周四A股市場(chǎng)在短暫盤(pán)整后強(qiáng)勢(shì)反彈，滬指盤(pán)中收復(fù)30日均線(xiàn)并一度觸及3300點(diǎn)關(guān)口。

我們認(rèn)為，在相對(duì)寬松的貨幣政策和改革紅利兩大驅(qū)動(dòng)力推動(dòng)下，市場(chǎng)中期強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)，不過(guò)滬指上方3400點(diǎn)大關(guān)處壓制依然明顯，指數(shù)突破難以一蹴而就，短期市場(chǎng)將以震蕩盤(pán)升的方式，完成以時(shí)間換空間的過(guò)程。

從盤(pán)面觀察，節(jié)后市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)格出現(xiàn)了些微轉(zhuǎn)變，前期一枝獨(dú)秀的中小市值品種開(kāi)始步入階段性整理，電子元器件、傳媒等成長(zhǎng)股代表更是一度快速回落。

而此前相對(duì)低迷的權(quán)重品種則接過(guò)領(lǐng)漲旗幟，建筑、煤炭、有色等權(quán)重板塊紛紛企穩(wěn)反彈，尤其是以券商為首的金融板塊周四盤(pán)中發(fā)力，對(duì)指數(shù)拉升作用明顯。市場(chǎng)熱點(diǎn)也由網(wǎng)絡(luò)安全、移動(dòng)支付逐步切換至自貿(mào)區(qū)、絲綢之路、水利水電建設(shè)等主題概念上。

整體看來(lái)，盤(pán)面結(jié)構(gòu)型特征未有太大改觀，大中小市值品種蹺蹺板的格局有所體現(xiàn)，資金在中小市值品種和權(quán)重藍(lán)籌之間調(diào)倉(cāng)換股的痕跡十分明顯。

這雖然從一定程度上保證了市場(chǎng)熱點(diǎn)不至于缺失，但也反映出多空雙方對(duì)投資標(biāo)的分歧較大，板塊的分化也加劇了做多合力凝聚的難度，并不利于指數(shù)縱深反彈。加之近兩個(gè)交易日兩市量能也并未能出現(xiàn)明顯放大，場(chǎng)外資金入場(chǎng)意愿偏淡，市場(chǎng)熱點(diǎn)活躍依然有賴(lài)于存量騰挪，還難以滿(mǎn)足權(quán)重藍(lán)籌持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲所需的資金規(guī)模，量能不濟(jì)是指數(shù)反彈最大的阻礙。

不過(guò)市場(chǎng)增量資金不足的情況有所改善。春節(jié)假期之后，市場(chǎng)正處于新股申購(gòu)的空窗期，加之節(jié)后資金回流，短期流動(dòng)性環(huán)境將逐步轉(zhuǎn)向相對(duì)充裕的狀態(tài)，這一點(diǎn)從節(jié)后隔夜上海銀行間同業(yè)拆放利率連續(xù)走低也得到了印證。

與此同時(shí)，央行在擴(kuò)大降準(zhǔn)范圍的同時(shí)，周四繼續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了380億元逆回購(gòu)操作釋放流動(dòng)性。雖然同日還有1250億元逆回購(gòu)到期，但結(jié)合央行節(jié)前連續(xù)四周凈投放4000億元的舉動(dòng)來(lái)看，央行保持流動(dòng)性適度寬松的態(tài)度并未轉(zhuǎn)變。

因此，盡管近期人民幣兌美元匯率進(jìn)一步波動(dòng)，熱錢(qián)持續(xù)流出對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境形成了擠壓，但在央行主動(dòng)調(diào)控下，短期流動(dòng)性環(huán)境將保持相對(duì)平穩(wěn)，這無(wú)疑將為市場(chǎng)的反彈提供一定的量能支撐。

考慮到我國(guó)仍面臨著較大的通縮風(fēng)險(xiǎn)，寬松政策有望保持持續(xù)釋放，這也將為市場(chǎng)注入新的活力，A股中期強(qiáng)勢(shì)格局尚未發(fā)生轉(zhuǎn)變。

值得關(guān)注的是，最新公布的2月匯豐PMI預(yù)覽值重回榮枯線(xiàn)上方，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)暖有望從基本面對(duì)短期指數(shù)形成支撐。加之兩會(huì)召開(kāi)在即，以改革為首的主題概念有望進(jìn)一步催化結(jié)構(gòu)性行情。

結(jié)合技術(shù)面觀察，目前滬指已重回30日均線(xiàn)上方，日線(xiàn)級(jí)別均線(xiàn)系統(tǒng)和MACD指標(biāo)均有形成金叉的跡象，給A股反彈提供了階段性的技術(shù)支持。

不過(guò)隨著滬指逐步接近前期高點(diǎn)3400點(diǎn)大關(guān)，獲利回吐壓力加大，這或?qū)⑾拗浦笖?shù)反彈力度和空間，短期指數(shù)在3400點(diǎn)下方仍有震蕩要求，核心震蕩區(qū)間在3100點(diǎn)~3400點(diǎn)之間。

建議投資者關(guān)注受益于兩會(huì)召開(kāi)的國(guó)企改革等題材，長(zhǎng)線(xiàn)可繼續(xù)關(guān)注信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生物等板塊機(jī)會(huì)。