上周滬膠延續(xù)振蕩偏強走勢，價格重心再度上移，其中主力1505合約一度逼近14000元/噸一線。短期來看，滬膠多頭士氣高漲，預計春節(jié)以前有望繼續(xù)向空頭陣地壓進，但節(jié)后多空強弱之勢可能再度逆轉。

自去年12月以來，泰國政府持續(xù)對白片和煙片膠展開收購，供應趨緊提振二者報價穩(wěn)步上揚，但近兩周來，白片和煙片分別持穩(wěn)于58泰銖/千克和63泰銖/千克附近徘徊，并未進一步上漲。究其背后原因有二：其一，泰國政府收膠之舉對價格提振效果逐漸減弱，加之財力有限，缺乏后續(xù)收購的預期和實力；其二，雖然收膠后美金膠振蕩反彈，但是人民幣膠卻需求慘淡。由于進口利潤持續(xù)為負，近期價差更是拉大至600元/噸，中國進貨商停止對美金船貨的采購。由此可見，泰國收膠抬價只是一廂情愿，并未有效得到中國下游消費端的認同。

內銷市場疲軟而對外出口又頻遭海外市場貿易壁壘打擊，國內山東地區(qū)輪胎行業(yè)自去年以來便陷入慘淡經營的局面。銷售市場萎縮導致輪胎企業(yè)現金流流入量逐漸下降，而銀行對產能過剩行業(yè)貸款限制又加重了行業(yè)的資金鏈斷裂的風險。

在多重因素的沖擊下，2月初，山東地區(qū)曝出某大型輪胎企業(yè)破產事件，更為嚴重的是該企業(yè)與其他幾大知名輪胎企業(yè)存在巨額債務聯保關系。換言之，破產帶來的負面效用將由點及面擴散開來，并存在形成行業(yè)性危機的風險。如果這種危機一旦形成，對滬膠的沖擊無疑是巨大的。由于目前國內輪胎市場處于休整階段，尚難以體現采購乏力的特征，待到節(jié)后工廠復工之后，上述隱患可能影響企業(yè)正常開工，進而拖累膠價回落。

作為天膠需求市場晴雨表的重卡消費指標在新年首月開局不利。據中汽協統計數據顯示，1月國內重型貨車產銷4.96萬輛和4萬輛，環(huán)比下降9.25%和28.85%，同比下降20.99%和21.63%。終端重卡銷售乏力無疑會傳導至全鋼胎企業(yè)，令其產成品庫存積壓而開工率下降，進而加重行業(yè)產能過剩程度。面對產能過剩矛盾，今年國內新的產能依然在不斷上馬。據中國橡膠工業(yè)協會預測，2015年，輪胎領域內僅新增產能達1.2億條，產能過剩率達10%—15%。

當下輪胎行業(yè)破產跡象初顯，連鎖反應或將引發(fā)產業(yè)鏈風險發(fā)生。需求疲弱，僅憑供應端一時之利，多頭難以長驅直入。筆者認為，滬膠看似踏上了牛市征途，但實則是假象。激進的投資者可在1505合約攀升至14500元/噸上方空單介入，耐心等待利空因素顯現后的空頭行情。