近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，加之希臘債務(wù)問(wèn)題有所緩解，美元指數(shù)面臨回調(diào)，黃金價(jià)格有望反彈。此外，隨著黃金價(jià)格大幅下挫，黃金商品屬性開(kāi)始顯現(xiàn)，在成本支撐的作用下，黃金價(jià)格大幅下挫的空間有限。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨階段低迷，美元指數(shù)或?qū)⑿》卣{(diào)。近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所下滑，美國(guó)一月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.5，較去年12月下降1.6點(diǎn)，雖然仍在榮枯線之上，但是已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下滑。此外，2月7日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為30.4萬(wàn)人，較上一周增加2.5萬(wàn)人，為2014年5月以來(lái)的新高。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況近期有所好轉(zhuǎn)。歐元區(qū)去年第四季度經(jīng)濟(jì)增速調(diào)整后改為增長(zhǎng)0.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.2%，2014年全年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為0.9%。此外，據(jù)媒體報(bào)道，關(guān)于希臘債務(wù)問(wèn)題，德國(guó)和希臘都有意妥協(xié)，尋求在救助協(xié)議上達(dá)成共識(shí)，以繼續(xù)救助希臘。雖然筆者認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看由于希臘自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力有限加之負(fù)債比率過(guò)高，德法關(guān)于希臘債務(wù)問(wèn)題的讓步只是在拖延希臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，但是短期來(lái)看，德國(guó)與希臘關(guān)于債務(wù)問(wèn)題的妥協(xié)的確有助于緩解市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，對(duì)于歐元也將產(chǎn)生一定的刺激作用。

綜上所述，我們認(rèn)為近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡如人意，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)對(duì)加息更加謹(jǐn)慎。但是，歐元區(qū)最大頑疾的希臘債務(wù)問(wèn)題在短期內(nèi)得到緩解，歐元近期走強(qiáng)的概率較大。由于美強(qiáng)歐弱格局在近期有所變化，美元指數(shù)可能會(huì)面臨短期的回調(diào)，支撐黃金價(jià)格。

回歸商品激發(fā)成本支撐，黃金價(jià)格未來(lái)難現(xiàn)大跌。布雷頓森林體系解體之后，美元的幣值不再和黃金掛鉤。之后，由于黃金由美元來(lái)標(biāo)價(jià)，兩者一直呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)的關(guān)系。因此，美元在匯率市場(chǎng)上表現(xiàn)的好壞很大程度上決定了黃金的價(jià)格，美元走強(qiáng)黃金就會(huì)走弱。

2012年10月左右，由于市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)貨幣政策將會(huì)在未來(lái)收緊，黃金價(jià)格開(kāi)始大幅下挫。2013年6月之后，黃金延續(xù)了長(zhǎng)達(dá)一年的低位震蕩走勢(shì)?？墒?，2013年7月之后，由于美國(guó)退出QE，加之市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)將會(huì)在2015年加息，美元指數(shù)一路飆升。在2014年7月至2015年1月的7個(gè)月的時(shí)間里美元指數(shù)由80點(diǎn)漲到95點(diǎn)，漲幅達(dá)18.75%，而黃金在同期的最大跌幅也僅為15.5%，特別是在2014年11月份之后，黃金已經(jīng)開(kāi)始和美元同漲同跌。

造成這種現(xiàn)象的原因一方面是由于這一時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)(原油暴跌、希臘存在退出歐元區(qū)可能等)，引起市場(chǎng)對(duì)于黃金保值需求的增加所致。另一方面也說(shuō)明前期黃金的暴跌已經(jīng)將黃金的金融屬性剝離，目前黃金更多體現(xiàn)其商品屬性。從有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，如果黃金跌破1200美元/盎司，部分黃金生產(chǎn)企業(yè)將會(huì)虧損；而如果金價(jià)跌破1100美元/盎司，那么大多數(shù)的黃金生產(chǎn)企業(yè)將會(huì)面臨虧損。因此我們認(rèn)為短期黃金可能會(huì)在1200美元/盎司獲得強(qiáng)勁的支撐，而后期即使美元大幅上漲，黃金下跌的空間也會(huì)相對(duì)有限，很難跌破1100美元/盎司。

綜上所述，我們認(rèn)為，由于短期美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，加之希臘債務(wù)問(wèn)題有所緩解，美元指數(shù)可能面臨回調(diào)。此外，由于黃金價(jià)格的大幅下挫，黃金金融屬性逐漸淡化，隨著黃金回歸商品屬性，黃金也將受到來(lái)自成本的支撐。我們認(rèn)為COMEX黃金期貨短期內(nèi)將會(huì)背靠前期的上漲通道反彈，第一目標(biāo)位為1252美元/盎司；上海期貨交易所黃金期貨則有望站穩(wěn)250元/克的整數(shù)關(guān)位。