2月26日，在受到多項政策利多及利好預(yù)期的影響，股指期貨平開后震蕩上行，持倉量大增，主力合約IF1503大漲3.66%，報收于3612.6點，期指迎來春節(jié)后遲到的紅包行情。預(yù)計后市股指期貨中短線有望延續(xù)震蕩上漲格局，IF1503將上攻3650點和3755點阻力。

貨幣政策寬松預(yù)期增強

今年以來，全球有20多家央行降息或?qū)嵤┬碌牧炕瘜捤烧?。中國央行也?月4日降準(zhǔn)。市場對于中國央行在一季度再次降息充滿期待。繼2月25日刊發(fā)題為《通縮離我們究竟有多遠(yuǎn)？》文章后，央行主管的《金融時報》26日刊發(fā)題為《當(dāng)前形勢下對貨幣金融政策的建議》。該文稱，貨幣政策要維持流動性的適度充裕，下一階段，為應(yīng)對通縮的可能，央行應(yīng)對法定準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率等傳統(tǒng)工具進行適時、適度調(diào)整，保持適度的流動性。考慮到今年以來經(jīng)濟下行壓力和通縮壓力顯著增大，央行下一步降息或?qū)㈦y免，只是央行有點擔(dān)心降息后資金會流入到股市和其他產(chǎn)能過剩行業(yè)及房地產(chǎn)等行業(yè)，同時也擔(dān)心資金外流壓力增大，加大人民幣貶值壓力，這也許是今年以來央行遲遲不愿降息的重要因素。

盡管如此，筆者認(rèn)為，3月初“兩會”之前和4月15日將公布一季度主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)前后，將是央行再次降息的可能性較大的時間窗口。央行貨幣政策寬松預(yù)期，特別是降息預(yù)期增強，將有助于后市股指期貨震蕩上行。

改革利多預(yù)期濃厚

3月3日和5日，全國政協(xié)和人大兩會將召開。按照往年的慣例，“兩會”前后，政策維穩(wěn)力度將加強，并可能出臺新的改革和政策利多消息。2月25日，國務(wù)院會議決定，在前期國家已出臺一系列優(yōu)惠政策基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大對小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的減稅降費力度，部署推進包括重大水利工程在內(nèi)的公共設(shè)施建設(shè)，擴大有效投資需求，推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。這次國務(wù)院新政策出臺，可以說是“兩會”前改革和政策利多的預(yù)演，也是刺激當(dāng)日股指期貨上漲的重要推動力之一。

日前，北京銀行、南京銀行等五家城市商業(yè)銀行獲準(zhǔn)定向降準(zhǔn)，浙江也有23家商業(yè)銀行獲得額外降準(zhǔn)0.5個百分點，央行定向降準(zhǔn)擴容，有助于銀行及相關(guān)板塊止跌企穩(wěn)反彈?？紤]到近年來，“兩會”期間股指期貨多數(shù)情況下是震蕩調(diào)整，反而在“兩會”之前或會后股指期貨上漲的概率更大些。預(yù)計在今年“兩會”之前，股指期貨震蕩上漲的概率較大。

藍(lán)籌板塊重扛大旗

春節(jié)之前，房地產(chǎn)板塊反彈勢頭較明顯，券商和保險板塊也明顯止跌反彈，銀行板塊止跌企穩(wěn)但是反彈力度稍弱。2月26日，早盤一度集體下跌的券商、保險和銀行板塊在早盤后期發(fā)力上漲，午盤后上漲勢頭更強，房地產(chǎn)板塊反彈穩(wěn)健，成為當(dāng)日滬深300指數(shù)上漲的主要推動力之一。以金融地產(chǎn)為首的藍(lán)籌板塊走強，加上一帶一路板塊等藍(lán)籌板塊再度發(fā)力，將有助于后市滬深300指數(shù)和股指期貨繼續(xù)走高。

技術(shù)分析顯示，經(jīng)過近兩個月以來的充分調(diào)整，特別是2月中下旬以來的上漲，股指期貨當(dāng)月合約和主力合約IF1503已經(jīng)先后收復(fù)5日、10日、20日和40日均線，且5日均線已經(jīng)上穿10日、20日和40日均線，并在26日成功收復(fù)3585點重要中短線反彈阻力，中短線局勢明顯對于多頭十分有利。而且，今年1月初以來的股指期貨震蕩調(diào)整，期指當(dāng)月合約始終在60日均線上方運行，中長線在3300點支撐也先后兩次經(jīng)受住了嚴(yán)峻考驗，中長線上漲趨勢沒有實質(zhì)性變化。預(yù)計后市中短線期指繼續(xù)震蕩上行是大概率事件，IF1503有望繼續(xù)沖擊3650點和3755點阻力，在交割日（3月20日）前上攻乃至突破3800點重要阻力的可能性也在顯著增大。

從主力持倉變化來看，2月26日，期指IF1503前20名會員增持多單12421手，增持空單8793手，凈空單減少3628手；期指IF1506前20名會員增持多單3687手，增持空單2608手，凈空單減少1079手；期指IF1509前20名會員增持多單1437手，增持空單1048手，凈空單減少389手；期指上述3個合約前20名會員凈空單合計減少5096手，在一定程度上有助于2月27日期指繼續(xù)震蕩上行。