煤炭：降息后黑色估值有望修復(fù)，煤焦逢低入多

煤焦：節(jié)后第一周焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)下行，日鋼焦炭采購(gòu)價(jià)下調(diào)20元/噸，二級(jí)冶金焦到廠含稅價(jià)950元/噸；本周起內(nèi)蒙神華下調(diào)焦炭?jī)r(jià)格30元/噸，現(xiàn)執(zhí)行二級(jí)焦唐山到站980返空加40（1020元/噸），一級(jí)焦1060返空加30（1090元/噸）。焦企庫(kù)存有所攀升，上周焦炭天津港庫(kù)存106.6萬(wàn)噸（+3.3），主因出庫(kù)量降至6000噸左右。焦煤方面，因節(jié)后港口到貨、出貨狀況整體不佳，六港口庫(kù)存上周小幅下行3%至632萬(wàn)噸，鋼焦企業(yè)庫(kù)存消耗明顯，庫(kù)存分別環(huán)比降6.78%和10.57%至656.73萬(wàn)噸及419.93萬(wàn)噸，下游暫未表現(xiàn)出缺貨或者大量補(bǔ)庫(kù)存的意向，后期煤價(jià)有繼續(xù)下行壓力，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的成本支撐或繼續(xù)削弱。從宏觀環(huán)境看，PMI連續(xù)兩個(gè)月低于榮枯線，央行降息25BP，對(duì)利率敏感的房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)估值有望修復(fù)，因此不建議低位追空，05焦炭關(guān)注1015,1000附近，05焦煤725,715附近可逢低少量做多，短期上方壓力1030和740。

電煤：28日秦港庫(kù)存回落至771萬(wàn)噸（-14），連續(xù)四天下降，待裝船舶28艘（-5），預(yù)到9艘（+2），主因臨近月末調(diào)價(jià)時(shí)點(diǎn)采購(gòu)需求持續(xù)釋放；曹妃甸港和京唐港區(qū)存煤分別震蕩上揚(yáng)至845(+1)萬(wàn)噸和590萬(wàn)噸（+10）拉運(yùn)并無(wú)好轉(zhuǎn)。下游方面，受節(jié)日因素影響減弱和南方地區(qū)降水降溫支撐，沿海主要電力集團(tuán)合計(jì)耗煤量持續(xù)回升至37萬(wàn)噸以上，而電煤庫(kù)存則小幅回落至不足1320萬(wàn)噸，未來(lái)幾天，我國(guó)雨雪天氣將有所增多，有助于提振下游的用電用煤需求，但由于當(dāng)前電力集團(tuán)庫(kù)存依然偏高，預(yù)計(jì)采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)需求仍難以顯著釋放。今日5-9價(jià)差-3.8（-0.8），3以下關(guān)注買(mǎi)9拋5。