近期，滬鋼弱勢振蕩，未能有效突破。而現(xiàn)貨市場則基本休市，需求停滯、庫存上升，價格漲跌有限。短期來看，節(jié)前仍以區(qū)間振蕩為主，而節(jié)后需謹(jǐn)防需求預(yù)期落空風(fēng)險。

需求預(yù)期或難樂觀

從市場銷量來看，隨著工地逐漸停工，2月市場已經(jīng)進(jìn)入休市階段。不過，值得注意的是，各地市場都反饋，今年工地停工時間早于往年，主要原因在于收款困難，所以節(jié)后開工很難提前，甚至有推后的可能。今年的調(diào)坯軋材企業(yè)停工時間都長達(dá)1個月左右，而以往只是春節(jié)休假一周，調(diào)坯軋材企業(yè)長時間停產(chǎn)，主要原因還是下游企業(yè)停工較多，接不到訂單所致。

而出口方面，1月我國鋼材出口1029萬噸，同比增加54.3%，環(huán)比增加1.2%，1月單月出口量再度創(chuàng)新歷史新高，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前市場預(yù)期。不過，通過我們調(diào)研了解到，1月出口里面有一部分是去年11月和12月接的訂單，當(dāng)時由于市場對于硼鋼出口退稅取消預(yù)期強(qiáng)烈，大部分鋼廠都加大了出口接單的力度，導(dǎo)致1月出口數(shù)據(jù)大幅上升。而從最近接單的情況來看，隨著內(nèi)貿(mào)萎縮，各鋼廠大幅降價搶出口訂單，而國外客戶以觀望為主，導(dǎo)致1月出口訂單量價齊減。但從船期來看，1月接單要到2—3月才能體現(xiàn)。

庫存壓力持續(xù)上升

截至2月13日，全國螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1213萬噸，周環(huán)比漲幅為5.79%，同比降幅為38%；全國主要城市螺紋鋼庫存560萬噸，周環(huán)比漲幅為9.58%，同比降幅為41%；全國熱軋庫存總量為256萬噸，周環(huán)比漲幅為1.82%，同比降幅為38%。近期需求低迷，社會庫存出現(xiàn)明顯反彈。

從鋼廠庫存來看，1月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1476.7萬噸，較上旬增加0.46萬噸，環(huán)比增加0.03%。而根據(jù)我們的實(shí)際調(diào)研，目前山東鋼廠庫存偏高，河北以及東北鋼廠庫存控制稍好，相對而言，華東幾大鋼廠由于去年下半年以來加大了出口力度，庫存壓力一直不大。不過，值得注意的是，今年鋼廠廠庫前移非常普遍，托盤囤貨也較為普遍，也就是說，社會庫存有很大一部分也是鋼廠庫存。鋼廠整體庫存壓力較往年還是上升的。

鋼廠產(chǎn)量有所下滑

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，1月下旬中鋼協(xié)重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為168.81萬噸，較上旬下降0.6萬噸，降幅0.35%。近期鋼廠檢修較為集中，尤其是北方以及山東區(qū)域鋼廠集中安排檢修。不過，調(diào)查顯示，大型高爐企業(yè)以正常檢修和提前檢修為主，虧損減產(chǎn)并不占據(jù)主導(dǎo)。只是調(diào)坯軋材企業(yè)和小型建材類鋼企虧損嚴(yán)重，減產(chǎn)程度相對較為嚴(yán)重。

通過我們調(diào)研了解到，目前鋼廠不含稅鐵水成本1400—1500元/噸不等，螺紋鋼和高線虧損100—200元/噸不等，熱卷部分虧損部分盈虧持平。雖然目前全國鋼廠進(jìn)入停產(chǎn)檢修潮，但由于目前需求非常低迷，加上庫存高企，鋼廠只有通過不斷降價去爭奪有限的需求，總體來說，全行業(yè)已經(jīng)幾乎全面虧損，但大鋼廠部分還有邊際貢獻(xiàn)，所以實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)仍不夠普遍。

滬鋼年后或有下跌風(fēng)險

目前，滬鋼主力合約已經(jīng)橫盤整理3個月之久，期現(xiàn)價差從貼水500元/噸修復(fù)到現(xiàn)在的升水47元/噸，鋼廠減產(chǎn)、3月需求釋放以及庫存低位等支撐或難以在3月行情里完全兌現(xiàn)，因?yàn)榻?jīng)過1、2月的庫存累積，即便庫存低于同期，但整體資源壓力仍大。而從資金緊張的角度考慮，3月需求釋放的時間和強(qiáng)度或?qū)㈦y以達(dá)到預(yù)期，預(yù)期和實(shí)現(xiàn)之間的偏差，將最終打破滬鋼多空僵持的局面，引發(fā)新一輪的跌勢。