期貨交易并不適合所有投資者，而且?guī)в性斐蓳p失的風(fēng)險。期貨是一種杠桿投資，由于只是合約值的一部分需要進(jìn)行交易，損失可能會大于已經(jīng)投入期貨頭寸的金額。因此，交易者應(yīng)投資能承擔(dān)得起的資金，即使損失也不至于影響生活。而且只將資金的部分投入到某個交易中，因?yàn)椴⒉皇敲看谓灰锥紩嶅X，這份報告中的所有例子都是對某種情形的假設(shè)分析，只用于對情形進(jìn)行解釋。本報告中的觀點(diǎn)僅代表作者們的觀點(diǎn)，而未必是芝加哥商品交易所集團(tuán)或其附屬機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。請勿將這篇報道及其包含的信息當(dāng)做投資建議或?qū)嶋H市場經(jīng)驗(yàn)得出的結(jié)論。

美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）每年召開八次定期會議，市場參與者特別關(guān)注會后的新聞發(fā)布會，從中剖析可能發(fā)生的政策變化。由于美聯(lián)儲的決定依賴于數(shù)據(jù)，尤其是勞動力市場的數(shù)據(jù)，因此就業(yè)數(shù)據(jù)的發(fā)布也吸引了大家的關(guān)注。美國的就業(yè)人口數(shù)據(jù)在每月的第一個周五，美國東部標(biāo)準(zhǔn)時間早上 8：30 公布。由于對勞動力市場進(jìn)行全方面的解讀變得日益重要，在數(shù)據(jù)公布日美國的國債期貨和歐洲美元利率期貨的交易活動都高于平均水平。例如，2014 年 1-11 月，芝加哥商品交易所集團(tuán)的利率期貨和期權(quán)（其中包括歐洲美元利率和美國國債）的平均日交易量只有 7 百萬宗。而在數(shù)據(jù)公布日，這些產(chǎn)品的平均日交易量則達(dá)到了 1 千萬宗。FOMC 召開新聞發(fā)布會的日子，平均日交易量也超過了 1 千萬宗。

交易活動雖是市場流動性的一個指標(biāo)，但不能說明全部。要想了解全局，我們必須通過訂單的深度和買賣價差的廣度來把握總體市場流動性。本報告的目的是進(jìn)一步說明在美國重要的就業(yè)數(shù)據(jù)公布日和 FOMC 新聞發(fā)布會召開日，美國 10 年期國債期貨市場的流動性是如何動態(tài)演變的。

我們將運(yùn)用訂單深度的總體數(shù)據(jù)來體現(xiàn)流動性，每隔一小時進(jìn)行評價，以確定訂單量是否全日都發(fā)生變化。例如，從圖表 1 中的柱形圖可以看出 2014 年 10 月 3 日(ZNZ4)，10 年期國債的交易量體現(xiàn)出的市場流動性。當(dāng)天美國東部時間早 8:30，美國公布了就業(yè)數(shù)據(jù)，從中可以看出凈工資崗位增長比預(yù)期要多，相對上個月的（比預(yù)期低的）報道有很大提升。失業(yè)率顯示為 5.9%，已低于關(guān)鍵心里點(diǎn)位的 6%。這種水平在 2008 年 9 月經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)之后未曾出現(xiàn)。