雞蛋期貨近期在4100-4200元區(qū)間內(nèi)震蕩，目前沖高回落，期價(jià)重回跌勢(shì)。我們認(rèn)為，雞蛋期貨缺少新的利多刺激，基本面偏空，雞蛋期貨主力1505合約弱勢(shì)難改，跌破4000元概率較大。

近期全國(guó)各地蛋雞養(yǎng)殖戶(hù)大幅淘汰老雞，目前基本淘汰完畢，老雞淘汰使雞蛋供應(yīng)減少的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，雞蛋期貨利多因素兌現(xiàn)。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，2015年1月，全國(guó)蛋雞空欄量較2014年12月大幅增加13.49%。受老雞淘汰影響，2015年1月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞減少至10.59億只，環(huán)比減少6.61%。2014年12月全國(guó)蛋雞總存欄約為13.90億只，2015年1月全國(guó)蛋雞減少至13.37億只，環(huán)比減少3.84%。在產(chǎn)蛋雞存欄量偏少已經(jīng)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，基本符合投資者預(yù)期，目前市場(chǎng)缺少新的利多刺激。

受前期蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)較高的影響，養(yǎng)殖戶(hù)淘汰老雞后，補(bǔ)苗意愿比較強(qiáng)烈，目前全國(guó)后備雞存欄量持續(xù)增加，雞蛋供應(yīng)有望逐步增加。每年春季往往是蛋雞補(bǔ)欄的旺季，隨著春季補(bǔ)欄的蛋雞開(kāi)產(chǎn)，今年下半年雞蛋供應(yīng)增加將尤其明顯。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，2014年12月全國(guó)育雛雞補(bǔ)欄量約為6749萬(wàn)只，2015年1月全國(guó)育雛雞補(bǔ)欄量約為7475萬(wàn)只，較2014年12月大幅增加10.76%，其中河北、河南、湖北、湖南、山西均大幅增加。

從養(yǎng)殖成本來(lái)看，飼料價(jià)格在養(yǎng)殖成本中占比最大，其次為雞苗，目前雞苗和蛋雞配合料價(jià)格持續(xù)下跌。雞苗自1月初3.21元/羽跌至目前3.14元/羽；蛋雞飼料主要以玉米和豆粕為主，蛋雞配合料自1月初3.15元/公斤跌至目前3.10元/公斤。從生豬和能繁母豬存欄情況來(lái)看，2014年12月全國(guó)生豬存欄42200萬(wàn)頭，同比下降7.8%；能繁母豬存欄4289萬(wàn)頭，同比下降13.2%，受生豬存欄量持續(xù)減少的影響，玉米和豆粕等飼料需求不佳，預(yù)計(jì)蛋雞飼料價(jià)格仍有下跌空間。

從需求情況來(lái)看，據(jù)雞蛋貿(mào)易商反映，今年雞蛋春節(jié)備貨行情不及往年，食品企業(yè)備貨比較分散，中間貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎，目前雞蛋走貨情況變化不大，需求端無(wú)實(shí)質(zhì)性改善。從替代品豬肉價(jià)格來(lái)看，春節(jié)前豬價(jià)仍舊承壓，存在下行風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)弱勢(shì)的可能性大，全國(guó)生豬平均價(jià)由1月初12.98元/千克跌至目前12.31元/千克；全國(guó)豬肉平均價(jià)由1月初20.64元/千克跌至目前20元/千克。另外，禽流感疫情也對(duì)雞蛋需求有所打壓，全國(guó)多地出現(xiàn)H7N9禽流感疫情，廣東省今年以來(lái)H7N9病例已增至43例，福建省1月份共報(bào)告人感染H7N9病例30例，目前部分地區(qū)已暫停活禽交易。

受貿(mào)易商春節(jié)備貨的影響，雞蛋現(xiàn)貨上周出現(xiàn)上漲，但期貨盤(pán)面上漲幅度不及現(xiàn)貨。目前距離春節(jié)還有1周，雞蛋春節(jié)備貨基本接近尾聲，雞蛋現(xiàn)貨上漲動(dòng)能不足，后期季節(jié)性回調(diào)行情值得期待。目前全國(guó)雞蛋價(jià)格基本穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)山東德州4.44元/斤，河北石家莊4.51元/斤，河南商丘4.40元/斤，江蘇南通4.05元/斤，遼寧沈陽(yáng)3.90元/斤；主銷(xiāo)區(qū)廣州4.55元/斤，北京4.44元/斤，上海4.15元/斤。

總體來(lái)說(shuō)，目前投資者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，雞蛋期貨縮量盤(pán)整，貿(mào)易商春節(jié)備貨、老雞加速淘汰導(dǎo)致供應(yīng)量減少等利多因素已基本兌現(xiàn)。蛋雞養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄積極、后備雞持續(xù)增加，雞蛋供應(yīng)有望逐步增加。目前春節(jié)備貨接近尾聲，現(xiàn)貨上漲乏力，雞蛋期貨易跌難漲，主力1505合約將再次沖擊前期低點(diǎn)4046元，跌破4000元整數(shù)關(guān)口或指日可待。