農(nóng)產(chǎn)品在最近一周里由于前期漲幅過快，加上外圍市場波動加劇影響，近日大幅下挫，部分品種已經(jīng)跌去自7月底以來漲幅的80%，豆類品種跌幅也已過半。市場對豆類后市的演變產(chǎn)生了重大分歧，那么，是否豆類基本面已經(jīng)發(fā)生了改變？還只是受到資金因素推動暫時調(diào)整？我們認為本輪的大幅調(diào)整主要受到外圍市場影響，后期震蕩偏強趨勢未變，短線調(diào)整釋放壓力帶來絕佳的進場時機。影響豆類中期上漲的基本面因素依然存在。

　　一、 全球宏觀經(jīng)濟形勢向好格正在逐步建立

　　自去年下半年以來，美國次貸危機引起的金融危機使美國遭受到８０年代儲貸危機類似程度的打擊。美國適時推出的包括定量寬松貨幣政策在內(nèi)的經(jīng)濟刺激計劃使經(jīng)濟逐步企穩(wěn)。最近，由于美國推出的“舊車換現(xiàn)金”計劃提振了消費支出，而美國制造商也在增加生產(chǎn)，經(jīng)濟學(xué)家們對美國今年下半年的經(jīng)濟增長情況做出了更為樂觀的預(yù)期。另外，表征商品價格走勢的美國經(jīng)濟研究編制的CRB指數(shù)穩(wěn)步回升，上升勢頭顯現(xiàn)。

　　在美國政府7月底公布了第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)后，經(jīng)濟學(xué)家們紛紛開始修正自己對美國經(jīng)濟增長情況的預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟今年第二季度較上年同期下降1%，降幅低于預(yù)期。上調(diào)對未來經(jīng)濟增長預(yù)期的勢頭避仍在持續(xù)，因為人們認為美國政府的汽車銷售刺激計劃有望在未來幾個月增加消費者支出，并迫使汽車制造商較原計劃生產(chǎn)更多新車。

　　現(xiàn)在出現(xiàn)了本輪金融危機開始以來最大一波上調(diào)GDP預(yù)測值的浪潮。瑞銀現(xiàn)在預(yù)計，美國經(jīng)濟第三季度將增長2.5%，高于此前預(yù)計的2%，第四季度將增長3%，高于此前預(yù)計的2.5%。富國銀行也將它對美國第三季度經(jīng)濟增長率的預(yù)測值從2.2%上調(diào)至3%。它還將美國第四季度經(jīng)濟增長率預(yù)測值從1.6%上調(diào)到2.0%。T. Rowe Price Group Inc.則將它對美國第三季度經(jīng)濟增長率的預(yù)測值從1.3%上調(diào)到2.75%。

　　經(jīng)濟學(xué)家們此前已經(jīng)預(yù)計，隨著企業(yè)在今年上半年逐步消化庫存，美國的經(jīng)濟增長率未來幾個月將出現(xiàn)反彈。

　　雖然人們并不認為住房市場會帶動經(jīng)濟復(fù)蘇，但這一領(lǐng)域的改善跡象卻有可能推動經(jīng)濟增長。美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會(National Association of Realtors )周二宣布，用以衡量購房簽約情況并預(yù)測成屋銷售情況的成屋待完成銷售指數(shù)今年6月上升3.6%，達到94.6點，為2007年6月以來的最高點位。這一指數(shù)暗示，成屋銷售情況未來一到兩個月預(yù)計會出現(xiàn)改善。

　　二、 雙節(jié)將至 下游需求推動豆類品種上漲

　　眾所周知，進入8月底之后，隨著“雙節(jié)”的到來，國內(nèi)食品需求的集中增長，雙節(jié)對油脂類品種以及禽蛋蛋白類需求有望大幅上升，8月份以來豆油期貨主力合約走了個過山車的行情，但是現(xiàn)貨市場波動要遠比期貨市場平緩，國內(nèi)各地市場四級豆油價格一般維持在7100元／噸以上。消費者、中間商備貨食用油的需求向好，這也成為目前油廠挺價、提價的支撐因素之一。新豆上市前，東北地區(qū)以及沿海地區(qū)相關(guān)壓榨企業(yè)目前停工檢修眾多，這也將成為繼續(xù)支撐后市豆油行情維持強市運行的因素之一。

　　在國家啟動防止生豬價格過度下跌調(diào)控預(yù)案，加強生豬市場調(diào)控后，6月中旬開始生豬價格止跌回升，7月份生豬價格繼續(xù)保持小幅上漲態(tài)勢，并帶動仔豬和白條肉出廠價格持續(xù)小幅回升。同時，生豬和能繁母豬存欄數(shù)量繼續(xù)小幅下降，生豬屠宰量持續(xù)小幅增加。

　　據(jù)國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心發(fā)布，7月29日全國大中城市生豬平均出場價格為每公斤11.23元，比上月底上漲9%，比預(yù)案啟動時(5月12日)上漲15.8%，連續(xù)8周小幅上漲；豬糧比價為6.31∶1，比上月底上漲3%，比預(yù)案啟動時上漲6.7%，連續(xù)6周保持在盈虧平衡點以上。

　　據(jù)農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司發(fā)布，7月29日全國470個農(nóng)村集貿(mào)市場仔豬平均價格為每公斤16.44元，比上月底上漲7%，連續(xù)7周出現(xiàn)小幅上漲。據(jù)商務(wù)部市場運行司發(fā)布，7月27-8月2日全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)白條肉周平均出廠價格為每公斤14.54元，比上月底上漲8%，連續(xù)8周出現(xiàn)小幅上漲。

　　另據(jù)農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司發(fā)布，6月底全國生豬存欄44720萬頭，比上月底下降1.33%，連續(xù)2個月出現(xiàn)小幅下降。其中，能繁母豬存欄4830萬頭，比上月底下降1.02%，連續(xù)4個月出現(xiàn)下降，降幅有所加快，顯示生豬生產(chǎn)仍在調(diào)整。據(jù)商務(wù)部市場運行司發(fā)布，6月份全國規(guī)模以上定點屠宰企業(yè)生豬屠宰量為1741.5萬頭，比上月增加1.4%，連續(xù)4個月增長，同比增幅達29.6%，表明生豬市場供求矛盾依然突出。這對上游的飼料加工企業(yè)和大豆貿(mào)易商來說，無疑是個利好。

　　三、 國家大豆臨儲順價銷售 豆類下行空間有限

　　在7月23日國儲大豆第一次競拍流拍之后，29日舉行的第二次50萬噸國儲大豆競拍再次遭遇流拍。8月12日進行的第三次拍賣，成交率3％，本月19日進行了第四次拍賣，成交率0.08％，四次拍賣的連續(xù)流拍及少量成交，后期預(yù)計國家拋儲順價銷售的政策也不會發(fā)生大的調(diào)整，而當(dāng)時3700元/噸的臨時收儲價也決定了連豆的下跌空間不是很大。目前大連大豆5月合約處在3600元一線，比臨時收儲價還要低150元/噸左右。國家的收儲政策對于保護農(nóng)民利益，促進農(nóng)民增收有重要意義。特別是在7月份ＣＰＩ、ＰＰＩ雙降，全年完成保八目標(biāo)還需要三駕馬車中消費的拉動，另外，從社會利益、國家利益來看，大豆最低保護價收購也是利大于弊。

　　1、防止豆價下跌，穩(wěn)定農(nóng)民收入，保護廣大豆農(nóng)利益

　　去年在美國金融危機深化可能導(dǎo)致需求進一步減弱的背景下，大豆價格出現(xiàn)加速下滑走勢，廣大豆農(nóng)的收入面臨大幅縮水的威脅。國家及時出臺的大豆收儲政策向市場傳遞了國家不希望大豆價格走低影響豆農(nóng)收入的政策信號，大豆現(xiàn)貨市場價格由政策公布前的1.5 元/斤反彈至1.8元/斤附近。在國家政策的指引下，農(nóng)民賣豆積極性提高，貿(mào)易商收豆意愿增強，現(xiàn)貨市場交易回暖。粗略估算，如果現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在 1.8元/斤附近，廣大豆農(nóng)會因此少損失20％左右的種豆收入，國儲收豆穩(wěn)定農(nóng)民種豆收入的政策意義十分顯著。