進(jìn)入2015年，黃金經(jīng)歷了一波先漲后跌的行情。以紐約商品期貨交易所黃金1504E合約為例，1月2日至1月22日，該合約在14個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲10.07%，不過上探至1308.8美元/盎司的階段高位之后，又接連收出幾根陰線，特別是1月29日和2月6日兩度出現(xiàn)超過2%的跌幅，使得前期漲幅回吐近半。

黃金近期緣何失寵呢？中國(guó)證券報(bào)記者采訪的分析人士指出，1月下旬以來，黃金避險(xiǎn)需求減弱，同時(shí)基金減持多頭倉(cāng)位，以及中國(guó)、印度等大國(guó)需求不足以支撐金價(jià)，這是黃金失寵的三大表現(xiàn)。

失寵于避險(xiǎn)需求

“貨幣天然不是金銀，但金銀天然是貨幣?！边@是馬克思在《資本論》對(duì)黃金的評(píng)價(jià)。作為自古以來就被各大文明青睞的金屬，黃金天然具有避險(xiǎn)屬性。

“1月初，全球經(jīng)濟(jì)明顯下滑及地緣政治問題導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，名義利率下降，這是支撐黃金在1月初反彈的一大原因?！敝行牌谪浄治鰩熰u立虎認(rèn)為，此外，當(dāng)時(shí)歐洲央行推出QE和美國(guó)經(jīng)濟(jì)1月復(fù)蘇減緩，也有助于金價(jià)反彈。

不過，1月下旬以來，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所緩解。卓創(chuàng)資訊貴金屬分析師周姣指出，首先，希臘議會(huì)選舉結(jié)束，但并未激化退歐風(fēng)險(xiǎn)，部分黃金多頭自高位獲利了結(jié)，令金價(jià)承壓。其次，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議顯示年內(nèi)不改變加息立場(chǎng)，美元指數(shù)高位上揚(yáng)，令金價(jià)承壓。最后，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)全面向好，美指大幅上揚(yáng)，加劇了金價(jià)走低態(tài)勢(shì)。

美國(guó)勞工部2月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人口勁增25.7萬人，使得最近三個(gè)月非農(nóng)就業(yè)增幅創(chuàng)17年之最，同時(shí)薪資增幅意外飆升。

對(duì)此，國(guó)泰君安期貨研究指出，該數(shù)據(jù)令市場(chǎng)此前對(duì)美國(guó)年初就業(yè)市場(chǎng)“常規(guī)性”下滑以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度走弱的擔(dān)憂大幅緩解，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的全面復(fù)蘇，已經(jīng)形成對(duì)個(gè)人收入的良性傳導(dǎo)，這使得美國(guó)通脹向2%的目標(biāo)前進(jìn)變得更加容易。

“市場(chǎng)高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間在6月至9月，距今仍有一段時(shí)間，若屆時(shí)加息得到確認(rèn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必然良好，黃金價(jià)格可能創(chuàng)出自去年11月以來的新低。”南華期貨貴金屬分析師薛娜說。

失寵于多頭基金

多空主力持倉(cāng)變動(dòng)，一直是影響黃金價(jià)格的重要因素，黃金ETF市場(chǎng)的巨無霸——SPDR Gold Shares基金的動(dòng)向，歷來則受到交易員的高度關(guān)注。作為避險(xiǎn)需求減弱的一個(gè)直接反映，基金減持多頭倉(cāng)位，成為黃金失寵的另一重要表現(xiàn)。

2月6日，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的報(bào)告顯示，投機(jī)者持有的黃金凈多頭減少3910手，至凈多頭185015手，顯示投機(jī)者對(duì)黃金繼續(xù)看多的意愿有所降低。

CFTC提供的數(shù)據(jù)還表明，非商業(yè)性交易商2月3日當(dāng)周將其凈多頭頭寸削減了5695手合約，至凈多頭161998手合約，為2014年12月23日當(dāng)周以來首次削減凈多頭頭寸，之前一周的凈多頭頭寸規(guī)模達(dá)到逾兩年最高位。

“前期金銀大漲期間COMEX期金期銀投機(jī)性凈多頭大幅增加，白銀則是創(chuàng)下了近幾年的新高，但價(jià)格漲幅卻有限，量?jī)r(jià)背離，一旦下行趨勢(shì)開啟，多頭將踩踏止損。”長(zhǎng)江期貨分析師王琎青表示。

失寵于“中國(guó)大媽”

“中國(guó)大媽”對(duì)戰(zhàn)華爾街，是2013年黃金市場(chǎng)的一段傳奇。

不過，眼下中國(guó)因素已不再支撐黃金走強(qiáng)。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)2月6日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)黃金消費(fèi)量突破一千噸，但是到了2014年消費(fèi)量?jī)H有886.09噸，同比大幅萎縮24.68%。

“現(xiàn)在內(nèi)外盤現(xiàn)貨黃金價(jià)差約為2元多左右，價(jià)差總體偏低，這說明國(guó)內(nèi)實(shí)物黃金需求并不火爆?！蓖醅Q青說。

分析人士表示，黃金價(jià)格持續(xù)低位盤整，而中國(guó)股市等資產(chǎn)目前具有較大的賺錢效應(yīng)，這無疑將促使中國(guó)投資者追求更高回報(bào)的資產(chǎn)，黃金市場(chǎng)也逐步回歸理性。

此外，美國(guó)COMEX期金庫(kù)存也在回升。2月9日數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)COMEX期金庫(kù)存為251.08噸，較約兩周之前的247噸增加逾4噸，這也說明包括中國(guó)、印度在內(nèi)等黃金消費(fèi)大國(guó)的實(shí)金需求有限。

展望后市，RBC Capital Markets Global Futures黃金分析師George Gero認(rèn)為，在目前的貴金屬市場(chǎng)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能升息的臆測(cè)，加上股市上漲，提高了基金的風(fēng)險(xiǎn)意愿。

“近期希臘退歐的問題仍在發(fā)酵，但黃金市場(chǎng)對(duì)其關(guān)注度已經(jīng)明顯下降，故希臘未來對(duì)黃金的支撐作用非常有限。未來決定黃金走勢(shì)的關(guān)鍵因素仍是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否良好以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的改變。總體來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)持續(xù)復(fù)蘇，從而繼續(xù)使黃金承壓，但美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲加息，這使得黃金下跌過程或較為曲折?！毖δ缺硎?。