上證50和中證500指數(shù)期貨獲批，這意味著中國(guó)金融期貨迎來擴(kuò)容。

滬深300股指期貨上市后，在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、跨市套利和資產(chǎn)配置方面的功能越來越成熟，而中國(guó)金融市場(chǎng)單一的股指期貨已越來越難以匹配現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)多元化的需求。

由于股指期貨產(chǎn)品過于單一已越來越無法滿足市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求，去年11月以來，股市出現(xiàn)二八分化，金融、保險(xiǎn)、電力、建筑等權(quán)重股輪番飆升，而代表新經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)股快速調(diào)整，對(duì)持有后者的廣大投資者而言，股指期貨的對(duì)沖效果便大打折扣。

相對(duì)滬深300指數(shù)，中證500指數(shù)覆蓋行業(yè)更廣，非銀金融、電子、醫(yī)療、科技等行業(yè)占比更高，如果推出指數(shù)期貨，對(duì)成長(zhǎng)股的投資者來說是一大福音。

當(dāng)前股指期貨擴(kuò)容已經(jīng)有很好的發(fā)展環(huán)境?！靶聡?guó)九條”指出要推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)，建設(shè)金融期貨市場(chǎng)。配合利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，適應(yīng)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種。逐步發(fā)展國(guó)債期貨，進(jìn)一步健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。

我們可以回顧一下滬深300ETF對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的作用：

首先，滬深300指數(shù)期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用非常明顯。在滬深300指數(shù)大幅上漲和大幅下跌之前，滬深300指數(shù)就有先行指標(biāo)的作用。由于滬深300期貨集合競(jìng)價(jià)，而且參與投資者眾多，充分考慮到標(biāo)的的內(nèi)在價(jià)值和外在溢價(jià)，因此滬深300股指期貨對(duì)于標(biāo)的的定價(jià)相對(duì)合理。

其次，有助于緩解現(xiàn)貨市場(chǎng)的暴漲暴跌。股指期貨的套保和期現(xiàn)套利策略都需要構(gòu)建現(xiàn)貨股票組合，并且該股票組合走勢(shì)必須與現(xiàn)貨股票指數(shù)具有很強(qiáng)的相關(guān)性。從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來看，1987年10月美國(guó)的股災(zāi)發(fā)生之后，美國(guó)理論界及證券期貨管理層做了不少研究，大部分研究表明股指期貨交易的開展對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)上股票指數(shù)的波動(dòng)性沒有顯著影響。

再次，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理使得功能價(jià)值投資將成為主要的投資理念。股指期貨推出后，投資者可利用股指期貨套保來對(duì)沖其股票組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這樣，投資者就可以放心持有現(xiàn)貨股票，不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)貨股票市場(chǎng)的短期調(diào)整而拋售股票。股票持倉(cāng)時(shí)間的延長(zhǎng)將使投資者更多地關(guān)注具有高成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票，從而使價(jià)值投資理念成為市場(chǎng)的投資主流。

最后，金融機(jī)構(gòu)投資策略多元化。2014年下半年因藍(lán)籌股暴漲，持有小盤股的投資者運(yùn)用滬深300指數(shù)期貨做阿爾法策略遭遇滑鐵盧，但仔細(xì)分析后可以發(fā)現(xiàn)，這并不是股指期貨本身的問題，而是缺乏代表小盤股或者成長(zhǎng)股的指數(shù)期貨，或者說單一滬深300指數(shù)期貨品種，使得市場(chǎng)策略缺乏彈性。

從即將擴(kuò)容的指數(shù)期貨品種來看，上證50和中證500指數(shù)期貨將彌補(bǔ)單一滬深300指數(shù)期貨的不足和空白。上證50成分股清一色為大盤藍(lán)籌股，其總市值占滬市A股總市值的46%。中證500指數(shù)覆蓋面更廣，涉及的新興產(chǎn)業(yè)股票更多。這其中，中小板的股票有133只，創(chuàng)業(yè)板的股票有11只。

從海外市場(chǎng)來看，無論是美國(guó)金融市場(chǎng)還是歐洲金融市場(chǎng)，指數(shù)期貨多元化已經(jīng)是主流，這樣既可以給現(xiàn)貨市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)管理功能，也可以提高股市的流動(dòng)性。例如，2013年以來，亞洲股指強(qiáng)勁提升，其主要助推力就來自日經(jīng)225期貨期權(quán)及滬深300，后者去年交易量大幅提升，成為全球第十大活躍股指合約。此外，新加坡交易所的新華富時(shí)中國(guó)A50去年表現(xiàn)突出，交易量增速居全球之首。

總結(jié)，在去年對(duì)沖基金遭遇阿爾法之殤之后，覆蓋小盤股或成長(zhǎng)股指數(shù)期貨推出已經(jīng)是迫在眉睫，中證500指數(shù)期貨上市正當(dāng)其時(shí)。而上證50指數(shù)盡管和滬深300同樣代表藍(lán)籌股，但是二者覆蓋范圍和重心不同，且和當(dāng)前的上證50ETF期權(quán)可以形成互補(bǔ)。二者上市后將彌補(bǔ)滬深300指數(shù)期貨的不足，給投資者提供更好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，共同促進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。