2月25日，國內(nèi)春節(jié)期間，CBOT油粕市場呈現(xiàn)出粕強(qiáng)油弱的格局：CBOT豆粕價格重心上移，漲幅約3.6%；CBOT豆油價格則走出五連陰，跌幅約3.65%。筆者認(rèn)為，受假日期間美豆類走勢影響，預(yù)計(jì)節(jié)后豆類品種將呈現(xiàn)出粕強(qiáng)油弱的走勢。

2015年美豆種植面積低于預(yù)期

近期，USDA對于2015/2016年度美國大豆供需狀況作出預(yù)估，其中2015年美國大豆種植面積預(yù)估為8350萬英畝，低于2014年的種植面積8370萬英畝。此外，USDA預(yù)估2015年美國大豆收獲面積為8260萬英畝，低于2014年的收割面積8310萬英畝；預(yù)估2015年美國大豆產(chǎn)量38億蒲，低于2014年產(chǎn)量39.69億蒲。2015年美國大豆播種面積預(yù)估大幅低于市場預(yù)期對市場或具有短期利多效應(yīng)。

豆油庫存環(huán)比上升，同比大幅下降

根據(jù)2月NOPA報告，2015年1月美國大豆壓榨量為1.62675億蒲式耳，環(huán)比降幅約1.64%，同比升幅約3.65%，創(chuàng)下自2001年1月同期最高壓榨量水平，略高于2010年同期水平，符合市場預(yù)期。其中豆粕產(chǎn)量386.0273萬短噸，環(huán)比降幅約1.43%，同比升幅約3.82%，創(chuàng)下2001年以來同期最高產(chǎn)量；豆油產(chǎn)量18.239億磅，環(huán)比降幅約1.38%，同比升幅約0.56%，在2001年至2015年期間處于同期第二高位產(chǎn)量，低于2013年同期產(chǎn)量。

庫存方面，2015年1月美豆油庫存約12.28億磅，環(huán)比上升約15%，同比下降約31.55%，在2001年至2015年同期庫存水平中，2015年1月美豆油庫存處于倒數(shù)第二位，僅僅略高出2005年1月庫存水平12.17億磅。

筆者認(rèn)為，本次美國大豆壓榨報告總體符合預(yù)期，豆油庫存環(huán)比上升利空短期豆油價格，但是從同比水平來看，今年1月美豆油庫存水平依舊處于歷史低位水平，預(yù)計(jì)對價格仍有支撐作用，豆油大幅下降的空間或有限。

豆類非商業(yè)多頭持倉增加

根據(jù)CFTC持倉數(shù)據(jù)，截至2月17日當(dāng)周，CBOT大豆總持倉702704張，較前一周減少24064張，為近17周以來第三高位持倉量。其中CBOT大豆期貨非商業(yè)多頭持倉約165206張，較前一周增加4389張；非商業(yè)空頭持倉193811張，較前一周減少8119張。

CBOT豆粕期貨非商業(yè)多頭持倉約111491張，較前一周增加6630張，非商業(yè)空頭持倉65534張，較前一周減少468張，為19周以來第二高位空頭持倉量。

CBOT豆油非商業(yè)多頭持倉約108269張，較前一周增加5535張；非商業(yè)空頭持倉67533張，較前一周減少10990張。

從CBOT大豆、豆粕、豆油非商業(yè)持倉來看，CBOT豆類市場基本呈現(xiàn)出非商業(yè)多頭持倉增加、空頭持倉減少的資金流動格局，短期內(nèi)有利于豆類市場回暖。

綜上所述，USDA對2015年美國大豆種植面積的預(yù)估大幅低于預(yù)期，將支撐近期豆類價格。而美國大豆壓榨報告中豆油庫存環(huán)比上升，以及國際原油價格走低將拖累豆油價格。因此，節(jié)后豆類市場短期或維持粕強(qiáng)油弱的格局，豆油價格則等待企穩(wěn)。