35億元和1.69億元，若未達(dá)預(yù)期，禾盛新材有權(quán)要求滕站購回上述26.5%股權(quán)，或要求滕站做出相應(yīng)出資額補(bǔ)償。

然而，去年廣電反腐、“一劇兩星”等市場(chǎng)變動(dòng)使得電視劇公司日子不太好過，金英馬也不例外，一位接近金英馬的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“滕站本人被傳喚‘協(xié)助調(diào)查’，這對(duì)金英馬影響很大，電視劇公司創(chuàng)始人的作用非常關(guān)鍵，滕站不在的兩三個(gè)月時(shí)間里，金英馬的銷售、融資等重要業(yè)務(wù)都接近停滯?！?/P>

根據(jù)金英馬提供的財(cái)務(wù)報(bào)表，2014年金英馬未經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入4869.53萬元，凈利潤(rùn)653.76萬元，未達(dá)到業(yè)績(jī)預(yù)期，且沒有明顯改善的跡象。

對(duì)此，禾盛新材稱，金英馬影視2014年影視劇制作業(yè)務(wù)收縮，以前年度拍攝的電視劇片子銷售也未達(dá)到預(yù)期，電視劇發(fā)行收入下降較大，應(yīng)收賬款金額仍舊較大，2014年回款也不如意，應(yīng)收賬款和存貨有明顯的減值跡象，預(yù)計(jì)2014年度可能將會(huì)出現(xiàn)虧損情況，此種經(jīng)營(yíng)狀況短期內(nèi)可能無法得到改善。

然而，禾盛新材并沒有按照此前的協(xié)議要求滕站就未達(dá)成業(yè)績(jī)部分進(jìn)行補(bǔ)償或者進(jìn)行股份回購，原因系“考慮到滕站、金英馬的現(xiàn)狀，滕站目前沒有能力履行補(bǔ)償，因此公司需對(duì)金英馬長(zhǎng)期股權(quán)投資大額計(jì)提減值準(zhǔn)備”。

“滕站本人的現(xiàn)狀是該抵押的資產(chǎn)基本都抵押出去了，金英馬的現(xiàn)金流也很差，所以上市公司即便采取法律措施也沒用?！辈芎硎?，“下一步，上市公司可以做的是幫助金英馬把電視劇業(yè)務(wù)做起來?！?/P>

昨日，記者致電禾盛新材證券部，其工作人員對(duì)記者坦言，“現(xiàn)在也沒有具體方案，以公告為準(zhǔn)”。

跨界收購頻招麻煩慶幸只收了26.5%

在宣布收購金英馬26.5%股權(quán)后，禾盛新材本計(jì)劃繼續(xù)收購金英馬72.38%股權(quán)。不料，收購計(jì)劃一出，禾盛新材便頻頻招來麻煩。

市場(chǎng)對(duì)這份收購質(zhì)疑地方頗多，有人認(rèn)為金英馬應(yīng)收賬款來源不明、破綻百出。為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)疑問，公司還曾發(fā)布公告澄清質(zhì)疑，力挺金英馬。

紙包不住火，2014年10月份，因滕站個(gè)人對(duì)外擔(dān)保無法解除原因，禾盛新材終止后續(xù)收購剩余股權(quán)。公司稱，滕站向天策投資管理咨詢（上海）有限公司合計(jì)借款1.08億元提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。為解除金英馬的擔(dān)保責(zé)任，滕站擬通過轉(zhuǎn)讓金英馬股權(quán)等方式籌措資金，需要對(duì)金英馬股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

“若公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，收購方案也不得不變更，所以只能終止?！鄙鲜龉咀C券部人士解釋說。當(dāng)問及今后禾盛新材會(huì)不會(huì)繼續(xù)收購金英馬股權(quán)，以及會(huì)不會(huì)有其他收購計(jì)劃，該人士表示并不清楚。此前的公告顯示，終止此次收購后，公司六個(gè)月內(nèi)將不再推出重大資產(chǎn)重組計(jì)劃。

翻閱公司公告可知，去年下半年，禾盛新材為金英馬收購一事發(fā)布了3次媒體報(bào)道澄清公告，公司原審計(jì)部負(fù)責(zé)人薛疆因個(gè)人原因于7月2日提出辭職。此外，公司實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人蔣學(xué)元累計(jì)三次減持512萬股公司股票，占公司總股本2.43%。

反觀金英馬自身，除電視劇市場(chǎng)環(huán)境變化外，其近期也是“雪上加霜”。據(jù)上述接近金英馬的人士透露，金英馬第三大股東劉建立已于近日去世，其持有公司6.7%股份，是金英馬早期創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)核心人物之一，也是金英馬重要的制片人，《大宅門》等公司代表作均為劉建立出品。

“影視公司最核心的資源就是人，失去劉建立，對(duì)金英馬無疑是一個(gè)重大損失?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/P>

此外，據(jù)記者了解，在禾盛新材終止收購金英馬剩余股權(quán)后，滕站曾積極在投資圈“走動(dòng)”，希望尋找新的“接盤俠”。